先探投資週刊／方亞申：美國復甦　臺廠受惠

月線六連紅的美國道瓊指數，進入六月份雖出現震盪，表現還是冠居全球股市。美國享有低價頁岩氣、油，刺激工業生產，景氣逐步復甦。而房價回升，刺激消費，全球資金集中流向美國，鋒頭早已蓋過金磚四國等新興市場國家，對臺灣外銷美國企業具有加分作用，可望成爲未來股市主要攻堅族羣！

【方亞申／文】

經過二千年美國網路科技泡沫破滅及○八年金融海嘯幾乎滅頂後，二次世界大戰之後的美國夢光環一度褪色，不過就在危機之時美國換了黑人新總統歐巴馬，如同英雄電影《鋼鐵人》東尼史塔克一樣，搭配柏南克無限制灑錢，引領中槍倒地的美國經濟逐漸站了起來。

ＱＥ退場是年底之後的事

股市是經濟的領先指標，道瓊工業指數從迪士尼推出《鋼鐵人》第一集大賣（○八年）之後，於六四六九點見底，連續四年收紅；而《鋼鐵人》第二集、《復仇者聯盟》接連推出狂賣，英雄主義再起。今年至五月底爲止，道瓊指數再上漲一五．三％，《鋼鐵人》第三集至今還在全球熱賣。道瓊進入六月份上下震盪近五百點，指數還是在月線及季線之間，其他包括S&P 500、NASDAQ、ＳＯＸ等亦同，是全球最強勢股市。在經濟基本面正向發展下，多頭氣勢可望持續引領全球，美國四大指數季線不破仍將持續看多。

近半年全球股市從債券、原物料轉出來資金相當多，理應有利棄債轉股趨勢，但相對二千年後興起的金磚四國，至十一日止巴西股市今年下跌一五．二％、俄羅斯一六％、印度下跌一．三％、中國上證下跌二．六％，十三日更進一步大跌，顯然是全球資金明顯轉向，未來美國絕對是最大受惠者。《鋼鐵人》明後年還將推出第四、第五集．．，未來美國的再奮起似乎仍有得瞧。

當然市場最擔心是貨幣寬鬆政策（ＱＥ）的退場，十一日在擔心ＱＥ退場而引起國際股市及原物料價格大跌，新興市場股市跌幅尤其重，巴西股市還創今年新低，大部分國家指數處於年線上下轉弱格局。

與其擔心ＱＥ退場，不如反向思考，美國無限制印鈔票已經四年多了，美國經濟上升力道還沒有非常強，以最具指標性、被美國政府接管的房地產代表兩家公司︱房地美及房利美，纔剛開始獲利，一旦ＱＥ縮手，景氣若再掉下去，這幾年的努力恐將功虧一簣，聯準會要退場似乎也不是那麼快。柏南克是研究美國一九二九年經濟大蕭條專家，深知二次衰退的嚴重後果，除非失業率跌破七％（五月爲七．六％），否則ＱＥ要退場也將是明年聯準會主席換人前後的事。

美國經濟發展的確具有正面推升器，那就是近幾年蓬勃發展的頁岩氣、油，美國過去都是從中東輸入原油爲主，但是在科技發展精進，開發技術改善，加速頁岩氣開採，頁岩氣、油同時開採，包括工業需求最多的天然氣、乙烯、丙烯等都相當便宜，開採商一度還將天然氣直接燒掉，目前價格僅是亞洲四分之一；而提煉出來的乙烯等，成本只是亞洲地區的一半。且所產出的石油成本，據統計只要每桶在四十至六十美元。

雖然美國現在還有超過五成是靠進口石油，但估計七年後美國將成爲全球第一大石油生產國。擁有廉價的原料成本，將使得美國競爭力大增。事實上五月份美國本身生產原油已超過進口原油了。

消費及房市帶動美國經濟

再者，今年以來企業庫存都在歷史水平之下，且歷經金融海嘯以來，重量級企業戮力本業經營管理，至去年底美國企業帳上現金超過一．四五兆美元，企業獲利不再盲目投資，不是用來提升本身科技創新、管理水準，就是實施庫藏或是配發現金給股東。雖然道瓊指數創新高，但根據統計目前本益比卻只有十四．五九倍，相對歷史而言並不高。

觀察美國經濟發展最重要就是消費及房地產，五月份美國消費者信心升至逾五年最高水平。其中，消費者現況指數六六．七，前值從六十．四修正爲六一；預期指數八二．四，前值從六八．一修正爲七四．三。

消費者信心指數升高，一方面，說明美國消費者正在逐步從財政懸崖、加稅和自動減支等陰影中走出來，信心正在得到逐步修復；另一方面，說明美國經濟強勢復甦。而房地產中新屋銷售，四月份獨戶新屋銷售年率較前月上揚二．三％，若與去年同期相比，新屋銷售年增率達二九％。新屋成交價中間值爲二七．一六萬美元，年增率達一四．九％，是有紀錄以來新高。

美國第一季經濟成長率爲二．五％，較不如預期；不過目前美國經濟狀況就是緩慢上升，又不會上升太快。有助ＱＥ不會那麼快縮手。

臺灣對美輸出增加

財政部公佈五月出口總值二六三．四億美元，年增○．九％，月增五．二％；其中臺灣五月對美國的出口金額達三十．二億美元，是二○一一年十二月以來新高紀錄，年增○．三％，美國景氣復甦，臺灣也感受到。(全文未完)

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