許家豪專欄－三指標透玄機 全球經濟加速重啓

近期全球市場受惠於通膨雜音降溫，以及疫苗接種加速帶來的效益浮現，正開始反映在部分經濟數據上，因此不論是成熟市場、還是新興市場，股市動能都有明顯增溫跡象；全球經濟重啓的步調可從以下指標嗅出明顯加速。

首先，目前一些經濟指標呈現正向趨勢。採購經理人指數（PMI）的進步尤其明顯：多數國家的PMI已經超過50、代表產業處於擴張狀況，有些地區更是顯著高於50、甚至是來到60以上，顯示經濟已經開始復甦。

全球最大經濟體美國的成長預測，在成熟國家中尤其突出。受惠疫苗接種加速、相關成效已開始反映在消費動能上，例如美國當地餐廳定位和國內航班都顯著增加。這場疫情讓美國民衆提高儲蓄、金額增加約1.8兆美元，預料有望成爲日後龐大刺激需求的動能來源。

除了受惠於愈來愈多民衆接種疫苗，美國還有非常有利的財政刺激方案，加上預計規模上億美元的刺激計劃，估計自疫情開始以來，美國政府推出的財政刺激措施金額，已高達美國國內生產毛額（GDP）的25％以上，經濟產能吃緊只是遲早的問題。

疫苗接種加速對經濟帶來的正向動能，不只有美國，歐元區也正迎頭趕上。一些數據顯示，歐洲自第二季開始加速疫苗施打，隨着效應逐漸顯現，不僅歐洲有望陸續解封，歐洲的復甦也明顯反映在製造業PMI指數上。

歐洲4月製造業PMI指數爲62.9，高於上個月的62.5。歐洲央行延長購債九個月至2022年3月，表示第二季開始加快購債。隨着疫苗施打，歐洲疫情逐漸受控，強化下半年景氣復甦的預期，歐洲股匯市同步走升。

值得注意的是，經濟重啓的好消息，也逐步擴散到疫苗接種進度相對落後的新興市場。根據Markit資料顯示，新興市場4月PMI由前月的51.3升至52.2，結束連三個月下滑，與已開發市場經濟表現同向，露出經濟回穩的曙光。

其次，之前爲市場高度關度且干擾市場的通膨增溫預期之雜音，近期出現降溫。儘管美國通膨仍是未來投資的關鍵因子，美國4月CPI與核心CPI年增率之所以分別來到4.2％與3％，通膨遠高於市場預期，主要還是因去年基期偏低的影響。

但短線上，由於美國4月非農就業新增人數26.6萬人，遠低於市場預期，失業率不降反升，來到6.1％，勞動參與率61.7％也還遠低於疫情爆發前的水準等數據，反倒有助於暫時降低市場對聯準會過度鷹派的擔憂。

第三，從波動度來看，近期包括美股波動度（VIX）、新興市場債利差走勢也出現緩和的跡象，透露出全球金融市場開始轉趨穩定，繼續朝經濟重啓目標邁進。

展望後市，預期經濟與獲利復甦、充裕流動性繼續支撐股市。另一方面，經濟從疫情中逐漸恢復正常，加上原物料漲價，確實有助景氣循環股落後補漲；科技股則仍將受惠於5G、AI的長線發展與需求，先前的修正反倒更有助於長線投資價值浮現。另一方面，美國總統統拜登推動加稅、醫改、反壟斷、通膨上揚過速、聯準會縮表等，亦將可能成爲主要牽動下半年市場的關鍵因子。

策略上，基於各國季報結果佳，經濟數據強勁，根據預估，今年全球企業獲利預期將大幅正成長，因此仍看好股市，不過同一時間也需要留意，通膨擔憂雜音仍會不時牽動利率走向，嚴控債券的存續期。

至於在題材方面，成長股長期趨勢仍看好，循環股今年轉機題材則更值得留意，兩者具有輪動機會；另景氣復甦、美國基礎建設政策、清潔能源與電動車發展也有助拉昇原物料行情。