財聯社債市早參8月12日|央行警示資管產品淨值波動和利率風險；新一期儲蓄國債利率下降20基點

債市要聞

【二季度貨幣政策報告有何不同？專欄談及資管產品淨值化機制 央行再度提示債市風險】

8月9日，央行發佈了《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》，其中特別解釋了資管產品淨值機制對公衆投資者的影響。其中提到，今年以來，部分資管產品尤其是債券型理財產品的年化收益率明顯高於底層資產，主要是通過加槓桿實現的，實際上存在較大的利率風險，未來市場利率回升時，相關資管產品淨值回撤也會很大；資管產品的收益率是不斷變動的，投資風險大於存款，其相對較高的收益率是通過承擔價格波動風險換來的。隨着資管行業進一步向淨值化方向轉型，投資者將逐步承擔更多淨值波動風險。

詳情請見：

https://api3.cls.cn/share/article/1760029

【央行：在公開市場操作中逐步增加國債買賣 必要時開展臨時正、逆回購操作】

8月9日，央行發佈了《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》。下一步，保持融資和貨幣總量合理增長。充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作，必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行；穩妥處置重點地區和重點機構風險，落實好防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉措，有序做好存量風險處置項目收尾。對金融機構持有債券資產的風險敞口開展壓力測試，防範利率風險。

【央行：完善住房租賃金融支持體系 支持存量商品房去庫存】

中國人民銀行公衆號發文稱，未來隨着房地產市場定價趨於理性，租賃需求進一步釋放，租售比持續改善回升，住房租賃企業運營能力不斷提升，住房租賃市場實現商業化可持續發展是有基礎的。下階段，要繼續發揮好支持政策對住房租賃產業的推動作用，完善住房租賃金融支持體系，同時，充分調動市場化機構的積極性，通過更多社會資金的投入，建立可持續發展的商業模式，支持存量商品房去庫存，助力推動房地產行業轉型發展。

【財政部50年超長期特別國債 (第一次續發)招標結果公佈 加權中標收益率2.3685%】

8月9日，從銀行間市場獲悉，財政部2024年超長期特別國債(三期)(第一次續發)已招標結束，期限50年，加權中標收益率2.3685%，全場倍數3.47，邊際倍數1.03。據瞭解，此前首發中標收益率爲2.53%。

【新一期儲蓄國債利率下降20基點 “一債難求”能否再現？專家：或將降低投資者吸引力 利率仍有進一步下調的可能】

受存款利率持續下行、高息存款產品持續壓降等因素影響，今年以來儲蓄國債關注度進一步提高。8月10日，2024年第五期和第六期儲蓄國債（憑證式）正式開售。據瞭解，本次兩期國債票面年利率較此前均下調了20bp，分別爲2.18%（3年期）、2.3%（5年期）。但即便如此，相比部分銀行同期限定存利率，調整後的儲蓄國債仍有明顯優勢。在業內專家看來，此次儲蓄國債利率下調，主要和七月降息後廣譜利率中樞整體下降以及國債收益率下行等因素有關，後續仍存在進一步下調的可能。近年存款降息背景下，國債銷售火爆，但後續利率下調或可能一定程度降低吸引力，導致一部分資金轉向其他的金融資產。

【上週五國債期貨全線收跌 部分國債活躍券收益率已抹平7月底下行幅度 業內：債市慣性思維或改變】

9日國債期貨全線收跌，在監管的一系列敲打之後，多頭情緒收縮。中長端品種收益率全線上行，10年期國債活躍券收益率上行2.5BP觸及2.20%，抹平7月26日以來下行幅度。受消息面影響，債市較爲疲弱，市場認爲有不少資金選擇獲利了結。業內認爲，債市慣性思維或有所變化，各類機構對短期內集中買債的行爲都極爲謹慎，賣盤佔據主導的難度越來越低。隨着累積回調的加大，部分前期增倉較多的產品也開始適當減倉以應對回撤。近日監管敲打不斷，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形。此前，交易商協會還對4家農商行啓動自律調查。部分農商行對財聯社記者回應表示，自律調查對股價影響有限，暫未收到正式調查的通知。業內人士對財聯社記者表示，此舉釋放國內金融反腐保持高壓態勢信號，杜絕少數機構通過出借賬戶和交易進行利益輸送。

