財聯社債市早參3月4日|資金面大幅轉鬆，債市全線飄紅；可轉債市場持續回暖，近一年中證轉債指數漲12.24%

債市要聞

【全國政協十四屆三次會議今日開幕】

全國政協十四屆三次會議新聞發佈會3月3日下午舉行。劉結一介紹，全國政協十四屆三次會議將於3月4日下午3時在人民大會堂開幕，3月10日上午閉幕，會期6天。大會的主要議程是：聽取和審議全國政協常委會工作報告和提案工作情況報告；列席十四屆全國人大三次會議，聽取並討論政府工作報告以及其他有關報告等。

【2月財新中國製造業PMI升至50.8 爲近三個月最高】

3日公佈的2月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得50.8，較1月回升0.7個百分點，爲近三個月來高點，製造業生產經營活動擴張加速。

【央行：2月三大政策性銀行淨歸還抵押補充貸款1000億元 2024年離岸人民幣債券發行同比增長約150%】

3月3日，央行公告，2025年2月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨歸還抵押補充貸款1000億元。期末抵押補充貸款餘額爲22639億元。

中國人民銀行高質量完成2024年全國“兩會”建議提案辦理工作。融資功能方面，2024年外資金融機構和企業來華髮行熊貓債近2000億元，同比增長32%，離岸人民幣債券發行同比增長約150%。

【專家：未來幾年中央級財政赤字在力度上仍有空間】

廈門國家會計學院副院長鄭涌3月3日在《中國財政》刊文稱，從結構看，我國中央政府槓桿率較低（不足30%），未來幾年中央級財政赤字在力度上仍有空間，然而，從長遠角度來看，追求財政的週期性平衡仍然是我們的目標。否則，財政赤字的持續累積將帶來一系列問題：一方面，債務利息支出的增加會加重財政負擔，導致支出結構僵化，不利於財政的健康和可持續發展；另一方面，國債需求量的不斷上升會持續推高利率，促使商業銀行不斷購買國債，進而導致中央銀行貨幣供應量的增加，加劇通貨膨脹的風險。

【銀行理財加大權益投資力度 指數化佈局漸成趨勢】

今年以來，多家理財公司均表示將加大權益投資力度，推動中長期資金入市。業界對權益市場的後續表現更加樂觀，越來越多的理財公司也通過掛鉤特定市場指數，增配權益資產。記者注意到，近期一批掛鉤被動指數的銀行理財產品進入募集或待售階段，指數化投資的理財產品數量顯著增多。多家理財公司認爲，指數型權益理財產品是促進理財資金入市的最好切入點。

【2025年可轉債市場持續回暖】

今年以來，中證轉債指數收漲3.7%，可轉債等權指數收漲5%。近一年來，中證轉債指數收漲12.24%，可轉債等權指數收漲16.79%。在多位市場人士看來，本輪可轉債市場行情的啓動源於多方面因素的共同作用，主要包括供需關係、政策支持以及轉債本身的獨特性。隨着純債市場的波動加大，轉債由於其兼具股性和債性，成爲許多機構投資者的首選。業內人士表示，供給端因強贖等因素使得市場存量規模逐漸縮小，而需求穩定增加，進一步推高了可轉債的估值。同時，政策的持續支持以及國內經濟增長的向好勢頭爲可轉債市場提供了宏觀層面的積極環境。此外，轉債在提供防禦性收益的同時，亦能在市場波動中展現較高的彈性，尤其適合追求穩健收益的投資者。

【開封市：2024年建立債務化解應急處置機制 完成4家融資平臺壓降退出任務】

開封市政府工作報告中顯示，2024年建立債務化解應急處置機制，完成4家融資平臺壓降退出任務，市管國企到期債務穩妥化解。“保交房”完成交付3.3萬多套。不良資產清收任務全面完成。

【達利歐警告：美債三年內或陷滅頂之災，特朗普政府須承諾削赤字】

橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）對美國特朗普政府提出了最新警告：立即承諾削減赤字，否則三年內將面臨重大債務危機的風險。“如果你不這樣做，你就會遇到麻煩，”達利歐在接受播客採訪時表示，“我無法確切告訴你什麼時候會來，這就像心臟病發作一樣越來越近。我猜是三年，可能早一年也可能晚一年，大概是這個時間。”

【德國30年期國債收益率日內上漲14個基點】

德國30年期國債收益率日內上漲14個基點，報2.821%，爲自1月中旬以來的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，3月3日以固定利率、數量招標方式開展了970億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.5%。Wind數據顯示，當日2925億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠1955億元。

