先探投資週刊／南韓財經內閣獲外資力挺

【文／魏聖峰】

南韓「世越號」客輪沉船事件不但重挫總統朴槿惠與內閣聲望，同時也傷害到消費信心，加上韓元升值到六年高點，不利外銷出口，造成第二季ＧＤＰ成長意外放緩。金融市場普遍預期，南韓央行可能在八月份的貨幣政策會議中降息，新任財政部長崔炅煥推出兩波超過六六兆韓元的振興經濟政策，刺激內需復甦。

南韓央行公佈的第二季ＧＤＰ年增率三．六％，低於市場預期的三．七％，同時將今年ＧＤＰ預期從四％調降到三．八％。此舉暗示南韓央行短期間內降息的可能性增加，上次南韓央行降息的時間點在去年五月。

財閥控制南韓經濟

就經濟大環境而言，南韓經濟成長停滯受制於內需和外在環境都有。內需方面，南韓消費力道不佳是事實；帳面數字中，第二季消費者信心指數從前一季的八一下降到六七，可能和最大企業三星電子獲利不佳有關連。三星電子第二季營業利益大約年減一四．九％，成爲八．一兆韓元（約八○億美元），就目前情況看來，第三季獲利或許會比上季小幅成長，卻受限於韓元匯價過高，高階手機市場遭蘋果鯨吞蠶食，中低階手機受到中國品牌崛起的挑戰，三星電子的業績短期內要好轉不易。韓元匯價過高同樣衝擊現代和起亞汽車的獲利表現。

南韓還有財富分配不均的問題。南韓財富網兩年前統計，當年三星集團的銷售佔南韓ＧＤＰ的二一．九％、現代汽車佔一二．六％。南韓十大財團銷售佔南韓ＧＤＰ超過四分之三。這個比重到去年還是沒有太大變化，財富集中在少數大財團的情況依然嚴重。如果南韓央行透過降息遏止韓元過強的走勢，或許可以提高三星、現代、ＬＧ集團等海外銷售狀況，但這些大財團的員工人數在南韓社會就業人數比重不高，其他民衆不見得受惠，這是當前南韓經濟結構最大的困境。

過去一年以來韓元兌換美元升值一二％，最大的來源在於日圓貶值和美元走勢太疲弱所造成。韓元匯價太強，造成出口類股的獲利遭到侵蝕，尤其是電子產品、汽車的相關出口衝擊嚴重。市場臆測，南韓央行若能適度降息可以引導匯價走弱，以挽救出口成長。不過，降息的空間也不大，頂多只有一碼，因爲從三月至今，南韓核心ＣＰＩ物價指數年增率超過二％，未來降息是否引起通膨升溫，將是觀察重點。（全文未完）

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