財聯社債市早參8月19日|監管層近期限制部分公募旗下純債基金配置7年期國債；嶺南轉債新進展，或被部分收購

債市要聞

【國務院第五次全體會議強調要更加有力擴大內需，聚焦財稅體制改革】

國務院總理李強8月16日主持召開國務院第五次全體會議，李強強調，要深刻領悟習近平總書記關於全面深化改革的一系列新思想、新觀點、新論斷，堅決落實黨中央進一步全面深化改革部署。要以經濟體制改革爲牽引，聚焦財稅體制改革、建設全國統一大市場、推進新型城鎮化等重點領域攻堅突破，提升改革成效。要加強集成聯動，打好組合拳，推動各項改革舉措同向發力，系統性解決一些重大問題。要更加有力擴大內需，以提振消費爲重點，針對性採取措施，暢通經濟循環。要主動應變擴大高水平對外開放，拓展綠色貿易、跨境電商等新的外貿增長點，支持企業開拓多元化市場，更大力度吸引和利用外資。

【國家金融監督管理總局就《金融機構合規管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見】

8月16日，國家金融監督管理總局就《金融機構合規管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見。意見提到，金融機構應當在機構總部設立首席合規官；金融機構應當在機構總部設立首席合規官，首席合規官是高級管理人員，接受機構董事長和行長（總經理）直接領導，向董事會負責。意見還提到，金融機構應當建立首席合規官、合規官、合規管理人員薪酬管理機制。首席合規官工作稱職的，其年度薪酬收入總額原則上不低於同等條件（同職級、同考覈結果）高級管理人員的平均水平。合規官及合規管理人員工作稱職的，其年度薪酬收入總額原則上不低於所在機構同等條件（同崗位類型、同職級、同考覈結果）人員的平均水平。國家對國有金融企業薪酬標準另有規定的，從其規定。

【8月16日全國銀行間債券市場結算總量爲63,275.46億元】

8月16日(上週五)，全國銀行間債券市場結算總量爲63,275.46億元，較上日上漲0.75%，交易結算總筆數爲35,464筆。其中，質押式回購53,662.49億元，買斷式回購375.05億元，現券交易7,532.02億元，債券借貸1,705.90億元。7天回購利率下降3.9bp至1.854%。

【淨息差壓力下主營業務不濟怎麼辦？平安銀行的答案是“慷慨買債”！】

8月16日，平安銀行發佈“2024年半年度報告”顯示，上半年公司利息淨收入大幅下降，非利息淨收入上漲且佔比大幅上升，尤其是“其他非利息淨收入”高達150.49億元，同比增長56.7%，成爲公司除信貸業務外“第二大收入來源”。對此，公司表示，主要是受到債券投資等業務的非利息淨收入增長影響。與之相對應的是該行上半年債券持倉擴大近千億規模。對於債券投資的成功，平安銀行表示，2024年上半年，債券收益率中樞從年初開始持續下行，後隨着債券供給的逐步增加保持相對穩定，該行持續加大交易策略的研發力度，適時調整交易策略和倉位佈局，敏捷對衝風險，積極捕捉結構性交易機會，增厚投資收益。半年報顯示，上半年平安銀行實現營業收入771.32億元人民幣，同比減少13%；其中利息淨收入490.86億元，同比下降21.6%；非利息淨收入280.46 億元，同比增長8.0%，且該項淨收入的佔比提升逾7個百分點至36.36%。

【市場又現7%高票息蓮花債，規模11.4億】

近日，湖北澴川國有資本投資運營集團有限公司（以下簡稱“湖北澴川國投”）發行了3年期11.4億人民幣高級無抵押債券，採用Reg S發行規則，最終息票率達7.0%，該債券交割日爲2024年8月21日，交易場所爲MOX澳交所，募集資金用於項目建設和補充運營資本。截至8月16日，湖北澴川國投目前共有存續債券5只，債券存量規模37.70億元。中證鵬元確定維持湖北澴川國投主體長期信用評級爲AA+，評級展望穩定。不過，中證鵬元也關注到，公司資產主要以基礎設施及安置房項目開發成本、應收款項和土地資產爲主，資產流動性較弱。根據公司2024年一季度業績報告，公司經營現金流量淨額爲-13.59億元，面臨較大的建設資金壓力。根據公司提供的企業信用報告，湖北澴川國投本部及子公司均不存在未結清不良類信貸記錄，已結清信貸信息無不良類賬戶。子公司公開發行的各類債券均按時償付利息，無到期未償付或逾期償付情況。

