東航物流招股書透露這些秘密 有人投資獲益5倍多

近日，東航物流正式開啓申購，上市進入倒計時。由於企業上市前後存在一段時間的靜默期，因此這家民航物流混改的先行先試企業一直低調行事，不願透露過多信息。而最新發布的《首次公開發行股票招股說明書》（以下簡稱招股說明書）則提前揭開了東航物流的神秘面紗。

公司業績暴增

資本市場最關心的話題之一，自然是企業的賺錢能力，根據這份最新的招股說明書，東航物流預計2021年上半年的營收在87.4至106.8億元之間，同比增長17%至43%，歸屬於母公司的淨利潤預計在14.2至17.4億元之間，同比增長11%至36%。

實際上，2020年已經堪稱是航空物流企業最賺錢的一年，受新冠肺炎疫情和中國民航局“五個一”政策影響，航空貨運業務成了香餑餑。一邊是需求端隨着中國出口數據的翻紅強勁復甦，另一邊是供給端由於客機腹艙運力的驟減而變得緊缺，這直接導致運價上漲，帶動行業內所有企業的盈利水平提升。

根據招股說明書，東航物流2020年度扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤較2019年度增長211.23%。今年繼續保持增長，一方面是因爲去年2、3月份時，航空貨運業務曾有短暫的低谷期，另一方面也是因爲海外疫情尚未得到有效控制、“五個一”政策沒有取消、中國進出口依然強勁，供需之間的不平衡仍在延續。

利潤暴增的另一個原因在於油價。去年疫情一度導致油價長期維持低位，這非常利好航空產業。招股書透露，東航物流2018、2019、2020這三年的燃油採購價格分別爲每噸4893.64元、4595.36元、2879.4元。這三年公司的燃油採購費分別爲17.25億元、15.68億元、9.14億元。若油價發生變化，對公司利潤的影響不小。

客機不如全貨機賺錢

客機腹艙是航空物流企業主要的運力來源之一，2018至2020年，東航物流客機腹艙運輸業務帶來的收入佔營業總收入的比重爲20.23%、24.19%、16.82%，而該項業務帶來的成本費用佔營業總成本的比重爲30.93%、39.04%、44.34%，收入與成本比明顯偏高。東航物流在招股說明書中承認，公司客機貨運業務的毛利率整體低於全貨機水平。

有人投資獲益5倍多

根據招股說明書，此次東航物流擬公開發行股票約1.5876億股，約佔發行後公司總股本的10%，上市發行價格爲每股15.77元。

而東航物流混改引入外部投資者時，聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資等公司的入股價格均爲每股2.87元，並且第一、第二批次持股員工出資入股價格也爲每股2.87元。這也就意味着公司上市時，混改投資者和第一、二批參與員工持股的員工所持股票的價值將會是原來的5倍多。

當然，這些股票都有鎖定期，不能立即“入袋爲安”。招股說明書開頭處，聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資公司等公司，以及持有公司股份的董事、高級管理人員和領導班子成員等承諾，自本次發行的股票上市之日起12個月內，不會減持所持股份。