財聯社債市早參12月26日| 國務院下發專項債文件，涉及“正負清單”、“自審自發”等諸多要點；恆大“1元起拍”債權拍賣被撤回
債市要聞
【國辦：開展專項債券項目“自審自發”試點 在10個省份以及雄安新區下放項目審覈權限】
12月25日，國務院辦公廳印發《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》。其中提到，實行專項債券投向領域“負面清單”管理。將完全無收益的項目，樓堂館所，形象工程和政績工程，除保障性住房、土地儲備以外的房地產開發，主題公園、仿古城（鎮、村、街）等商業設施和一般競爭性產業項目納入專項債券投向領域“負面清單”，未納入“負面清單”的項目均可申請專項債券資金。專項債券依法不得用於經常性支出，嚴禁用於發放工資、養老金及支付單位運行經費、債務利息等。
擴大專項債券用作項目資本金範圍。在專項債券用作項目資本金範圍方面實行“正面清單”管理，將信息技術、新材料、生物製造、數字經濟、低空經濟、量子科技、生命科學、商業航天、北斗等新興產業基礎設施，算力設備及輔助設備基礎設施，高速公路、機場等傳統基礎設施安全性、智能化改造，以及衛生健康、養老托育、省級產業園區基礎設施等納入專項債券用作項目資本金範圍。提高專項債券用作項目資本金的比例，以省份爲單位，可用作項目資本金的專項債券規模上限由該省份用於項目建設專項債券規模的25%提高至30%。
做好專項債券項目融資收益平衡。對專項債券對應的政府性基金收入和項目專項收入難以償還本息的，允許地方依法分年安排專項債券項目財政補助資金，以及調度其他項目專項收入、項目單位資金和政府性基金預算收入等償還，確保專項債券實現省內各市、縣區域平衡，省級政府承擔兜底責任，確保法定債務按時足額還本付息，嚴防專項債券償還風險。
下放專項債券項目審覈權限，選擇部分管理基礎好的省份以及承擔國家重大戰略的地區開展專項債券項目“自審自發”試點，支持經濟大省發揮挑大樑作用。試點地區滾動組織篩選形成本地區項目清單，報經省級政府審覈批准後不再報國家發展改革委、財政部審覈，可立即組織發行專項債券，項目清單同步報國家發展改革委、財政部備案。“自審自發”試點地區名單：北京市、上海市、江蘇省、浙江省（含寧波市）、安徽省、福建省（含廈門市）、山東省（含青島市）、湖南省、廣東省（含深圳市）、四川省及河北雄安新區。
加快專項債券發行進度。各地要在專項債券額度下達後及時報同級人大常委會履行預算調整程序，提前安排發行時間，及時完善發行計劃，做好跨年度預算安排，加強原有專項債券、已安排項目同新發債券、新項目的有機銜接，統籌把握專項債券發行節奏和進度，做到早發行、早使用。要根據項目實際情況，綜合考慮項目建設運營週期、到期債券年度分佈等因素，科學確定發行期限，均衡分年到期債務規模。允許專項債券用於在建政府投資項目，優先保障在建項目資金需求，防止形成“半拉子”工程。
解讀：有專家表示，《意見》是對過去多年以來專項債券發行使用環節的一次總優化，涉及投向、預算平衡、審覈管理、發行使用、管理監督等方方面面。同時，考慮到《意見》是在專項債提前批下達之前發佈，2025年專項債發行或可通過上述新機制，擴大投向和加速落地，對穩增長起到更加直接的效果。結合中央經濟工作會議提出“各項工作能早則早、抓緊抓實，保證足夠力度”的要求，2025年專項債發行和使用可能也將加速，對經濟全年開局起到支撐效果。
【全國住房城鄉建設工作會議：2025年要持續用力推動房地產市場止跌回穩】
全國住房城鄉建設工作會議24日至25日在北京召開。會議指出，2025年，要持續用力推動房地產市場止跌回穩。一是着力釋放需求。把“四個取消、四個降低、兩個增加”各項存量政策和增量政策堅決落實到位，大力支持剛性和改善性住房需求。有效發揮住房公積金支持作用。加力實施城中村和危舊房改造，推進貨幣化安置，在新增100萬套的基礎上繼續擴大城中村改造規模，消除安全隱患，改善居住條件。對羣衆改造意願強烈、條件比較成熟的項目重點支持。二是着力改善供給。商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量。以需定購、以需定建，增加保障性住房供給，配售型保障房要加大力度，再幫助一大批新市民、青年人、農民工等實現安居。
【央行開展大額逆回購對衝14500億元MLF到期 本月或再次進行買斷式逆回購】
