財聯社債市早參12月24日| 首批債市違法違規處罰名單基本確定；9省市披露2025Q1地方債發行計劃，四川超千億領跑

債市要聞

【監管出手劍指投資違規 債券定價或有望“徐徐緩行”】

據新華財經援引21財經報道，近期相關部門針對債券市場違法違規行爲“重拳出擊”，目前第一批處罰名單已經基本確定，預計很快向社會公佈，涉事原因主要是擾亂市場價格、利益輸送、出借賬戶、規避監管、內控缺失等。本次處罰被不少市場人士認爲是上週監管部門集中約談機構後的“餘波”，且預計後續還會採取更多舉措。業內人士表示，當前債券市場仍爲對長期收益率走勢保持一致觀點，但對於利率調整速度的看法差異較大。未來債券定價風格究竟是保持既往“井井有條、徐徐緩行”，還是“一步調整到位”，有待監管部門給予更多引導，以保證交易環境更加有序和健康。

【證監會深夜給市場吃“定心丸”：退市有嚴格標準，僅憑監管問詢、業績下滑簡單對照容易誤導投資者】

據證監會網站，證監會新聞發言人王利答記者表示，相關媒體報道指出將會退市的36家退市風險警示（*ST）公司，據瞭解，有不少正在或者已經通過改善經營、併購重組、破產重整等方式化解退市風險，相關情況請以公司信息披露爲準。相關媒體報道指出的66家可能在2024年年報披露後被實施*ST的公司，並不意味着都會退市，這些公司還有一年的時間可以改善經營、提高質量，化解退市風險。此外，ST是指其他風險警示，與*ST不同，主要是爲了提示投資者關注公司規範運作、生產經營等方面的風險。公司並不會因此直接退市，整改合格後就可以申請撤銷ST。王利強調，退市新規已經充分考慮了出清風險和市場承受能力，市場已充分知悉。僅憑是否被監管問詢、業績下滑等個別財務指標進行簡單對照既不符合退市規則，也容易誤導投資者。

【境外債審覈或升級，需省級發改部門和財政部門都出具意見，境內通道暢通，已有企業境內發債償還境外債】

據財聯社從某券商上海投行部、另一券商西南地區投行融資人士、第三方投研機構等多方獲悉，近日，相關部門通知境外債發行申請的城投企業，新增外債額度，需要省級發改委和財政部門都出具意見，其中財政部門主要針對債務風險出具意見。此前，企業發債由省發改部門審覈通過後就可以向上報送。“增加要求後，部分城投，尤其是區縣級城投再想要高息境外債融資，難度就很大了。同一個主體，境內外利差大，肯定不合理。”上述券商上海投行部人士稱。事實上，各渠道降低融資成本，是監管部門政策的一貫主張，限制境外債高息融資，勢在必行。關上境外高息這扇“窗”，城投通過發行境內低成本人民幣債償還、接續境外債務的渠道，是暢通的。財聯社瞭解到，近期西南省份某城投公司對到期的2億境外美元債以境內發行PPN的方式償還，由於其私募屬性，不需要在上海清算所公開披露，只針對不超過200家機構投資者公佈，故相關材料不便公開。

【中辦、國辦：支持符合條件的交通項目發行基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）】

中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈關於加快建設統一開放的交通運輸市場的意見，其中提出，提升資金保障能力。落實相關財稅政策，推動交通運輸發展。深化交通投融資改革，完善鐵路、郵政、城市公共交通等領域的資金政策和管理權責，完善公路養護管理、水運建設養護、通用航空建設發展的各級財政投入機制。鼓勵各類金融機構、社會資本依法依規參與交通基礎設施建設融資。支持符合條件的交通項目發行基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs），研究長期融資工具支持交通運輸發展。鼓勵社會資本按照市場化法治化原則設立多式聯運、交通運輸綠色低碳發展等產業投資基金。

【9省市披露2025年一季度地方債發行計劃 四川超千億領跑】

企業預警通數據顯示，截至12月22日，全國已有貴州、四川、福建、甘肅、海南、寧波、河北、雲南、廈門9個省市披露2025年一季度地方政府債券發行計劃，計劃發行規模3444.12億元。其中，專項債券2,200.36億元，一般債券1,243.76億元；包含新增債券1,040.89億元（含專項債券800億元），再融資債券2,403.23億元。從各地披露情況看，四川地方政府債券發行計劃總量1495億元，暫居首位；專項債券規模達到1207億元，其中新增專項債爲700億元。福建、甘肅分別以446億元和443億元的計劃發行量暫居榜二、榜三，債券類型上全部爲再融資債券。

