中國股市盤高　上半年看H股　下半年看A股

文／白富美

今年以來，爲何中國股市相對落後？2012年大中華股市有機會飛龍在天嗎？法國巴黎投資管理大中華股票投資主管何國良，也是BNP中國股票基金經理人，其基金近一個月的表現是臺灣核備的大中華基金的第三名。他最近來臺爲客戶展望2012年中國投資趨勢，以下是他對中國股市的觀察，特此與投資人分享。

全球股市新春開紅盤，大中華地區的臺灣和香港，股市漲勢凌厲，以StockQ統計到2月17日（見表）的表現，不論是摩根士丹利資本國際（MSCI）中國或恆性國企指數漲幅高達16、17%，臺股也有11%，內地的相關指數漲幅卻相對落後，漲幅僅有7、8%。

H股全年可望上漲25%

何國良指出，國際投資人信心恢復，看好中國股價便宜和中國經濟高成長性，資金大舉流入香港狂買H股，相較去年10月低點，H股已勁揚四成，惟不少經理人操盤績效落後，有可能急起直追，H股有機會演出超漲行情，預期全年H股有上漲25%潛力。

何國良分析，A股漲勢相對落後系受到中國貨幣、財政策依舊緊縮，加上打房不鬆手，連經理人都信心欠缺，更遑論散戶，A股要到下半年纔會有所表現。

看好臺股 政治干擾不再

2012年的大中華股市，何國良相當看好臺股，他分析，今年是中國人最愛的生肖─龍年，惟今年卻是全球大選舉年，元月臺灣總統大選、中國10月領導政權也將替換，美國年底也有總統大選，中間俄羅斯、法國等國總統大選，若將2012年與2009年相比，可以發現今年是「羣龍無首」，很難見到政府有大型刺激景氣計劃。臺灣元月總統大選後，政治塵埃落定，新內閣可以持續推動兩岸財，放政策，有利臺灣經濟和股市，看好臺灣內需傳產和消費電子類股。

羣龍無首投資年

何國良指出，中國新領導人要到明年3月才正式接手，政權交替之間，很難期盼政府有大刀闊斧的財政刺激政策，不會出現2009年有4兆人民幣刺激經濟計劃。反觀貨幣政策，目前中國人民銀行調降兩次的存款類金融機構人民幣存款準備率，降幅是1個百分點，但這對市場影響不大，加上打房對民衆心理影響很大，A股要有表現，恐怕要再等到中國經濟情勢更加明朗、更多寬鬆和刺激政策出爐。

投資主軸抓緊「低」 拉回買逢低買

H股從去年低點以來漲幅達四成，包括花旗證券、巴克萊資本等外資已紛紛建議投資人要小心3月回檔，何國良指出，H股的確有漲多拉回整理的壓力，但不少經理人落後指數，不得不追漲，H股會有超漲行情，但投資人仍要留意歐債危機的演變，尤其希臘債務問題解決後，西班牙、葡萄牙等南歐國家更大債務危機纔要浮上臺面，。

何國良認爲，若歐債危機能夠順利解決，中國經濟也在第一季落底，中國股市行情可期，H股投資操作上可以採取三種策略，一是買低:基本面沒有問題股票回檔，就可以逢低承接。二是與保障房相關的概念股，地方政府要興建保障房，水泥、建材等相關營建類股可以多加留意，人民入住保障房後將會添購家電和傢俱，相關的費電子和消費類股值得留意。三是高油價下，中國必須正視能源問題，節能和環保類股在多時整理後，預期將有一波行情。