【城投拿地捲土重來，上半年拿地佔比近40%】

城投再度迴歸拿地。2024年上半年，城投拿地金額佔比同比提升8.24個百分點至38%，更有年中單月拿地佔比超過50%。城投托底拿地的需求始終存在，但需關注近年“囤地”後的土地庫存去化進度。單看6月，城投拿地佔比攀升至54%。華西證券固收首席姜丹指出，一般年末土拍市場往往存在衝量需求，城投拿地佔比多提高至50%以上，而上一次出現“年中城投拿地佔比超50%”情況是在2022年5月。分省市來看，根據周冠南的統計，2024年上半年，江西、重慶、湖北、江蘇城投拿地金額佔總成交金額的比重超50%。同比變化上，9省城投拿地佔比有所下降，其中吉林、廣西下降10個百分點以上，而重慶、江蘇、江西提升20個百分點以上。

【華夏幸福：實現1900億元債務重組，現金兌付金額55億元】

8月17日，華夏幸福基業股份有限公司（華夏幸福，600340.SH）公告債務重組進展等事項。截至2024年7月31日，華夏幸福《債務重組計劃》中2192億元金融債務通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約爲人民幣1900.29億元【含公司及下屬子公司發行的境內公司債券371.3億元債券重組以及境外間接全資子公司發行的49.6億美元（約合人民幣335.32億元）債券重組】，相應減免債務利息、豁免罰息金額共計199.67億元。截至目前，公司已啓動四批現金兌付安排，預計四批現金兌付金額合計約爲55.44億元。截至公告披露日，華夏幸福及下屬公司九通投資發行的境內公司債券存續餘額爲274.95億元，較2023年末減少96.35億元。債券餘額變動主要是部分公司債券持有人申請註銷持有的債券份額。

【債券FOF規模減半 遺憾錯失債券牛市】

截至8月16日，債券FOF從2021年8月面世至今，已有近三年運作歷史，全市場成立的FOF數量已達到501只（不同份額合併計算），發行規模爲2700億元。其中，債券類FOF只有20只，發行規模爲84.60億元，截至目前，總規模爲42.35億元，相比發行規模下降了50%。“債券FOF是FOF分類裡面一個子品類，雖然已發行過20只產品，但一直不溫不火。”一位資深基金研究人士對證券時報記者表示，截至2024年二季度末，20只存量債券FOF規模均在10億元以下，其中有幾隻發起式產品規模已是小微，接下來可能會面臨清盤。該基金研究人士認爲，這幾年債券行情不錯，但債券FOF卻沒能做好，主要有兩方面原因：首先，債券FOF是以機構客戶爲主的產品，有相當部分是機構定製產品，債券FOF無法申購。其次，近年來業績好的債券基金有相當部分是定開封閉產品。由於這類產品長期處於封閉期，債券FOF買不了，即便可以買，也要考慮持有人的贖回問題。

【監管層近期限制部分公募機構旗下純債基金配置7年期國債】

7月以來，債市持續走牛，10年期國債到期收益率一度到達了2.1%的低位，市場做多情緒強烈。據經濟觀察報報道，在此情況下，監管層出手、加強對債市交易行爲的引導與監管。近期，監管層對部分公募機構進行窗口指導，限制部分公司旗下純債基金配置7年期國債。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，未來不排除監管層會繼續運用預期管理、窗口指導、買賣國債、監管約束等方式來降低利率風險，及時校正和阻斷金融市場風險的累積，防止利率的單邊預期進一步強化，形成潛在風險。

【央行同意160家金融機構發行金融債券】

8月16日消息，中國人民銀行日前公示在銀行間債券市場發行金融債券行政許可信息。中國人民銀行同意160家機構發行金融債券，其中包括大型國有銀行、城商行、農商行、汽車金融公司、保險機構、資管公司等。

【首例“國企轉債違約”迎新進展 嶺南轉債或被部分收購】

首例違約的國企轉債嶺南轉債“違約事件”迎來新進展，中山市國資旗下的中山市人才創新創業生態園服務有限公司正在籌劃收購部分嶺南轉債。單個持有人被收購的上限爲1000張（面值10萬元），收購價格爲100.127元/張。嶺南轉債8月14日到期，到期時剩餘金額爲4.56億元，發行人嶺南股份無法按期償付本息。嶺南轉債目前已經停止交易、停止轉股，到期前的最後收盤價爲71.372元。

【美聯儲“大鴿派”提醒：貨幣緊縮恐陷誤區 高利率或已走過頭】

當地時間週五（8月16日），芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，美國經濟沒有顯示出過熱的跡象，央行官員們應該要警惕“限制性政策的維持時間是不是超過了必要的範疇”。古爾斯比沒有在採訪中透露他是否支持美聯儲在9月會議上降息，但他的言論還是一如既往的“鴿派”，即官員們需要更多地關注失業率上升和信用卡拖欠率增加等跡象，這些跡象表明經濟正在放緩，貨幣政策不應像現在這樣具有限制性。他指出，“從歷史上看，如果失業率開始上升，且如果臨時就業人數爲負，這是一種領先指標。”古爾斯比是美聯儲政策決策者中最“鴿派”的一批成員之一，他今年在聯邦公開市場委員會（FOMC）沒有投票權，但明年會成爲輪值票委。