信用債事件

■聯合國際：將泰興潤嘉國際長期發行人評級從“BBB-”上調至“BBB”，展望調整至穩定；

■成都經開產業投資集團：公司農投公司涉及兩起重大訴訟案件，涉及金額合計2.86億元；

■工商銀行：500億元二級資本債券發行完畢，票面利率爲2.05%；

■濰坊三農創新發展集團：2億元債務已全額償付完畢；

■上交所：中航京能光伏REIT項目狀態更新爲“已受理”；

■川投能源：擬發行不超12億元科技創新公司債（成渝雙城經濟圈），募資用於置換向雅礱江流域水電開發股權增資；

■四川鑫耀集團：發行1.1億美元債券，息票率7.0%；

■青島膠州城投：發行1.5億美元綠色債券，息票率7.0%；

■23張家建設MTN001：票面利率下調473BP，回售申請期2025年3月4日至3月10日；

■保利發展控股：擬將“22保利01”票息由2.96%下調至2.35%，回售申請自3月10日起；

■23德州財金MTN001：票面利率下調253BP至1.50%；

■柳州投控：“20柳投資”擬於3月13日兌付本息。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週一，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行6.75BP報1.7877%，創逾一個月新低，7天期下行26.63BP報1.8599%，14天期下行38.12BP報1.9013%，1月期報1.9734%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行4.9BP報1.816%；7天期下行28.1BP報1.812%；14天期下行37.2BP報1.901%；1個月期上行1.5BP報1.883%，創2024年7月以來新高。

銀銀間市場回購定盤利率全線下行，FDR001報1.8100%，較上日下行5.39個基點；FDR007報1.8500%，較上日下行26.96個基點；FDR014報1.9000%，較上日下行40.00個基點。

銀行間市場回購定盤利率全線下行，FR001報1.8700%，較上日下行18.00個基點；FR007報1.9500%，較上日下行25.00個基點；FR014報2.0500%，較上日下行25.00個基點。

【利率債|2月官方製造業PMI爲50.2，跨月後資金面大幅轉鬆，債市全線飄紅】

週一，國債期貨30年期主力合約漲0.58%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.19%，2年期主力合約漲0.08%。

銀行間主要利率債收益率全線飄紅。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率報1.71%，30年期國債活躍券2400006收益率報1.9075%，10年期國開活躍券240215收益率報1.76%。

業內人士對財聯社表示，央行當日大幅淨回籠1955億，但資金相較2月以來明顯轉鬆，市場普遍預計本月資金壓力將會緩解。7年及以下利率債收益率明顯回暖，2年期國債活躍券收益率在1.37%附近。PMI數據表現樂觀疊加權益市場走強，上午對長端品種產生一定壓制，但下午權益市場轉跌後，隨着短端品種打開空間，長端品種也跟隨修復。

【信用債|信用債延續弱勢，全天成交超1000億元】

週一，信用債延續弱勢，信用利差較上日均有所走闊，全天成交超1000億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.5個基點報2.066%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.49個基點報2.2061%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.87個基點報2.0273%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.87個基點報2.2092%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“21華能02”、“24雲能投MTN018”、“23達州高科MTN001”漲幅位居前三，分別漲8.32%、2.3%、2.3%，分別成交664.03萬元、3066.5萬元、18414.23萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，其中“22萬科02”、“21萬科04”、“21萬科06”跌幅位居前三，分別跌3.18%、2.27%、2.25%，分別成交574.25萬元、525.69萬元、271.36萬元。

高收益債：共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科GN001”、“22萬科GN003”、“22萬科MTN005”收益率位列前三，分別爲17.56%、17.31%、17.21%，三隻債分別成交284.03萬元、371萬元、897.4萬元。共8只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科04”、“21萬科06”、“21萬科04”收益率位列前三，分別爲9.17%、8.94%、8.88%，三隻債分別成交3611.21萬元、271.36萬元、525.69萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲2.5個基點報4.553%】

週一，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲2.5個基點報4.553%，法國10年期國債收益率漲7.1個基點報3.214%，德國10年期國債收益率漲8.3個基點報2.488%，意大利10年期國債收益率漲6.3個基點報3.599%，西班牙10年期國債收益率漲6.2個基點報3.104%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4.34個基點報3.9496%】

週一，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4.34個基點報3.9496%，3年期美債收益率跌4.81個基點報3.927%，5年期美債收益率跌6.27個基點報3.9616%，10年期美債收益率跌5.88個基點報4.1551%，30年期美債收益率跌4.01個基點報4.4493%。