25日央行公開市場開展7531億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日471億元逆回購到期，此外還有14500億元MLF及1200億元國庫現金定存到期。業內對財聯社記者表示，當日央行開展大額逆回購，主要是爲了對衝中期借貸便利（MLF）到期、以及稅期高峰的影響。預計本月央行還會開展較大規模的買斷式逆回購，同時縮量續作MLF。12月最後兩週的降準預期再次升溫，業內預計年底前央行將降準0.25-0.5個百分點，釋放資鑫5000到1萬億。同時，展望2025年，央行會繼續實施有力度的降息降準，高於今年的降息幅度，也不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。
【債市處罰盤點，45份罰單凸顯交易商協會高壓態勢，另有部分銀行隱債違規受金監處罰】
財聯社據企業預警通統計梳理，今年截至12月24日，協會已累計披露了45份對企業或個人的處罰，數量總體較去年減少。值得關注的典型案例包括4家農商行因二級市場違規交易兩度上榜，而央行近期已查處了一批存在債市違規交易行爲的機構，第一批處罰名單即將公佈。另從罰單整體來看，在債券發行環節，非市場化發行仍存。另外，還有部分企業因未落實化債部署受罰，部分銀行或信託機構因隱債違規受金監處罰。具體來看，今年這45份罰單，包括30份對企業的處罰和15份對個人的處罰。企業處罰中，包括14份對債券發行人的處罰和16份對金融機構的處罰。對比來看，2023年全年，交易商協會共披露了119份對企業或個人的處罰，今年的罰單數量大幅下降。
【年內銀行理財公司已受罰3120萬，多家涉“底層資產管理問題”】
據企業預警通數據顯示，從今年全年來看，共計8家銀行理財子處罰金額達3120萬元，其中主要違規原因多爲違規經營。儘管各家違規情況有所不同，不過因未能有效穿透識別底層資產、信息披露不規範、非標底層資產到期日晚於封閉式理財產品到期日等三個原因，多家銀行理財子均受到監管發函指導，並面臨高額罰金。據公開資料顯示，自2022年5月原銀保監會對銀行理財子公司開出第一張罰單以來，截止今年年底，銀行理財子公司共收到15份國家金融監督管理總局系統的行政處罰決定書，涉及12家銀行理財子公司，包括工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、中郵理財5家國有行理財子公司；光大理財、興銀理財、招銀理財、平安理財、信銀理財5家股份行理財子公司；還有杭銀理財、渝農商理財2家城商行和農商行理財子公司。上述15張銀行理財子公司罰單中，13張涉及銀行理財子公司底層資產管理問題；12家被罰的銀行理財子公司中，除了杭銀理財，剩下11家均涉及底層資產管理問題。其中被罰的部分理財子，涉及“公募理財產品持有單隻公募證券投資基金的市值超過該產品淨資產的10%”、“全部公募理財產品持有單隻證券的市值超過該證券市值的30%”問題。
【今年存量轉債市場萎縮近1400億，供給承壓下存量價值幾何？權益或推動轉債上行】
受再融資新規限制以及轉股、強贖激增的影響，今年存量轉債市場大幅萎縮。與年初相比，2024年轉債市場已減小近1400億元。權益行情與信用風險的交織也使得今年轉債市場寬幅震盪，中證轉債指數上漲逾6%。機構預計，明年轉債的信用風險將得到有效緩解，權益市場也有望推動轉債上行。截至12月25日，交易所共有存續債券534只，規模7388.19億元，數量均較去年末明顯減少。2023年末，存續轉債共有578只，規模8753.38億元。轉債市場萎縮的背後，一方面是今年轉債發行大幅減少。今年至今，轉債總計僅發行42只，融資387.57億元。而2023年發行轉債多達141只，金額1433.30億元。在發行節奏上，今年5月和9月先後出現了單月轉債零發行的情況。
【超98%債券型基金取得正收益 機構之間仍然存在分歧】
今年以來債券型基金整體取得了較爲不錯的業績，有的甚至不輸權益類基金。截至12月24日，有業績統計的6890只債券型基金中，6774只都取得了正收益，佔比超過98%。其中，光大中高等級A、工銀瑞盈、鵬揚中債-30年期國債ETF今年以來的收益率都超過20%，工銀可轉債、華富可轉債C、銀河中債0-3年政策性金融債A、鵬華可轉債D、西部利得鑫泓增強A、華泰保興安悅A等收益率超過15%。
【進出口銀行召開2025-2026年人民幣金融債券承銷做市團啓動會議：將在2025年年初加快發行節奏和加大發行規模】