【多家基金佈局 “債券籃子”業務擴容】

，全新交易場景之下，基金與券商之間新的合作方式應運而生。記者瞭解到，多家基金與做市商持續合作推出“債券籃子”業務，以滿足不同投資者的需求並提升交易效率。自中國外匯交易中心正式推出“債券籃子”業務以來，已有多家機構參與其中。通過與券商的合作，基金公司在簡化交易流程、高效組合投資方面獲得了顯著助力。同時，市場也在探索多種舉措來進一步壯大“債券籃子”市場，包括增加市場參與者、提升交易便利性、豐富“債券籃子”主題等。

【票交所公佈截至7月31日持續、承兌人逾期兩項名單】

8月9日，票交所公佈，2024年2月1日至2024年7月31日，發生3次以上票據逾期，且月末有逾期餘額或當月有票據逾期行爲發生的承兌人數量爲1509家。截至2024年7月31日，6個月內發生3次以上承兌人逾期的承兌人數量爲4159家。

【7月65家典型房企融資總量523.46億，創今年來新高】

克而瑞地產研究近日發佈的數據顯示，7月，65家典型房企的融資總量爲523.46億元，環比增加63.8%，同比減少9%，單月的融資規模創2024年以來新高。從融資結構方面看，7月房企境內債權融資500.26億元，環比增加56.6%，同比增加12%；境外債權融資23.2億元，同比減少67.9%。一位房地產分析師認爲，今年以來，金融機構對於房企支持力度較大，萬科、金地等房企得到了較多貸款支持。不過，房地產銷售仍面臨較大壓力。通過以時間換空間的方式，在融資上予以房企更多支持，是目前穩樓市的一大策略。

【銀行間市場創新發行機制融合試點債券落地天津】

近日，在中國人民銀行天津市分行指導推動下，天津市首批銀行間債券市場“量價分階段簿記”、“時間優先配售”、“截標後確定規模”創新發行機制融合試點債券成功落地。其中，天津軌道交通集團有限公司2024年度第十二期超短期融資券，發行期限270天，票面利率1.97%，全場認購倍數4.6倍。本期債券爲天津首單創新發行機制試點債券，採用“時間優先配售”“截標後確定規模”兩項創新。下一步，中國人民銀行天津市分行將持續強化對銀行間市場債券融資政策和創新產品的宣傳推廣，引導主承銷商不斷提升發行服務水平，幫助更多企業提高利用銀行間市場融資發展的意識和能力，助力拓寬直接融資渠道、支持實體經濟高質量發展。

【廣東省：督促房企通過多種方式籌措資金自救 杜絕房企“躺平擺爛”】

廣東省住房和城鄉建設廳網站8月10日消息，8月8日上午，廣東省住房和城鄉建設廳、廣東省高級人民法院、國家金融監督管理總局廣東監管局、深圳監管局聯合召開全省保交房及城市房地產融資協調機制工作調度會。會議要求，要堅決打好打贏保交房攻堅戰，切實做好保交房工作，推動城市房地產融資協調機制取得更大成效。督促房企通過資產處置變現等多種方式籌措資金自救，堅決杜絕房企“躺平擺爛”。

【美國前財長薩默斯反對政治干擾美聯儲 預計9月或能降息50個基點】

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯警告不要讓總統干預貨幣政策制定，否則隨着時間的推移最終只會損害經濟。至於美聯儲的政策決定，這位前財政部長表示，鑑於週一發生動盪以來市場波動和股市下挫已經緩和，“就當前事實而言”，任何緊急降息都站不住腳。儘管如此，薩默斯表示在9月的政策會議上“降息50個基點可能是合適的”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，8月9日以固定利率、數量招標方式開展了129億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.7%。Wind數據顯示，當日11.7億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放117.3億元。本週中國人民銀行公開市場將有212.9億元逆回購到期。