【美國超一半的州7月失業率上升】

美國半數以上的州7月失業率上升，表明全美就業報告中出現的令市場恐慌的疲軟態勢已超出颶風“貝里爾”的影響範圍。根據美國勞工統計局週五（8月16日）公佈的數據，7月初遭受風暴襲擊的德克薩斯州的失業率僅上升0.1個百分點至4.1%，低於全國平均水平。與此同時，美國其他27個州和華盛頓特區的失業率也上升，其中10個州的升幅至少爲0.2個百分點。州一級的非農就業數據也表明“貝里爾”的影響可能不大。美聯儲古爾斯比表示，有一些指標正在發出警示信號；小企業違約率上升；失業率上升，這是一個警示信號；如果美聯儲減少政策限制性，這將放寬一些信貸條件，目前信貸條件似乎趨緊。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，8月16日以固定利率、數量招標方式開展了1378億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數據顯示，今日129億元逆回購到期。

信用債事件

■佳兆業集團（深圳）有限公司新增2條被執行人信息，執行標的合計4.28億餘元；

■康佳集團：對參股公司煙臺康悅公司提供1.29億股東借款逾期，已向法院申請對煙臺康悅公司進行破產清算；

■大公國際:下調西安建工主體及"21西安建工MTN001"信用等級至CC；

■奧園集團：公司涉及未能清償的到期債務本金累計約423.72億元；

■浙商銀行行長張榮森辭職，9天前剛“官宣”連任；

■一創投行：已收到133名“鴻達退債”債券持有人提交的委託向鴻達興業採取法律行動的完整授權委託材料；

■興達盛:子公司東興建投因承擔連帶保證責任被列爲被執行人；

■穆迪:維持武漢地鐵"A3"發行人評級 展望"負面"；

■市北高新30億元小公募債項目狀態更新爲"終止"；

■山東高速集團：取消發行2024年度第七期中期票據。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，7天期上行0.51BP報1.8357%】

上週五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行5.74BP報1.6997%，7天期上行0.51BP報1.8357%，14天期上行0.58BP報1.8922%，1月期上行4.01BP報1.8813%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌5.0個基點報1.71%；FDR007持平報1.83%；FDR014跌3.0個基點報1.87%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌5.0個基點報1.8%；FR007跌4.0個基點報1.86%；FR014跌3.0個基點報1.9%。

【利率債|利空傳聞被證僞，10年國債、國開品種漲跌分化，利差已收窄至6.25BP】

上週五，國債期貨小幅收漲，30年期主力合約漲0.06%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數下行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行1.15bp報2.1875%，30年期國債活躍券2400001收益率持平昨日，10年期國開活躍券240210收益率上行0.5bp報2.2475%。

交易員表示，上述小作文被證僞，上午多頭反撲，T主力合約最多漲了0.17%左右。但日間又有增發特別國債、和機構行爲監測的消息傳出，對做多勢頭產生一定影響。由於國債和國開目前活躍度差距懸殊，漲跌有所分化。

【信用債|各期限信用債收益率窄幅波動，全天成交超800億元】

上週五 （8月16日），各期限信用債收益率窄幅波動，全天成交超800億元。產業債漲幅居前，“22閩高速MTN005”漲超7%，“22天津港MTN001(科創票據)”漲超3%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.69個基點報1.9696%；3年期收益率下行0.03個基點報2.0575%；5年期收益率上行0.37個基點報2.1601%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.68個基點報2.0497%；3年期收益率下行0.53個基點報2.1475%；5年期收益率上行0.37個基點報2.2401%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“22閩高速MTN005”、“22天津港MTN001(科創票據)”、“20丹陽高新債”漲幅位居前三，分別漲7.56%、3.75%、3.5%，分別成交5541.16萬元、2096.43萬元、6209.86萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“16桑德MTN003”、“17桑德MTN001”分別跌38.55%、35.09%，分別成交146.2萬元、1259.7萬元。

高收益債：共7只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20旭輝02”、“17桑德MTN001”、“16桑德MTN003”收益率位列前三，分別爲417.03%、77.7%、20.56%，三隻債分別成交2.35萬元、1259.7萬元、146.2萬元。

收益率處於8%-15%區間的信用債共14只，其中“21金地04”、“20金地01”、“21金地MTN007”收益率位列前三，分別爲13.65%、11.74%、11.58%，與中債估值的偏離度分別達-205.92bp、-375.13bp、-709.67bp，三隻債分別成交303.3萬元、9.2萬元、975.1萬元。

【歐債市場|歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.924%】

上週五，歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.924%，法國10年期國債收益率跌0.5個基點報2.974%，德國10年期國債收益率跌1.4個基點報2.244%，意大利10年期國債收益率漲0.1個基點報3.630%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.085%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.7個基點報4.06%】

上週五，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.7個基點報4.06%，3年期美債收益率跌3.6個基點報3.863%，5年期美債收益率跌2.3個基點報3.765%，10年期美債收益率跌2.4個基點報3.888%，30年期美債收益率跌2.8個基點報4.142%。