據進出口銀行官微，12月25日，進出口銀行召開2025-2026年人民幣金融債券承銷做市團啓動會議。會議指出，下一步，進出口銀行將深入貫徹落實中央經濟工作會議精神，充分發揮債券籌資主渠道作用，在穩外貿、穩外資，擴大高水平對外開放等重點領域持續深化支持引領作用，將在2025年年初加快發行節奏和加大發行規模，資產負債雙向發力，爲高質量完成“十四五”規劃任務目標打牢基礎。
【針對恆大集團幾項“1元起拍”債權拍賣 昨日下午被撤回】
財聯社記者獲悉，針對恆大地產集團有限公司幾項“1元起拍”債權拍賣，昨日下午被撤回。按原計劃，2024年12月25日10時起至12月26日10時止，應在阿里資產網上對恆大地產集團有限公司1.2億元債權進行拍賣；但12月25日下午,該拍賣已被撤回。阿里資產信息顯示，該拍賣被撤回前，已有762人報名參加該標的本次拍賣，經375次出價，當前價顯示爲1055.6萬元。而該標的拍賣被撤回原因，顯示爲“信息有誤”。對此，接近阿里資產人士告訴記者，商拍公司撤回了該項拍賣，原因已在阿里資產網上公佈，而撤回本次拍賣更具體原因，以及該標的後續是否還會再次上架，目前暫不清楚。據瞭解，除該標的物，另外幾項針對恆大集團“1元起拍”的債權標的拍賣，也於今日下午被撤回，原因均顯示爲“信息有誤”。
【河南交投：與多家銀行簽署1980億元貸款合同及銀團貸款質押合同 借款用途主要爲對公司部分項目的存量債務進行置換】
河南交通投資集團有限公司公告，2024年12月23日，河南交通投資集團有限公司與國家開發銀行河南省分行（作爲銀團組建牽頭人）等多家銀行簽署銀團貸款合同及銀團貸款質押合同，合同金額爲19,800,786.00萬元，超過發行人上年末淨資產20%，借款用途主要爲對公司部分項目的存量債務進行置換，借款期限30年，由公司及項目相關子公司以依法可以處置的應收款提供質押擔保。
【西安市今年獲新增地方政府債務限額305.68億元】
西安市人民政府發佈的關於西安市2024年第二批新增地方政府債券收支安排及預算調整方案草案的報告顯示，西安市2024年新增地方政府債務限額305.68億元，其中：一般債務56.81億元。市本級（含開發區）安排39.36億元（含外債限額2.52億元），轉貸區縣17.45億元（含外債限額0.16億元）。專項債務248.87億元。市本級（含開發區）安排220.94億元，其中：用於項目建設12.18億元，用於補充政府性基金財力208.76億元；轉貸區縣27.93億元，全部用於補充政府性基金財力。
【天津市與央企金融資產管理公司、金融資產投資公司簽約 五年內7家金融機構將推動總計1100億元項目在津落地】
據天津市人民政府網站，12月23日上午，天津市人民政府與央企金融資產管理公司、金融資產投資公司合作備忘錄集中籤約儀式在津舉行。簽約儀式上，天津市人民政府分別與中信金融資產管理公司、長城資產管理公司、東方資產管理公司、信達資產管理公司和工銀金融資產投資公司、建信金融資產投資公司、交銀金融資產投資公司簽署合作備忘錄，未來五年內7家金融機構將推動總計1100億元項目在津落地，在存量資產盤活、市場化債轉股、不良資產收購等領域與我市深化合作、互利共贏，共同推動天津經濟社會發展邁上新臺階。
【日本最快將在2026財年發行浮動利率債券】
據日本讀賣新聞，日本最快將在2026財年發行浮動利率債券。
公開市場：
央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，12月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。操作後，中期借貸便利餘額爲50890億元。Wind數據顯示，11月1年期MLF中標利率爲2.00%，12月共有14500億元MLF到期。
信用債事件
■嶺南股份：公司有多筆債務逾期，目前仍在全力籌措償債資金；
■陝西西鹹新區空港集團：合併口徑票據承兌逾期餘額5.81億元，部分持票單位就逾期事項對公司提起訴訟；
■聯合資信：將東方時尚主體及“東時轉債”信用等級下調至BB+；
■聯合國際：將湖南瑞鑫的國際長期發行人評級從“BBB-”上調至“BBB”，展望“穩定”；
■開封祥符區黃龍發展投資：退出政府融資平臺，不再承擔政府融資職能；
■廣西貴港市利恆投資集團、貴港市泓泰商貿、貴港市港南區南山投資建設：退出政府融資平臺，不再承擔政府融資職能；
■中南建設：被交易商協會予以書面警示，未按時披露財報及相關延期說明；
■美錦能源：中證鵬元繼續將公司主體和“美錦轉債”評級列入信用評級觀察名單；
■“PR旺通債”持有人會議：擬提前兌付全部未償本息議案未獲通過；
■青島中程：公司8.5億元的債務被豁免；
■融創集團：在青島的四宗地塊一拍流拍，起拍價約5.41億元；
