財聯社債市早參8月5日|上海金融法院受理安邦保險集團的破產清算申請；10年國債收益率即將挑戰2.1%？

債市要聞

【中國人民銀行召開2024年下半年工作會議】

中國人民銀行召開2024年下半年工作會議，學習貫徹黨的二十屆三中全會精神。會議要求，下半年，加大宏觀調控力度，加強逆週期調節，紮實做好下半年各項重點工作，增強經濟持續回升向好態勢。一是繼續實施好穩健的貨幣政策。二是加強做好金融“五篇大文章”統籌規劃和政策落地。三是持續防範化解重點領域金融風險。四是深化金融改革開放和國際金融合作。五是持續提升金融服務和管理水平。央行會議指出，支持優質主體發行熊貓債，鼓勵金融機構開展人民幣跨境融資類業務。穩步推進央行間本幣互換和本幣結算合作。加強和完善外匯管理，擴大優質企業貿易便利化政策覆蓋面，升級擴圍跨國公司本外幣一體化資金池政策。

【本週國家統計局將公佈7月CPI、PPI數據】

8月7日(週三)，海關總署將公佈中國7月進出口數據;8月9日(週五)，國家統計局將公佈7月CPI、PPI數據。數據顯示，本週央行公開市場將有7810.5億元逆回購到期，其中週一至週五分別到期3015.7億元、2162.7億元、2516.7億元、103.7億元、11.7億元。

【上海金融法院：受理安邦保險集團的破產清算申請】

上海金融法院8月2日發佈民事裁定書（（2024）滬74破3號），依照相關法律規定，該法院裁定：受理安邦保險集團股份有限公司的破產清算申請。本裁定自即日起生效。裁定書顯示，安邦保險集團提交的2024年5月20日股東大會決議載明，同意安邦保險集團依法開展破產清算。國家金融監督管理總局於2024年6月12日作出批覆，同意安邦保險集團依法進入破產程序。上海金融法院認爲，根據中審衆環會計師事務所出具的《專項報告》，可以初步證明安邦保險集團不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務，具備破產原因。因國家金融監督管理總局已批覆同意安邦保險集團依法進入破產程序，安邦保險集團的破產清算申請符合保險法有關規定，上海金融法院予以受理。裁定書顯示，根據中審衆環會計師事務所出具的專項報告，截至2024年3月31日，安邦保險集團資產總額約爲60.51億元，負債總額約571.91億元，淨資產約-511.40億元，且存在多筆到期債務無法清償。

【儲蓄型保險已成低風險人羣“香餑餑”，3%預定利率壓降趨勢下，市場規模或仍將擴大】

據財聯社報道，隨着銀行存款利率持續下行，投資者開始尋求更高收益的投資渠道，儲蓄型保險以其相對較高的預定利率（如3%）成爲了一個不錯的選擇。市場人士指出，在低息時代，儲蓄型保險長期鎖息的確定性保障優勢彰顯，成爲消費者財富管理的壓艙石，該類產品不僅提供保障，還具備長期儲蓄和投資功能，能夠滿足客戶長期財務規劃和財富增值的需求，在當前背景下吸引力較強，不過投資者需綜合評估產品收益、風險承受和偏好進行選擇。從市面上典型的儲蓄型保險—增額終身壽險來看，產品往往約定了預定利率（如當前監管上限3%），保額每年會按照此比例增長，與此同時，產品的一般內部收益率會接近該預定利率（如3%）進行年化複利，保單的現金價值隨之增加，實現在儲蓄的同時帶來一定的增值效果。

【票息達8.6%，新世界發展擬新發票據收購存續美元債，多隻美元債異動上漲】

據財聯社報道，作爲香港老牌地產商之一，新世界發展有限公司（簡稱“新世界發展”，00017.HK）將發行票息高達8.625%的美元債。值得注意的是，該筆新發美元債的資金用途將用於要約收購新世界發展的兩隻存續美元債，以優化公司債務結構。消息發佈後，新世界發展多隻存續美元債上漲。據久期財經，新世界發展擬發行4億美元，適用Reg S的高級無抵押債券。美元債券將在港交所上市，期限3.5年，最終指導價8.625%。8月1日，新世界發展公告，將對旗下兩隻美元債NWDEVL 4.75 01/23/27及NWDEVL 6.15 PERP發出現金購買要約，兩隻美元債餘額合計9.581美元。新世界發展表示，本次要約是爲了優化公司的債務狀況。要約將以高於市價的價格向投資者提供流動資金，將由同時發行的新票據提供資金。要約購買的證券將由要約人交回相關發行人註銷，不參與要約或其證券未被要約人接受購買的持有人將繼續持有其證券。