信用債事件

■重慶潼南城投：5年期“24潼南城投MTN001”完成發行，獲超62倍認購；

■中證鵬元：曲靖麒麟城鄉投年內新增被執行金額2065萬元，系借款合同糾紛；

■新湖中寶迴應評級撤銷：公司財務狀況良好，對償債能力無重大不利影響；

■昆明城建：因涉重慶建工項目合作糾紛，公司被納入失信被執行人名單；

■富力地產：怡略票據未在到期前以現金支付利息，正與持有人商討解決方案；

■正榮地產：境外整體債務重組支持協議截止日進一步延至8月11日；

■中國恆大：繼續停牌，清盤人未覓得重組方案；

■深圳證監局：因存在按照他人要求購買指定債券等問題，對深圳市展鴻投資、周智彬出具警示函；

■商丘發投集團：擬發行11.2億人民幣債券，息票率6.5%；

■華髮股份：擬與華髮集團開展存量商品房交易業務，交易金額不超120億元；

■“17桑德MTN001”持有人會議：擬審議由永續債變更爲8年期債券等議案；

■建設銀行完成發行500億元TLAC非資本債，票息分別爲2%、2.1%；

■上海金橋集團：擬將“21金橋集團 MTN001”票息下調227BP至1.00%，8月12日起回售申請；

■莫干山高新集團：擬將“21莫干山MTN003”票息下調300BP至1%，8月12日起回售申請。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上週五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行10.08BP報1.7932%，7天期上行4.74BP報1.8205%，14天期上行7.96BP報1.8418%，1月期上行3.4BP報1.8064%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行9.7BP報1.778%；7天期上行3.2BP報1.795%；14天期上行8.4BP報1.839%；1個月期下行0.2BP報1.803%，創2022年11月以來新低。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001報1.8800%，漲8.00個基點；FR007報1.8600%，漲1.00個基點；FR014報1.8800%，跌2.00個基點。

銀銀間回購定盤利率集體上漲。FDR001報1.8000%，漲10.00個基點；FDR007報1.8000%，漲3.00個基點；FDR014報1.8399%，漲7.99個基點。

【利率債|通脹數據高於預期，國債利率全線上行，7年利率領漲2bp】

上週五，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.21%，10年期主力合約跌0.2%，5年期主力合約跌0.11%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率全線上行。截止北京時間16:30，7年期活躍券240013上行1.95bp,10年期國債活躍券240011收益率上行0.75bp報2.1825%，30年期國債活躍券230023收益率上行1.4bp報2.369%，10年期國開活躍券240210收益率上行1.4bp報2.239%。

交易員表示，債市整體延續前一交易日的情緒，通脹數據略好於預期但不是當日交易主線。目前超長端多空情緒謹慎，10年國債活躍券交易量萎縮至630筆左右。國債期貨移倉已經開始，可以關注換月期間的交易機會和策略。

【信用債|信用債收益率集體上行，全天成交逾900億元】

上週五，信用債收益率集體上行，3年期、5年期上行2-3個基點，全天成交逾900億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行1.95個基點報1.919%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行1.95個基點報2.0514%；AAA級城投債中，1年期收益率上行1.79個基點報1.9177%，AA級城投債中，1年期收益率上行1.79個基點報2.0176%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“24誠通控股MTN010B”、“24錫公用MTN001”、“G19雲投1”漲幅位居前三，分別漲12.6%、7.77%、5.26%，分別成交1149.52萬元、6466.12萬元、4萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“24桂債03”跌2.12%，成交3080.19萬元。

高收益債：共3只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN003”、“22金地MTN001”、“22萬科MTN001”收益率位列前三，分別爲18.25%、16.6%、16.52%，三隻債分別成交369.56萬元、655.2萬元、3387.6萬元。收益率處於8%-15%區間的信用債共17只，其中“23萬科MTN002”、“22萬科MTN005”、“21金地MTN007”收益率位列前三，分別爲14.48%、14.13%、12.67%，與中債估值的偏離度分別達-0.21bp、-40.16bp、-649.09bp，三隻債分別成交833.51萬元、867.72萬元、582.3萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌3.4個基點報3.942%】

上週五，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌3.4個基點報3.942%，法國10年期國債收益率跌4.5個基點報2.967%，德國10年期國債收益率跌4.1個基點報2.222%，意大利10年期國債收益率跌5.7個基點報3.638%，西班牙10年期國債收益率跌4.8個基點報3.079%。

【美債市場|美債收益率多數收跌，2年期美債收益率漲1.3個基點報4.061%】

上週五，美債收益率多數收跌，2年期美債收益率漲1.3個基點報4.061%，3年期美債收益率跌0.3個基點報3.882%，5年期美債收益率跌3個基點報3.805%，10年期美債收益率跌5個基點報3.946%，30年期美債收益率跌6個基點報4.222%。