■中信銀行：“21株國投MTN003”擬於12月31日召開持有人會議，審議提前兌付事項；
■上交所：貴安發展集團106.75億元私募債項目獲受理；
■22北部灣投MTN001：票面利率下調190BP至1.5%，回售申請期爲2024年12月26日至2025年1月2日。
市場動態：
【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】
週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行2.86BP報1.3714%，7天期上行6.19BP報1.5564%，14天期上行3.42BP報1.9766%，1月期下行21.0BP報1.65%，創2022年12月以來新低。
Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行4.4BP報1.365%；7天期上行2.7BP報1.516%；14天期上行4.8BP報1.965%；1個月期下行0.5BP報1.69%，創2022年11月以來新低。
銀銀間市場回購定盤利率全線上漲，FDR001報1.3800%，較上日漲5.00個基點；FDR007報1.5151%，較上日漲3.51個基點；FDR014報1.9800%，較上日漲3.00個基點。
銀行間市場回購定盤利率全線上漲，FR001報1.5000%，較上日漲2.00個基點；FR007報2.0500%，較上日漲32.00個基點；FR014報2.0500%，較上日漲10.00個基點。
【利率債|MLF本月續作僅3000億，債市成交活躍度下降，中短端收益率上行明顯】
週三，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.05%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.04%。本週30年期、10年期和5年國債期貨合約出現三連跌。
銀行間主要利率債收益率全線上行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行0.75bp報1.735%，30年期國債活躍券2400006收益率上行0.75bp報2.005%，10年期國開活躍券240215收益率上行1bp報1.81%。
業內人士指出，昨日央行續作的MLF不足到期量四分之一，儘管流動性沒有明顯收緊，但對交易情緒帶來利空影響，短端利率大幅上行，中長端交投活躍度下降至700筆左右。國債期貨TL主力合約開盤即下跌，最低跌了0.37%左右。
【信用債|信用債收益率集體上行，全天成交超1100億元】
週三，各期限信用債收益率集體上行，3年期、5年期上行逾1個基點，全天成交超1100億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.93個基點報1.7153%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行1.93個基點報1.8805%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.32個基點報1.7552%，AA級城投債中，1年期收益率上行1.32個基點報1.9051%。
漲幅超2%的信用債共11只，其中“21萬科02”、“22萬科03”、“20萬科04”漲幅居前，分別漲11%、4.17%、3.62%，分別成交1247.65萬元、8.9萬元、1307.84萬元。
跌幅超2%的信用債共9只，“22萬科04”、“20武金01”、“22萬科02”跌幅居前，分別跌18.72%、9.73%、7.16%，分別成交59.33萬元、2.04萬元、134.04萬元。
高收益債：共11只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科02”、“23萬科01”、“22萬科01”收益率居前，分別爲30.27%、30%、26.03%，分別成交134.04萬元、13.9萬元、333.54萬元。共15只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“20萬科06”、“21萬科02”、“22萬科05”收益率位列前三，分別爲13.16%、12.68%、11.67%，三隻債分別成交1688.87萬元、1247.65萬元、1662.74萬元。