美元“跌跌不休”創4個月新低：槓桿基金加碼沽空

（原標題：美元“跌跌不休”創4個月新低：槓桿基金加碼沽空 跨國企業急降美元結算比重）

11月26日，面對美聯儲最新貨幣政策會議紀要釋放調整QE購債計劃的信號，全球投資機構迅速對美元用腳投票。

截至11月26日19時，美元指數徘徊在92.04附近，盤中一度跌至9月2日以來最低點91.84，離年內低點91.75僅有一步之遙。

Blue Line Futures市場策略師Phillip Streible對21世紀經濟報道記者表示，此次加碼美元空頭的，主要是槓桿基金等投機客。原因是美聯儲最新貨幣政策會議紀要釋放的三個信息，讓他們看到沽空美元獲利的新勝算。一是美聯儲官員普遍擔心疫情捲土重來正在破壞美國經濟復甦進程；二是美聯儲預計年底前新一輪財政刺激計劃難以出臺；三是若在必要時，美聯儲將迅速調整QE購債計劃，包括提高債券購買速度或延長QE購債期限的信號。

“這意味着在美國財政刺激計劃暫時缺位的情況下，美聯儲不得不加碼新的QE措施支撐美國經濟復甦。”Phillip Streible分析，這讓槓桿基金等投機客嗅到沽空美元獲利的新機會。

在會議紀要公佈後，不少槓桿基金迅速買入12月底到期，執行價格在90下方的沽空美元指數期權產品。

同時，隨着美元“跌跌不休”，全球企業對使用美元開展投資貿易結算的熱情同樣在減弱。

環球銀行金融電信協會（SWIFT）最新數據顯示，在現金轉賬領域，10月份約37.82%跨境支付採取歐元計價，美元佔比僅37.64%。這意味着2013年2月以來，歐元再次超過美元，成爲全球最大的支付貨幣。

一位跨國企業司庫向21世紀經濟報道記者透露，由於美元跌勢不減，目前企業總部已做出緊急決定，一是降低企業跨境資金池裡的閒置美元頭寸（未經匯率套期保值處理），二是在跨境貿易投資環節中儘量增加歐元、日元等非美貨幣的結算比重。

“這樣操作也受到我們貿易伙伴的歡迎，他們也擔心美元貶值會吞噬利潤。”上述跨國企業司庫表示。但目前在貿易融資領域，銀行仍然更願提供美元貸款頭寸，導致企業不得不額外支付費用，用於外匯套期保值與鎖定美元匯率貶值風險。

投機客加碼沽空美元

美聯儲最新貨幣政策會議紀要釋放調整QE購債計劃的信號，正引發新一輪沽空美元狂歡。

尤其在會議紀要公佈後，不少槓桿基金迅速加碼美元空頭頭寸。此舉令美元指數迅速失守92整數關口，跌向9月2日以來最低點91.84。

一位華爾街對衝基金經理對21世紀經濟報道記者表示，相比以往直接買跌美元指數，此次槓桿基金的沽空動作更加隱秘，一方面通過場外交易市場買入看跌美元指數的期權產品或掉期交易；另一方面則乾脆買漲歐元、英鎊、日元等一籃子貨幣，變相押注美元指數下跌。究其原因，美元指數主要由歐元、英鎊、日元等貨幣構成，押注這些貨幣上漲，加重美元指數下跌壓力。

“槓桿基金擔心美元可能會在年內低點91.75附近出現意外反彈，導致沽空策略虧損收場。”上述對衝基金經理指出。

記者多方瞭解到，槓桿基金已假設了多個令美元意外反彈的場景，比如美股衝高回落、歐美疫情發展超過預期、疫苗研發進程再現波折、美國經濟數據在疫情衝擊下大幅低於市場預期等。

“不過，沽空行蹤的隱秘，並不意味着他們加碼美元下跌的力度會減弱。”Phillip Streible指出。尤其在美聯儲釋放調整QE購債計劃的信號後，不少槓桿基金認爲，明年一季度前美元指數還有4%-5%的跌幅，因此他們將沽空美元的槓桿倍數從原先的3倍調高至4-5倍。

“投機客之所以敢於加大槓桿火中取栗，一個重要原因是在美國新的財政刺激計劃缺位的情況下，美聯儲只能依靠加碼QE措施獨自支撐美國經濟復甦。這意味着美元流動性將更加氾濫，美元下跌壓力更大。”Phillip Streible說。

10月歐元使用佔比超過美元

面對跌跌不休的美元，國際大型企業不得不降低美元在貿易投資結算領域的比重。

多位跨國大型企業司庫向記者透露，已接到企業總部通知，儘可能在貿易結算中減少美元的使用佔比。

“收款企業現在也不大願收取美元，因爲他們一拿到美元，就可能因匯率貶值而蒙受利潤損失。付款企業也不大願使用美元，爲了對衝持有美元的匯率風險，很多付款企業不得不追加匯率套期保值投入，導致財務成本增加。”上述跨國企業司庫分析。

這種狀況正延伸到越來越多國際經貿領域。

一家承接海外電力工程的國內大型建築企業海外業務部主管向21世紀經濟報道記者透露，年初他們承接新興市場國家電力工程時，提出的收款方式是30%美元與70%當地貨幣；隨着美元持續下跌，如今收款方式已改成10%歐元、20%美元與70%當地貨幣。

“一些新興市場國家項目方認爲此舉頗有難度，因爲這些國家外匯儲備以美元爲主，當地政府也擔心美元貶值風險，同樣希望增加歐元等非美貨幣在外匯儲備的佔比，導致項目方未必能從當地銀行申請到足夠的歐元頭寸用於付款。”上述主管表示。

環球銀行金融電信協會（SWIFT）最新數據顯示，在現金轉賬領域，10月份歐元的使用佔比已超過美元。

在布魯德曼資產管理公司（Bruderman Asset Management）首席策略師Oliver Pursche看來，這意味着美元大跌已影響到其在全球支付領域的市場份額。若美元匯率持續下跌，市場份額還會持續下滑。

“但在貿易融資等領域，銀行仍然提供美元爲主的貸款頭寸，因爲銀行認爲美元流動性更好，且融資效率更高。”前述跨國企業司庫坦言。因此，企業只能額外支付一筆匯率風險對衝費用規避美元下跌風險，但這意味着美元的儲備貨幣地位未必會因匯率貶值遭遇巨大沖擊。