Soul吹響IPO集結號：躲不掉的虧損，繞不開的監管，新故事能買賬嗎?

撰文 | 尹太白編輯 | 包校千

在社交賽道的競技場中，戰火從未休止。作爲當之無愧的國民級應用，微信在熟人社交的地位雖難以撼動，但相比之下，以陌陌、Soul等爲代表的陌生人社交，向來都是兵家必爭之地。無論是一線互聯網大廠，抑或是手握精兵強將的初創公司，都曾試圖從中圈出自己的一畝三分地。但成功上岸的，寥寥無幾。

5月11日，社交平臺Soul正式向美國證券交易委員會提交了IPO申請，計劃在納斯達克掛牌上市，委託摩根士丹利、Jefferies、美銀證券、中金公司等擔任此次IPO承銷商。

“2021年3月，用戶每天平均訪問次數爲24.2次。”在招股書中，Soul披露了這樣一組超預期的數據。恰逢此時，擁有3320萬月活躍用戶的Soul，意外地撕掉了“社交平臺”的標籤，稱平臺定位旨在爲年輕人打造所謂的“社交元宇宙。”當平臺講出了新故事，資本意味也越來越明顯。

事實上，早在3月17日，就有外媒報道稱Soul擬赴美上市，並計劃以超過10億美元的估值融資約2億美元。隨後不久，Soul便通過官方微博進行闢謠，否認稱“公司沒有明確的上市計劃”。

然而短短兩個月後，“謠言”就變成了遙遙領先的預言，Soul還是決定叩開資本市場的大門。

眼下，國內的陌生人社交領域，陌陌及其旗下的探探，面臨着持續盈利難題和用戶增長觸及天花板的困擾。以“靈魂社交”爲差異化的Soul亦是如此。2020年，Soul歸屬於普通股東的淨虧損超過6億人民幣，這一數字在今天進一步拉大，僅今年第一季度就已虧損4個億。如果想要得到資本市場的認可，Soul需要拿什麼撐起10億美金的估值?

數據向好，但隱憂難藏

所謂“靈魂社交”，通俗來講就是“不看臉”。Soul不允許用戶上傳真實照片，只能使用虛擬形象，而且需要用戶完成“靈魂測試”後，系統纔會通過算法匹配出與之靈魂契合的用戶，雙方無需添加爲好友即可直接對話。

強調性格和興趣的Soul，基於自己的興趣圖譜，建立連接用戶的社交關係和內容分發的邏輯。據Soul招股書顯示，截止2021年3月，Soul的DAU爲910萬，其中73.9%爲90後用戶。

在用戶匹配到與之靈魂契合的人後，系統還設置了一個點亮“Soulmate”的激勵玩法。隨着雙方之間的聊天時長會依次點亮“Soulmate”這八個字母，在完全點亮後系統就會爲兩人創立一個只屬於彼此的私人空間，以此鼓勵用戶儘可能多使用軟件，增加用戶粘性。

招股書中的數據證明了Soul的差異化打法取得了初步勝利。

從用戶增長來看，截至2021年第一季度，Soul的月活躍用戶達到3320萬，日活躍用戶達到910萬，同比增幅分別爲109%和94.4%，從2020年7月至今，Soul每月的月活躍用戶增長速度平均保持在105%以上。

在陌生人社交領域，陌陌是一個特點鮮明的參照對象。根據陌陌2020年財報數據，截至2020年12月份，陌陌的月活躍用戶爲1.138億，是Soul月活躍用戶的三倍左右，但值得注意的是，曾經穩坐陌生人社交第一把交椅的陌陌，其用戶增長正逼近天花板。根據其歷年財報數據，截至2019年12月，陌陌的月活躍用戶尚且爲1.145億，但是到了2020年12月，這一數據卻變成了1.138億。

從用戶粘性來看，截至今年第一季度，每月活躍天數超15天的比例達56.4%，而截至2020年12月，在活躍天數超15天的用戶中，有78.4%的用戶在三個月後仍能維持同樣的活躍度。此外，Soul的日均打開次數爲24，且日均使用時長在40到50分鐘。

