口子窖三季度業績遭遇雙位數滑鐵盧

本站號外 鄭皓元

安徽口子酒業股份有限公司（603589.SH，以下簡稱“口子窖”）發佈了2020年第三季度報告稱，口子窖今年前三季度（1-9月）實現營收26.87億元，同比下滑22.47%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（下稱淨利潤）8.64億元，同比下滑33.35%；經營活動產生的現金流量淨額爲-1.46億元，相較於去年同期6.03億元，同比下降124.18%。

其中，2020年第三季度，其實現營業收入11.17億元，同比增長6.69%；實現淨利潤3.77億元，同比下滑5.99%。

對於現金流大幅下滑，口子窖方面表示，現金流下降主要系本期銷售商品收到的現金減少，且經營活動支付現金增加所致；淨利潤下降主要繫於本期營業收入減少、期間費用增加所致。

值得注意的是，上半年及第三季度，口子窖各產品銷售業績均有所下滑，從而導致業績整體趨勢下跌。2020年第三季度經營數據顯示，今年前三季度，口子窖高檔白酒、中檔白酒、低檔白酒分別實現營收25.65億元、、4094.93萬元、4869.68萬元；分別同比下滑21.55%、54.30%、27.81%。其中，整體佔比超95%的高檔白酒跌幅小於其他檔次產品，各產品整體降幅較今年半年報逐漸回升。

按銷售渠道來看，直銷渠道增長22.3%，批發代理下滑22.98%。

從區域來看，安徽省內收入下降26.42%，省外收入下滑6.59%。

酒業分析師蔡學飛表示，“安徽本身就是華東的核心市場，無論是蘇酒，川酒，貴酒的進攻，還是本地龍頭的擴張，口子窖近幾年受到的侵蝕比較嚴重。”

作爲傳統區域酒企，在疫情的衝擊下業績承壓，隨着四川、貴州等地的競爭對手不斷髮展壯大，口子窖受影響更加明顯。2020年上半年，在4家徽酒上市公司中，口子窖營收業績大幅落後於安徽省內白酒龍頭之一的古井貢酒，同時低於金子酒和迎駕貢酒。

此外，公開數據顯示，口子窖2019年營收僅佔古井貢酒的45%，但淨利潤卻佔其80%。此現象源於兩家企業完全不同的營銷打法。近年來，古井貢酒不斷加碼營銷力度，並向宴席、酒店、線上線下團購等場景輻射，大打商標戰的古井貢酒更是“豪擲千金”，2019年其銷售費用近6億元，銷售費用率高達30%，其拳頭產品“年份原漿”的概念營銷更是鋪天蓋地。而口子窖的銷售費用不到3億元。相較之下，古井貢酒銷售費用率雖高但規模擴張成果顯著，而口子窖雖以較低銷售費用率換的較高淨利潤，但營銷明顯疲軟宣傳力度明顯不足。

高檔酒產品方面，口子窖上半年下滑高達34.7%，到二季度高檔酒降幅仍達24.5%。公開數據顯示，2019年其高檔酒產品增速僅8.9%，正快速放緩，到三季度仍未明顯迴轉，其與古井貢酒的差距也將逐步拉大。

應對這樣的態勢，口子窖2020年上半年銷售費用率大幅提高至29.3%，僅次於水井坊和老白乾。從金額來看，其上半年16.2億元的銷售費用在上市白酒公司中居第二名，僅次於五糧液。可以看出，口子窖正積極調整營銷策略，同時加速渠道下沉，努力補上業務短板的決心可見一斑。