先探／全球資金流向何處

短線的資金流向或許是落後指標，但當資金流入及流出持續好一段時間後，卻可能是長期趨勢的形成，過去一年，美股基金的大舉流出，已是警訊。

【文／林麗雪】

兵無常勢，水無常形」，變化莫測的全球金融市場，其實也如孫子兵法中所言，總是虛實不明，特別在全球央行積極運用貨幣政策主導經濟發展後，金融市場的虛實，更是難以捉摸。而在各項經濟指標紛亂雜陳、讓人難以判斷投資方向之際，觀察國際資金的流向，雖不是解構投資趨勢的唯一指標，但卻是將手中的資產跟着大錢擺對位置的一個參考。

美股基金大流出

短期的國際資金流向，或許對擅長短線交易的投資人來說，是落後指標，但當資金流入及流出趨勢持續好一陣子，卻很可能是長期投資趨勢的形成。今年開春以來，美股跌得莫名奇妙，但其實過去一年美股資金已悄悄大舉流出，美股大跌早露端倪，其實就是一個顯著案例。

根據ＥＰＦＲ（Emerging Portfolio Fund Research）的資料追蹤顯示，去年上半年，當美股行情仍處於高檔震盪，市場仍一路看升美元、美股時，美國股票型基金其實已悄悄以單月平均二百億美元的幅度大舉流出，單月流出金額甚至一度高達近四百億美元。

美國股票型基金一路流出的情況，直至去年八月美股意外重挫，單月流出的金額才減少、並出現迴流，但即便流出金額暫時止住，已回檔的美股，並沒有吸引資金重新青睞進駐，單月迴流的金額少得可憐，僅在十～數十億美元左右，且流入期僅短短維持二個月後，之後在去年十二月又呈現單月大舉流出。

總計二○一五年一月至今年一月二十七日爲止約十三個月的時間，自美國股票型基金流出的金額已高達一七四○．八一億美元，約五．七四兆臺幣，創下至少是金融海嘯以來流出量之最，而美國共同基金一路以來買少賣多，其實已無形中成了美股大跌的肇因。

當然，現在從資金流向探討一月份美股的大跌，似乎也是事後諸葛，但要提醒的是，美國共同基金市場多是由追求穩定報酬的長線投資人所組成，其股票型基金的資金流動都是動態穩定的，但像過去一年如此大幅度的流出，並不多見，甚至應是近年罕見的一次。

而如上所提，當追求穩定報酬的長線投資人大舉將資金撤出美國共同基金市場，短期內要大舉迴流，並不是容易的事，況且在市場普遍認爲，強勢美元已到頂、甚至過去大幅貶值的歐元及日圓，反而更具有升值潛力時，國際資金出走美元資產、並轉戰歐、日股市或提高現金部位，在未來已是相當確定的趨勢。

投資人擁抱美債及現金

資料顯示，一月以來，美股崩跌，美國股票型基金在一月十三日當週流出一三九億美元，創下十八週來最大流出金額，之後一週，日本股票型基金則出現三○．二九億美元的資金淨流入，並創下十八週來單週最大流入金額，在股票型基金資產類別上，不同經濟體的資金消長情形已相當明顯。

最應提高警覺的是，全球最大的資本市場─美股，在經歷共同基金的大舉流出後，短線雖因日本央行實施負利率政策而稍獲喘息，但若在未來一段時間，仍未見到過去一年大舉流出的國際資金，重新擁抱美國股票基金，那麼，美股的中期走勢，恐怕仍沒有太過樂觀的理由，投資人仍需小心因應。(全文未完)

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