表現優異不僅是用戶增長和用戶粘性，Soul的付費用戶增長同樣可圈可點。目前，Soul的收入來源主要是增值服務費及廣告收入。招股書數據顯示，Soul的月均付費用戶從2019年的26.89萬增加到2020年的92.93萬，於2021年一季度達到170萬，月均用戶付費率則從2019年的2.3%增長至2020年的4.5%，2021年一季度持續上漲至4.8%。每付費用戶月均收入也從2019年的21.9元增長到2020年的43.5元，今年一季度達到48.6元。

付費用戶的增長帶動了Soul的營收增長，招股書數據顯示，其營收在2019年和2020年分別爲爲7070萬元和4.98億元，同比增長604.3%。而在2021年第一季度，Soul的營收爲2.38億元，較2020年第一季度的6621萬元同比增長259.8%。

儘管用戶數據與財務數據都呈現出良好的增長態勢，但Soul的兩個不得不重視的問題也隨之浮出水面：一是營收結構過於單一，抗風險能力較差，2020年第三季度，雖然Soul開始通過廣告服務變現，但營收大頭仍來源於增值服務費;二是自2019年以來，Soul一直處於較爲嚴重的虧損狀態，招股書數據顯示，在2019年和2020年，Soul的淨虧損分別爲2.99億元和4.88億元，2021年第一季度淨虧損爲3.83億元，相比去年同期擴大624.7%。

陌生人社交是門好生意嗎?

來自艾媒諮詢的數據顯示，2020年我國互聯網陌生人社交用戶數量爲6.49億，而Soul發佈的《Z世代社交報告》顯示，超過七成Z世代認爲自己的社交圈子狹窄，近九成人希望通過其他社交軟件來拓展自己的朋友圈，這也代表着Z世代這一批人會是具有極強社交需求的用戶。

巨大的市場空間，讓諸多互聯網巨頭試圖從中分走一杯羹。2019年1月，聊天寶、多閃、馬桶MT等社交產品先後推向市場，但根據公開統計數據，三款APP均在推出當日及次日形成了爆發式增長，之後卻出現不同程度的新增用戶增速下降等狀況，其中馬桶MT在發佈次日就已出現了下降，聊天寶和多閃的次日留存率分別高達28.6%和34.34%，馬桶MT爲13.19%。然而一個星期後，三款APP的數據遭遇攔腰一斬，聊天寶只剩下13.84%，多閃爲16.34%，馬桶MT只有不到2%。

各路跨界者的野心還是被社交巨頭騰訊看在了眼裡。同年，騰訊推出了貓呼、輕聊、友記、朋友等多款社交產品。一年後，字節跳動也發佈多閃等社交產品，衝擊社交領域。

與此同時，一個存在於社交領域的最大的難題也開始顯現出來，即無論什麼社交APP，其用戶忠誠度均難以提高，並且用戶最終都會流向微信、QQ等主流社交軟件，被替代的可能性極高。

活生生的例子就擺在眼前，即便是陌生人社交領域的巨頭陌陌，也面臨着難以留存用戶的難題，而這樣的難題最終在其股價上反映了出來——在過去一年，陌陌的股價大跌38%。

實際上，早在2016年，受困於變現難題的陌陌開始發力直播業務，但隨着淘寶、抖音、快手等電商直播內容的興盛，陌陌很難再依靠傳統的秀場直播扭轉模式頹勢漸顯，而這，成爲了亦是陌陌股價大跌不及預期的一大原因。

“前車之鑑，陌陌各方面的發展差強人意，或許會讓資本市場對Soul失去一部分想象空間。”一位社交領域業內人士說道。“況且，目前Soul距離陌陌仍有很大差距，營收結構也過於單一，這會導致其天花板遠遠低於陌陌。”

對比二者2020年的營收，陌陌爲150.24億元，Soul爲4.98億元;前者歸母淨利潤爲28.96億元，後者淨虧損4.88億元。可見核心財務數據與陌陌的差距明顯。

不過，Soul 給出的解釋，是在現階段採取了非常剋制的變現策略。Soul認爲用戶的高打開頻次、使用時長和活躍度纔是未來變現效率的保障。在招股書中，Soul列舉了諸多運營數據，例如每月有56.4%的用戶活躍天數超15天，每月產生100萬條私信消息和6780萬帖子，日平均使用時長爲40分鐘，日均訪問次數達24.2次等。這些數據的背後，是Soul希望通過用戶結構和社區屬性提高平臺的價值。