【新疆中泰集團評級展望遭下調爲負面，存續債券74億】

聯合資信發佈評級報告，將新疆中泰（集團）有限責任公司（以下簡稱“中泰集團”）的主體評級展望由穩定調整爲負面，主體信用等級穩定爲AA+。報告顯示，中泰集團經營業績大幅下降，且整體債務負擔較重。2023 年，公司營業總收入同比下降 32.63%，主要系貿易業務壓縮以及主要產品售價下降所致。此外，聯合資信表示，該公司去年分別計提了信用減值損失和資產減值損失21.00 億元和10.45 億元，同時對外擔保金額較大，導致公司2023 年利潤總額呈大額虧損狀態。另一值得關注的是，因信息披露、資金佔用等問題，公司及重要子公司受到監管處罰，子公司新疆中泰化學股份有限公司股票被實施“其他風險警示”，聯合資信指出，公司以及中泰化學的再融資能力或受到不利影響。

【監管態度溫和，10年國債收益率挑戰2.10%？】

8月首日，債市沒有迎來預期中的央行“喊話”和賣債“棒子”，利率進一步試探新低，10年及30年國債收益率各下行2.75bp至2.12%、2.35%。週五（2日）早間，截止發稿，10年國債繼續下行0.75bp至2.1125%，大有下破2.1%的勢頭。華西證券表示，10年國債收益率存在達到2.10%的可能，但後續破位面臨更大阻力。週三美聯儲會議聲明發布及鮑威爾新聞發佈會之後，市場對美元降息的預期變化不大，基本定價9月降息25bp，甚至部分投資者預期降息50bp。然而在降息預期更加堅定背景下，週四人民幣兌美元匯率不升反降。這也側面反映即便美聯儲走向降息，貨幣政策面臨的放鬆外部約束有一定程度的放鬆，但美元可能也未進入貶值週期，匯率或仍存在短時擾動。雖然在10年國債由2.20%奔向2.10%的過程中，監管態度相對溫和，但若利率下行斜率過陡，不乏監管重新出面引導定價的可能。

【2.54萬億長久期信用債，僅1336只超長久期品種，如何掘金？】

以發行期限（行權）在5年及以上的非金信用債（包括中票、定向工具、公司債和企業債）定義爲長久期信用債，財聯社據Wind數據顯示，截至7月底，全市場信用債存量規模爲26.2萬億元，不過以5年期爲界，期限拉長後的存量規模呈急速收減態勢。Wind數據顯示，5年期及以上信用債總規模2.54萬億元，僅佔總市場規模的9.69%。其中又以行權剩餘期限在9年及以上的超長期信用債爲主，該類超長久期信用債品種共計1336只，已成當下市場爭先配置的焦點。當前長端國債收益率逐步走低，超長國債期限利差與超長信用債期限利差走勢已高度相似。華福固收首席徐亮認爲，配置盤可選擇AAA、AA+的優質主體評級適當拉長久期，考慮到長端利率或存在潛在波動，超長期信用債配置上建議保持謹慎，擇機關注交易機會，交易盤可選擇AA+及AA等級、且流動性較好的主體。

【僅8月2日一天就有170傢俬募註銷，今年以來上千傢俬募已註銷】

據中國證券投資基金業協會數據，截至8月3日，今年以來私募基金管理人登記註銷數量已超過1000家，僅8月2日一天就有170傢俬募註銷。在業內人士看來，“僞私募”“亂私募”的加速出清，有助於促進行業健康持續發展，越來越多私募機構將進一步強化合規意識，提高合規風控水平。媒體採訪獲悉，8月1日《私募證券投資基金運作指引》正式實施，衆多私募管理人已經按照新規要求自查整改。

【美國7月非農就業人口增長11.4萬人，創2020年12月以來最低】

美國7月非農就業人口增長11.4萬人，創2020年12月以來最低，遠不及預期的17.5萬人，前值則由20.6萬人大幅下修至17.9萬人。失業率升至4.3%，連續第四個月上升，創2021年10月以來最高，預期爲持平於4.1%。7月時薪環比上漲0.2%，預期持平於0.3%。非農數據遠不及預期令恐慌情緒加速蔓延，交易員押注美聯儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。

【美聯儲古爾斯比：美聯儲不會對單月數據做出過度反應】

美聯儲古爾斯比表示，美聯儲不會對一個月的數據做出過度反應；一直在警告美聯儲當前的政策是緊縮和限制性的；如果失業率上升到4.1%以上，美聯儲就必須對這種情況做出反應；法律規定美聯儲必須對高失業率作出迴應；數據的整體趨勢不會因一個月的數據而改變；已經看到了所期望的通脹改善；不希望對未來利率路徑做出承諾；美聯儲政策制定者預計在未來一年內將進行多次降息，這並不是秘密；當條件允許降息時，通常不會僅僅降息一次。

