外匯探搜－Fed鷹派、美元給力 歐元短期彈幅有限

近月歐元兌美元走勢

近期美元重返強勢的原因有兩大關鍵：（1）美國聯準會修正後的利率路徑前景，相對歐洲央行方面出現政策分歧走勢；（2）歐元區主要國家於冬季新冠疫情再起，導致可能持續惡化的經濟狀況相對於美國經濟復甦加速跡象。歐元兌美元最近從1.16急遽下跌至1.12以下（見圖）（1歐元兌美元的價值），預期此波跌勢很可能隨後出現暫時反彈，但時間上和空間上應該會有所受限。

此外，美國聯準會的利率前景大幅修正，表明結構性利率差異將逐漸擴大，而這也是對美元未來一年的有力支持。因此，法國巴黎銀行財富管理修正歐元兌美元12個月展望目標值從1.18下調至1.12。

近期美元走強，歐元兌美元的匯價自11月初以來從1.16跌至1.12以下，可能由於美國的高預期通膨資料導致美國聯準會將升息的市場預期，提前到2022年6月。此外，新冠疫情在歐元區快速惡化，奧地利和德國等國家皆已採取部分封城和限制令的行動，當地的急診和住院人數也急遽上升。防疫嚴格指數（stringency index）顯示，在不同級別（學校、工作場所、集會／公衆活動）的封鎖措施和限制也正在提高。

強勢美元 可望達數季度

法國巴黎銀行財富管理在最新全球經濟前景中，表明兩個主要假設：歐元兌美元的任何反彈，（1）在反彈幅度上有所受限；（2）持續時間上不會太長。因此，我們預計美元的堅挺走勢將持續至未來幾個季度。最重要的前景變化在於，美國的貨幣政策路徑正在改變，而歐元區的政策變化則相對有限，兩方將逐漸形成分歧態勢。我們期待美國聯準會採用更鷹派的工具和態度的同時，也調整其爲首次升息鋪路的語言，預計於2022年7月首次升息。

目前，法國巴黎銀行財富管理預計2022年美國聯準會將會有三次25個基點的升息，接着2023年是總共四次升息；定量縮減資產負債表預計將發生在2023年3月。相對來說，歐洲央行方面則預計將維持貨幣刺激政策更長一段時間。歐洲央行可能在2022年於債券購買過程中開始放慢購買速度，並於2023年第一季停止淨資產購買。我們預計歐洲央行將於2023年6月首次升息10個基點，這種情況持續的直接後果，將是美國和歐元區之間在利率和收益率差異急遽擴大。

美復甦強勁 歐落後一截

從歷史上來看，這一直是匯率走勢的關鍵驅動力，也將支撐2022年美元強勁走勢。歐元兌美元匯價於短期反彈可能性似乎很大，但幅度將有所受限，因歐元區經濟復甦情況仍持續被尚未結束的疫情所影響。疫情可能帶來更多新限制，亦挑戰我們先前對歐元區經濟復甦勢頭即將出現的假設。近期在歐洲各國發生疫情演變，如奧地利、德國、荷蘭和比利時出現更多疫情限制，導致未來幾周可能低於預期成長。我們確實假設該歐元區的經濟將強勁反彈，但可能不是從今年第二季開始。第二季已接近我們預期美國首次升息的7月，而美國的經濟復甦勢頭依然強勁。即使疫情確診人數統計可能在美國持續惡化，但相對於較小的封鎖限制措施，美國的經濟成長動能仍將強勁。

技術分析上已呈現可能暫時反彈的跡象，歐元兌美元匯價經歷前一波猛烈下跌後，目前的移動平均線出現背離走勢。相對強弱指數（RSI）也暗示美元處於短期超買的狀況。我們不認爲這波反彈會持續很久，但可能迎來較大的波動，接近大範圍的橫向趨勢。因此，法國巴黎銀行財富管理預測歐元兌美元的目標值在未來的三個月和12個月將爲1.12。