而在陌生人社交與虛擬身份的加持下，踏上IPO之路的Soul揭下了“陌生人社交”的標籤，開始用“社交元宇宙”包裝自己。就在Soul提交招股書的前一天，騰訊通過Image Frame Investment ( HK ) Limited豪擲4.4億美元持有Soul49.9%的股票，成爲目前的最大投資人股東。此外，押注Soul的還有元生資本、五源資本、晨興資本、DST、GGV等投資人。

而Soul試圖打造“社交元宇宙”，即一個略帶科幻，且脫胎於現實世界的平行世界，雖然對外宣稱已經具備了虛擬身份、社區、虛擬貨幣等元宇宙的幾大構成元素，但其日均約40分鐘的使用時長，顯然還無法支撐起“元宇宙”所必須的高度沉浸性。

此外，由於Soul目前的商業模式主要爲增值服務，即以虛擬貨幣Soul幣充值的形式來購買虛擬物品和會員服務爲主。但從結果來看，這一商業模式顯然還無法支撐起Soul的運營成本。

繞不過的監管

伴隨着用戶增長與規模壯大而來的，是Soul深陷“殺豬盤”、“涉黃”等醜聞。

2020年9月，有媒體報道贛州一位女事主到當地公安機關報警，稱其在社交軟件Soul上添加了一個好友，之後對方頻繁與其互動聊天，逐漸發展爲朋友關係。期間，對方多次推薦一個疑似賭博平臺，女事主每次下注都是按照對方發來的策略進行。一個多月的時間，她在平臺上陸續投入了近400萬元，直到後來無法提現才得知被騙。

因爲Soul具有語音和視頻聊天功能，詐騙犯很容易取得受害者的信任，詐騙成功的概率更高。據昆明反電信網絡詐騙中心信息 ，僅昆明2020年12月份，因在社交平臺Soul結識陌生人被詐騙的案件11起，最高被騙金額34萬元，最低被騙金額9千元。

針對這種詐騙行爲，Soul採用了人工機器雙審覈機制，實時識別風險內容，如聊天中出現“轉賬”等敏感字眼，將在聊天頁面出現顯著標識，提醒用戶注意防範詐騙，並設置專門團隊第一時間響應用戶舉報，覈查並封鎖涉嫌詐騙的賬號。

儘管Soul採取了不少補救措施，但類似的事件仍然無法杜絕。除了詐騙，軟色情也是Soul繞不過的一道坎。

2019年6月，國家網信辦會同有關部門，依法打擊利用互聯網傳播淫穢色情和“軟色情”內容的行爲，嚴肅查處一批違法違規網站平臺，Soul名列其中。隨後，Soul被安卓應用商店和App Store下架，主要原因在於曾允許未成年人訪問應用禁止未成年人消費的內容。

“在監管越來越嚴的情況下，Soul的運營模式能否健康持續地發展，重點在於其能否在安全設計和用戶使用邏輯上做進一步提升，”業內人士表示。

還值得一提的是，Soul曾因爲與社交App Uki惡性競爭，導致後者被監管部門處罰。

2019年9月，由於競爭對手Uki的發展勢頭強勁，被Soul視爲潛在威脅。Soul運營合夥人李某及其下屬範某在Uki上散佈有害違規信息，“設局”惡意舉報，導致Uki被各大應用商店陸續下架長達3個月，並且被監管部門約談，這使得Uki的用戶增長和公司運營一度停滯。

與此同時，Uki向屬地派出所報了警。經過警方調查，確定是Soul相關人士進行了惡意舉報。2020年3月，犯罪嫌疑人“李某”、“範某”因涉嫌損害商業信譽、商品聲譽罪被普陀區人民檢察院批准逮捕。

在招股書中，Soul是這樣撇清這一事件的：“2020年12月，我們公司的兩名前僱員，包括一名前董事，在我公司就職期間未經授權私自在另一家社交內容平臺惡意和虛假髮布非法內容而被判刑。據報道，該第三方APP因此被下架。我們在此事中沒有過失責任”。