公開市場：

公開市場方面，央行8月2日以固定利率、數量招標方式開展11.7億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數據顯示，當日有3580.5億元逆回購到期。7月27日至8月2日，央行開展了7810.5億元逆回購操作，因有9848億元逆回購到期，全周淨回籠2037億元。

信用債事件

■中國民生信託有限公司新增3條被執行人信息，執行標的合計6.4億餘元；

■茂昇投資：預計無法按期償付CHMINV 3.8 08/02/24，尋求展期半年並豁免違約；

■淮河能源控股集團原黨委委員、副總經理黃乃斌被開除黨籍；

■保利發展：泰康人壽及其一致行動人減持公司股份至4.9999%；

■萬達商管所持1.5億股權被凍結；

■中誠信：維持蘭州軌道交通公司評級展望爲負面；

■柳鋼股份:子公司廣西鋼鐵對中冶賽迪提起13.5億合同糾紛訴訟；

■寶雞投資擬將寶雞水務67%股權轉至陝西水發，交易對價8.69億元；

■“23鄒城資產CP001”“23鄒城城資MTN001”等持有人會議未生效；

■惠譽下調中華財險評級至“BBB+”，展望“穩定”；

■嶺南股份：聯合資信將公司主體及"嶺南轉債"的信用等級由B-下調至CC。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行4.77BP報1.5644%】

上週五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行4.77BP報1.5644%，創今年1月以來新低，7天期下行1.26BP報1.6922%，創2023年8月以來新低，14天期下行0.93BP報1.7383%，創2023年8月以來新低，1月期下行4.09BP報1.7442%，創2023年1月以來新低。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌4.0個基點報1.58%；FDR007持平報1.7%；FDR014跌5.0個基點報1.72%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌5.0個基點報1.66%；FR007跌3.0個基點報1.82%；FR014跌3.0個基點報1.84%。

【利率債|債市波動加劇，10年期活躍券收平，下週將有7810.5億逆回購到期】

上週五，國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.27%，10年期主力合約接近持平，5年期主力合約接近持平，2年期主力合約接近持平。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240004收益率持平上一日收盤價報2.12%，30年期國債活躍券230023收益率下行1bp報2.3425%，10年期國開活躍券240210收益率下行0.35bp報2.1945%。

交易員表示，今天上午仍然保持着多方節奏，尤其中午的30年特別國債一級市場需求比較好，對二級市場也有形成一定提振，超長期的期貨和現券表現都好於10年。下午市場傳出“下週央行要開始賣債”以及“大規模增發國債”的消息，債市短暫回調，期貨平淡收盤後，現券有所修復。

【信用債|信用債延續強勢表現，各期限信用債收益率集體下行】

上週五，信用債延續強勢表現，各期限信用債收益率集體下行，5年期下行逾2個基點，全天成交超1100億元。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1個基點報1.9108%；3年期收益率下行0.26個基點報1.9879%；5年期收益率下行2.14個基點報2.0722%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行1個基點報1.9908%；3年期收益率下行0.26個基點報2.0779%；5年期收益率下行2.14個基點報2.1522%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“24錫產業MTN003”、“23寧河西MTN001B”、“22杭開債”漲幅位居前三，分別漲6.74%、4.05%、3.99%，分別成交1098.63萬元、1045.12萬元、5172.54萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“20陽光城MTN003”、“19柯橋國投債02”、“21新湖02”跌幅位居前三，分別跌90.48%、11.98%、8.67%，三隻債分別成交1萬元、4096.7萬元、70.57萬元。

高收益債：共7只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20陽光城MTN003”、“20金地MTN001B”、“22金地MTN001”收益率位列前三，分別爲6845.24%、19.93%、18.04%，三隻債分別成交1萬元、1453.9萬元、370.8萬元。

收益率處於8%-15%區間的信用債共13只，其中“22萬科02”、“21金地04”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲14.36%、14.2%、10.29%，與中債估值的偏離度分別達-4.76bp、-146.31bp、56.75bp，三隻債分別成交2029.05萬元、94.54萬元、45.85萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌5.4個基點報3.826%】

上週五，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌5.4個基點報3.826%，法國10年期國債收益率跌2.7個基點報2.962%，德國10年期國債收益率跌7個基點報2.169%，意大利10年期國債收益率跌1.3個基點報3.628%，西班牙10年期國債收益率跌3.2個基點報3.055%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌26.6個基點報3.89%】

上週五，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌26.6個基點報3.89%，3年期美債收益率跌25個基點報3.714%，5年期美債收益率跌21.6個基點報3.623%，10年期美債收益率跌18.2個基點報3.795%，30年期美債收益率跌16.9個基點報4.109%。