【多機構喊話，買同業存單！ 3個月存單收益率倒掛報1.68%，機構短期資金需求旺盛】

財聯社據Wind數據統計，從存單發行利率來看，上週國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發行利率分別收於1.64%、1.66%、1.86%、1.89%，環比分別下降5.5bp、4.81bp、6.82bp、8.21bp，較1年期國債單週下行超10bp節奏偏慢。從存單到期收益率來看，上週3M收益率下行0.62bp收於1.68%，6M收益率上行0.99bp收於1.66%，1Y收益率下行1.5bps收於1.63%，3M存單收益率自去年年底後再次出現倒掛。國盛固收分析師楊業偉認爲，目前長短期存單利率倒掛主要在於臨近跨年，機構短期資金需求旺盛，疊加MLF大量到期，銀行仍然存在負債缺口。“出於節約成本考慮，銀行傾向於發行短期限存單”，楊業偉表示。

【西安“曲江系”債務新進展：中信信託、山東國信部分產品和解方案獲投資者表決通過】

據界面新聞，近日，西安“曲江系”債務事件又有新進展。記者獲悉，涉及西安曲江文化控股有限公司的部分產品近期召開受益人大會，就和解方案進行投票。其中，山東國信城市發展101號部分方案、中信信託民享97號方案已獲投資者表決通過。記者向兩家產品的若干投資者確認，已收到款項。11月19日，曲江文控在上交所發佈債券相關債務進展情況的公告稱，已和中信信託、五礦信託、山東國信簽訂《備忘錄》，剩餘全部本金已結清，待召開受益人大會後簽訂相關文件。

【金科股份據悉與部分債權人溝通債務重整方案，計劃對每家普通債權人5萬元以下部分（含5萬元）全額現金清償】

地產開發商金科地產集團股份有限公司據悉近期就債務重整方案與一些債權人展開談話；如果順利完成，公司將成爲境內首批在法庭內完成整體債務重整的大型房企之一。據知情人士透露，金科股份計劃對每家普通債權人5萬元以下部分（含5萬元）全額現金清償。在本月稍早確認了重整投資人後，公司將在該投資人的累計支付投資款達到18億元之後全額現金清償。對超過5萬元的債權部分，可以獲得債轉股和信託受益權清償。知情人士稱，根據計劃，每100元債權可分得約2.5股金科股份股票和100份總估值約1.9元的服務信託受益權份額。

【萬科境內債顯著下挫 “22萬科03”跌至七個月低位】

萬科的人民幣債券週一跌幅顯著，部分債券價格跌至今年5月中旬以來的低位。截至北京時間14:20，“22萬科03”價格下跌7.5%至82.3元人民幣，爲今年5月以來最低水平；“20萬科08”跌2.8%至74.5元。萬科旗下美元債目前變動不大。

【阿里拍賣平臺上有多筆針對恆大集團的債權即將拍賣 起拍價均是1元】

上證報記者注意到阿里拍賣平臺上有多筆針對恆大集團的債權即將拍賣，起拍價均是1元。據其中一份競買公告，宿遷德易拍賣有限公司定於2024年12月25日10時起至2024年12月26日10時止（延時的除外）在淘寶網資產拍賣網絡平臺上進行公開網絡競價活動。競價標的是對恆大地產集團有限公司1.2億元債權，起拍價1元，保證金6000元，增加幅度2000元（以及其整倍數）。對恆大地產集團上海盛建置業有限公司6800萬元債權，和上述1.2億元債權一樣，也由宿遷德易拍賣有限公司負責，起拍價同樣是1元，保證金5000元，增加幅度2000元（以及其整倍數）。拍賣時間爲2025年1月9日10時起至2025年1月10日10時止（延時的除外）。另據查詢，目前阿里和京東拍賣平臺上有大量的1元起拍，拍品範圍相當廣泛，既有各類普通手工品，也有名錶、汽車等奢侈品，還有債權和房產等。

