先探投資週刊／黃輝明：「股價懸崖」如何飛越

過去幾年都是一個強者恆強的年代，面對即將來到的二○一三年，很可能是一個高、低基期，攻守互換的一個轉折點。

【文／黃輝明】

臺北股市仍在七四○○到七八○○點的高檔區間震盪，儘管指數迴旋空間不大，不過個股的調整卻是暗潮洶涌，尤其像是先前漲多的高價股、大型權值股紛紛在外資的調節下中箭落馬，顯然股價漲多、基期墊高之後，成了短線外資年底結帳的提款機。

值得大家注意的是，過去幾年不論是國際股市還是臺股，都是一個強者恆強的年代，面對即將來到的二○一三年，很可能是一個高、低基期，攻守互換的一個轉折點。

高低基期攻守互換

不光是指數漲多出現調整，事實上基期偏高的個股，這一波股價修正也是相當激烈，像是我們看到美國股市很強，道瓊指數跟年初相比，不但指數站在所有均線之上，同時指數位置距離高點一三六六一點也只有幾步之遙；另外，像是S&P 500、那斯達克指數也都算是強勢，理論上這些指數的成分股應該也是欣欣向榮，不過仔細一看，卻也發現不少個股的走勢相當蹣跚。

就以獨領風騷的蘋果（AAPL.US）來說，就在智慧型手機iPhone 5正式問世之後的幾天，不管是股價來到七○五美元，或者是總市值突破六六○○億美元，這些都是登峰造極的歷史新高成績，甚至華爾街的分析師還預測年底蘋果股價將上漲到九○○至一千美元的位置。

麥當勞高點越離越遠

儘管蘋果的產品仍是歐美年底消費旺季最搶手的禮物，不過股價卻恐怕很難迅速再回到先前高峰。對我們而言，更大疑慮恐怕會是臺灣的科技業，在蘋果供應鏈中佔了很重要的位置，蘋果這一回從高峰往下坡走去，明年臺灣的電子股可能又要面臨很大的壓力。

再看先前股價姿態也很高的連鎖餐飲族羣，也同樣面對了股價的調整，龍頭麥當勞（MCD.US）股價年初來到一○二美元的高峰，上個月則一度跌到八三美元，關鍵當然在於全球店面銷售業績的成長速度放緩，使得獲利數字較去年同期出現下滑。儘管受惠於財經網站點名激勵，麥當勞在二○一三年有高配息的實力，使得最近幾個交易日出現反彈，不過股價跌了大半年之後，技術面出現頭部的壓力區恐怕要馬上化解的機會已經不大。

此外，美國爲了解決財政赤字的問題，打算祭出拉高股利稅的絕招，這使得全球連鎖零售通路龍頭的沃爾瑪（WMT.US）提前發放股利；在高現金股利的激勵之下，推升股價來到七七·六美元的歷史新高。不過隨着市場激情降溫，回檔的速度也很快，一個多月的時間股價就從七七美元跌到六七美元，月、季線出現死亡交叉之下，恐怕暫時沒有扭轉翻多的機會。

基期高了最怕有雜音

回頭來看臺北股市，最近漲多的高價股也陸續面對回檔的壓力，只是拉回整理過後，股價是準備再上還是高點已過，恐怕纔是真正值得去思考的方向。像是上櫃股王漢微科股價衝上六五二元之後，傳出公司高層申讓持股，引發市場驚慌，股價要再回去高點的話，至少籌碼面的疑慮得先釐清。還有大立光股價急跌，同樣也是得看到套牢賣壓完成換手，否則往上一反彈來到壓力區，恐怕還是會往下。

另外，臺積電從○八年底的三六·四元一路漲到今年的百元關卡之前，當然擊敗三星搶到蘋果Ａ７處理器代工訂單的競爭力絕對是關鍵，只是隨着基期越來越高，臺積電的股價可能也會轉爲震盪。還有跟着臺積電資本支出大放異彩的弘塑，股價的基期與位置都來到相對的高檔之後，也是要拿出更好的業績展望以及營收、獲利數字，纔有重新再往上的動能。

高價股整理後可望再上

除了電子股之外，最近人氣沸騰的百元生技股越來越多，看起來股價的基期位置也已經不低，不過人氣沒有退潮之前，還是有繼續翻騰的空間，惟，相對而言，追高的風險也要注意。既然脫離基本面的評價模式，不妨可以用技術面的指標來作爲參考的訊號，像是月線、季線都可以視爲股價短、中期趨勢的一個多空分水嶺。

ＴＰＫ十一月營收創了歷史新高，雖然接下來十二月因爲前一個月基期已高，加上進入傳統淡季，預期營收將出現下滑；只是整體來看，第四季表現依然亮眼，單季每股獲利將比前一季大幅成長。同時，明年客戶訂單的能見度也不錯，股價提前大盤先行拉回到月線之後，這邊又重新醞釀一波新的漲勢。至於這種大權值高價股的股價續航力關鍵，當然還是得看外資法人的臉色。

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