【福建省披露446億元置換隱債新增專項債務限額分地區額度安排 福州、漳州、泉州居前三】

福建省財政廳發佈的關於2024年省級預算調整方案（草案）的說明中提到，財政部近期下達用於項目建設的新增專項債務限額111億元和用於置換存量隱性債務的新增專項債務限額446億元，合計557億元納入本次預算調整方案。其中用於置換存量隱性債務的新增專項債務限額446億元，全部安排各市、縣(區)使用，綜合考慮各地存量隱性債務規模、統籌預算資金償還隱性債務情況以及債務風險情況等，按因素法進行分配。分地區安排額度如下:福州90.03億元，漳州97.31億元，泉州53.84億元，三明25.4億元，莆田43.5億元，南平36.3億元，龍巖57.79億元，寧德41.83億元。平潭綜合實驗區存量隱性債務除自行歸還部分外已全額置換，本次未安排。

【山東證監局聯合北交所召開轄區債券業務座談會】

12月11日，山東證監局首次聯合北交所召開轄區債券業務座談會，會議學習傳達了證監會關於促進債券市場高質量發展的相關部署安排及支持政策。山東局結合實際，通報了近年債券監管發現的共性問題，並提出以下要求。一是落實責任，共促轄區債券市場高質量發展。國有企業要率先示範，探索嘗試創新融資產品，用好科創債、綠色債、鄉村振興債等創新品種，服務新質生產力發展。要緊抓機遇，準確把握政策要求，加快培育公募REITs，有效盤活存量資產，合理利用交易所債券市場融資。二是誠信爲本，提高規範運作水平。要大力弘揚“五要五不”的中國特色金融文化，端正發展觀、經營觀。要堅守合規理念，不斷完善公司治理，健全內部控制。要堅決杜絕財務造假、募集資金挪用、非市場化發行等違法違規行爲，維護轄區良好債券市場形象。三是堅守底線，統籌做好債券兌付工作。要切實提高站位，胸懷“國之大者”，牢固樹立底線思維和風險意識，做好債務融資統籌規劃，優化債券品種、期限結構，加強現金流管理，提前安排好債券兌付工作，避免出現壓哨到賬情形。要認真落實“四早”要求，築牢風險防控“防火牆”，有效防範化解債券違約風險，牢牢守住不發生重大區域性風險底線。

【荊州市：截至11月底5家平臺公司實現隱債清零 年內還將有4家平臺公司實現隱債清零】

據湖北日報，荊州市以大財政體系建設分類推進存量債務化解。截至11月底，該市政府債券到期本息100％兌付，5家平臺公司實現隱債清零；年內還將有4家平臺公司實現隱債清零，轉型爲市場化企業。中央一攬子化債政策出臺後，市縣兩級政府積極對接爭取，專項債券置換隱債資金預計近期下達，屆時將大大減輕當期償債和付息壓力。目前，荊州市已建立常態化清理盤活機制，上線國有“三資”管控平臺，加快大財政體系建設步伐。

【美聯儲FOMC投票委員新年新陣容 政策立場料更趨鴿鷹兩極分化】

美聯儲利率制定委員會陣容即將換新，與此同時再度升溫的通脹擔憂令央行決策變得更加複雜。美聯儲本月早些時候將基準政策利率下調25基點，並暗示2025年只會降息兩次。主席傑羅姆·鮑威爾明確表示該央行正在進入一個新階段，未來降息步伐可能會更加漸進，並取決於通脹是否走低。除了七名美聯儲理事和紐約聯儲行長外，11家地區聯儲銀行的行長也將輪流在聯邦公開市場委員會(FOMC)就利率決策投票。彭博經濟研究預計2025年FOMC將出現更多分歧。其對委員會投票成員沿着鷹派-鴿派的頻譜進行評估，發現明年FOMC投票成員的意見分歧將加劇，觀點分散在頻譜兩端，較少集中在中間。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，12月23日以固定利率、數量招標方式開展了1096億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日7531億元逆回購到期。

信用債事件

■廊坊發展：恆大地產所持公司20%股份被輪候凍結；

■雲南騰衝實興邦投資開發：擬退出融資平臺名單，現公開徵求債權人意見；

■安徽平天湖投資：擬提前兌付“19平天湖”全部未償還本息，12月30日召開持有人會議審議相關議案；

■中證鵬元：上調“20嘉興創意債/20嘉創債”債項信用等級爲AAA；

■宜賓市商業銀行：已於12月20日通過港交所聆訊，有望成爲四川省第三家成功登陸資本市場的城商行；

■新希望財務：已按計劃購買“23希望01”、“24希望01”，合計金額1.65億元；

■天津城投集團：天津市國資委擬通過股權劃轉、增資等方式實現公司重要子公司軌道交通集團股權結構調整，調整後公司將喪失對軌道交通集團實際控制權；

■壽光城投：壽光市土地儲備中心擬收購公司持有的部分土地，後者預計產生收益2059萬元；

■鎮江交投：削峰計劃提前完成，綜合成本7％以上的融資基本清零；

■“20榮盛地產MTN003”：擬於12月26日召開持有人會議，審議發行人承諾“不逃廢債”等議案；

■柳州東城投開：“20柳東債”擬於12月30日付息；

■建設銀行：擬發行200億元二級資本債（債券通），附不超200億元超額增發權；

■23宿遷新城MTN002：票面利率下調485BP至1.0%；回售申請期爲2024年12月24日至30日；

■22德陽產投MTN001：票面利率下調310BP至1.00%，2024年12月23日至27日爲回售申請期；

■“24湖南建設SCP003”、“24開灤MTN005”：因近期市場波動較大，取消發行。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週一，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行10.19BP報1.3134%，創2023年8月以來新低，7天期下行3.18BP報1.5395%，創今年10月以來新低，14天期上行3.2BP報1.9634%，1月期下行5.67BP報1.897%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行10.4BP報1.31%；7天期下行9.5BP報1.525%；14天期上行9.1BP報1.943%；1個月期下行0.1BP報1.699%，創2022年11月以來新低。

銀銀間市場回購定盤利率全線下行，FDR001報1.3200%，較上日下行11.00個基點；FDR007報1.5500%，較上日下行6.00個基點；FDR014報1.9600%，較上日下行9.00個基點。

銀行間市場回購定盤利率全線下行，FR001報1.4500%，較上日下行11.00個基點；FR007報1.7300%，較上日下行7.00個基點；FR014報2.0200%，較上日下行3.00個基點。

【利率債|機構認爲降準或在本週內落地50bp，10年期活躍券利率窄幅震盪】

週一，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.13%，10年期主力合約跌0.1%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.05%。

銀行間主要利率債收益率長短端分化。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行0.25bp報1.6925%，30年期國債活躍券2400006收益率上行0.25bp報1.95%，10年期國開活躍券240215收益率持平昨日報1.7625%。

業內人士指出，債市早盤情緒高漲，國債期貨T主力合約高開0.2%左右。臨近中午收盤，有媒體報道，央行鍼對債券市場違法違規行爲第一批處罰名單已經基本確定，至少有三家機構上榜，包括一家中西部的農商行、一家貨幣經紀公司、一家東部沿海的期貨公司，並指出不少債市人士認爲是上週央行集中約談後的餘波，且預計後續央行還會採取更多舉措。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天成交超1200億元】

週一，各期限信用債收益率多數下行，1年期下行逾1個基點，信用利差大幅走闊4-5個基點，信用債全天成交超1200億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.03個基點報1.7104%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.03個基點報1.8556%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.65個基點報1.7497%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.65個基點報1.8896%。

漲幅超2%的信用債共24只，其中“23誠通08”、“21萬科02”、“21萬科06”漲幅居前，分別漲12.37%、11.17%、11.1%，分別成交112.37萬元、846.7萬元、104.12萬元。此外，“GC三峽K4”漲超6%，“23國豐05”漲超5%，“19京國資MTN003”、“24華寶投資MTN001B”漲超4%。

跌幅超2%的信用債共11只，“22萬科MTN005”、“22萬科MTN004”、“22萬科07”跌幅居前，分別跌10.23%、7.75%、5.42%，分別成交8353.2萬元、2738.8萬元、45.11萬元。 此外，“22萬科03”跌超5%，“21萬科04”、“23萬科MTN002”跌超4%。

高收益債：共12只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN004”、“22萬科GN001”、“22萬科MTN005”收益率居前，分別爲35.84%、35.39%、35.37%，分別成交2738.8萬元、339萬元、8353.2萬元。共8只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科05”、“21萬科06”、“20萬科06”收益率位列前三，分別爲12.71%、12.58%、12.22%，三隻債分別成交2068.48萬元、104.12萬元、234.02萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲3.7個基點報4.544%】

週一，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲3.7個基點報4.544%，法國10年期國債收益率漲5.9個基點報3.134%，德國10年期國債收益率漲3.7個基點報2.317%，意大利10年期國債收益率漲4.4個基點報3.486%，西班牙10年期國債收益率漲4.5個基點報3.015%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3個基點報4.351%】

週一，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3個基點報4.351%，3年期美債收益率漲4.2個基點報4.366%，5年期美債收益率漲5.5個基點報4.44%，10年期美債收益率漲6.5個基點報4.592%，30年期美債收益率漲5.8個基點報4.78%。