譚雅玲：宏觀政策與微觀市場錯位是有備而來的競爭風險

近期市場形態呈現超乎預料的錯配現象，市場邏輯、產品組合對標的歷史與現實異常性、預期與現實背離性、競爭與策略尖銳化以及常態與應急非常化的4個特點凸顯短期擺佈與長期佈局的控制與調節。其中美國因素是核心，尤其其長遠意識格局想象則是目前與未來深謀遠慮的短期側重，也是國際市場難上難之關鍵期風險，更是針對性目標組合拳高超手法的險惡目的與攻擊手法。我從三個角度觀察體會值得思考與深入論證防備。

1、貨幣組合一箭三雕兩面性。美聯儲加息是美元箭術與箭法關鍵，而美元加息一箭指向則是三雕箭術目標與目的，三雕直指歐元、人民幣、盧布（俄羅斯）。而這三隻貨幣走勢各具特性，歐元是生死未卜、人民幣是撲朔迷離、盧布（俄羅斯）是暗藏殺機。目前這三隻貨幣對美元具有威脅或潛在挑戰，進而美元主動、三隻貨幣被動顯而易見。美國從長期戰略競爭格局入手，其角度對三隻貨幣短期應對、暫時比較差異是風險重點。因爲這三隻貨幣與美元對標的優勢是美元防範性側重，三隻貨幣貶值與升值都處於被動甚至被設計狀態與取向，未來三隻貨幣被削弱競爭力與信譽度打擊爲主是美元宗旨與目標。其中歐元信譽是關鍵，未來生存面臨考驗是歐元致命風險。畢竟歐元經濟與貨幣政策扭曲和對峙是歐元難以梳理或無法解決的難題，歐元機制是歐元風險無法解除與消化之軟肋。而人民幣地位並無真正意義上的國際資質，SDR身份只是一種記賬符號，尚未自由兌換之際的人民幣經濟壓制風險是美元攻擊主要目的，美國遏制中國戰略沒有改變與舒緩。尤其貨幣貶值時機則是人民幣風險重中之重的美元應對方式與路徑的手法與策略，這一點當前體現清晰，也是未來至關重要的焦點。相比較盧布（俄羅斯）升值則是未來風險最大確定性，畢竟石油是俄羅斯經濟命脈，但產能不足依然是事實，反之此時盧布升值或顯得離奇，甚至背離經濟面與國情化，其前景到底試圖達到什麼令人不解且充滿風險。盧布升值到貶值投機邏輯與金融危機模式既有歷史參照物，也有俄羅斯不足短板風險致命的缺陷與參數。以上三隻貨幣對美元而言不算事，但潛在風險是美元戰略與機制效率的必然關注。畢竟美國戰略長遠性與現實問題有關，美元勢力優越性與短板利率有關，因此，美元格外重視潛在風險設計與攻擊目的，這一點是當前市場缺失嚴重的問題，也是風險隱患最大失控可能。

2、政策組合一箭雙鵰搭配性。美聯儲鷹派基調堅定立場是宏觀政策與戰略爲主，相比較短期市場配置與變化並不代表趨勢是市場需要審慎關注的焦點。一方面美元升值不得已是防禦性準備值得審慎風險程度。隨着美指再度上至109點，市場預期110-115點時有發散，但從美指歷史脈絡觀察，從高到低是美指運行規律與現實狀況。因此，現實美指阻擊升值爲主，美指上行109點維持時間十分有限，而短暫回調態勢是重點推進慣性與必然。畢竟美元依然伴隨美國經濟結構爲全球化貨幣首領，進而貨幣貶值無論對經濟面、份額比以及機制化都是美元最佳選擇，這足以加強美元全球化的控制、壟斷乃至發揮能量與潛力。美股繁榮牛市與美國新經濟旺盛新時代的美元功力是關鍵與核心。因此美元貶值是美國國家基本國策，美元高估是美國戰略宗旨所爲，美聯儲加息是美元組合短板改變目標。美聯儲加息一雕美元匯率霸權性，二雕美元利率恢復性，美元避險是推高美元匯率之重，美元透過匯率驗證美元地位不變是美聯儲加息大膽舉動的基礎與保障。目前美元利率短板是美國宏觀政策選擇重點參數，這對美國財政政策與貨幣政策協從是關鍵之時，美聯儲鷹派選擇是美國國家宏觀政策基準，也是美元地位與威力未來重要支撐與保駕護航重點。政策組合一箭雙鵰在於美聯儲加息功力力保美元匯率趨勢與美元利率逆轉，從而爲美國財政政策留出餘地與空間，力求財政與貨幣均衡協調是美元政策組合訴求與求變之核心。

3、外部組合一箭多雕目標性。這集中俄烏事件的時機、進展與前景。市場表面看似東歐市場動態，但事件直射與輻射的歐洲大陸遏制與競爭態勢顯而易見，且清晰明朗，美國最終極目標就是解體歐元對美元的威脅與挑戰。畢竟石油、能源以及天然氣是歐洲經濟命脈與結構短板，但這似乎是歐元現象的表現，實質則是歐元機制缺陷、制度分歧以及結構錯配所致的區域化軟肋。歐元無法運行的可能在於通脹分化、經濟分裂、結構不均、制度分歧以及區域分離局面，之前的英國脫歐、意大利抵制、德國反對以及希臘落後等等諸多因素焦灼不清，歐洲區域化面臨新組合與新機制。美聯儲一雕就是歐洲區域化。其次是新興市場代表俄羅斯、我國發展態勢。雖然我國和俄羅斯遠不足以引起對美元威脅，但作爲有結構問題的美國則格外重視類似俄羅斯去美元化、黃金化的舉動，包括我國石油人民幣定價、SFR資質的作爲，進而以美元優勢控制與調節靈活應對，無論石油或貨幣定價與制衡都具有很強的美國針對性。石油此時回調下跌對俄羅斯時機不利，美元升值與人民幣貶值並不適宜我國的時機與條件是關鍵。這一雕的重點是新興市場整體側重，目前這類國家和地區貨幣普遍貶值與資本同步流出嚴重削弱新興市場羣體的實力與影響，美聯儲加息預期一箭前景惡化了新興市場主觀意識與思維邏輯是當前市場特徵與未來風險之重。美國客觀因素破壞新興市場主觀情緒是美元一箭毒劑致命所在，最重要的美聯儲加息一箭改變甚至混亂環境與預期混亂更是前所未有嚴峻，即宏觀思維短期化、局部化甚至輿論化影響是主觀失控焦點，救急應急與常態慣性混搭則不利於時效性、務實性以及前瞻性應對效率與選擇是關鍵。所以我們面對市場異常時期複雜局面，主觀爲首是思維重點，並非只看客觀忽略主觀意識，這恰是美國優勢所在，以主觀控制客觀，而非客觀主導主觀，比較之間風險重點發人深省。

我作爲長期研究與跟蹤市場從業者，面對當前形勢的思考希望引起市場重視與關注，這對當前解決現實問題以及應對未來風險分析預期具有十分重要的意義，也是非常值得修正與深入的角度與關注側重。尤其當前我國人民幣作爲市場風向標的外力作用較強，這對目前經濟與市場影響較大，市場和企業需要審慎評估跟進，特別應加強自身現狀的感悟與理解是人民幣和關聯因素參考重點。我國市場化的國情是主要參數，而外部具有針對性的策略需要警惕潛在風險設計與釋放的時間和路徑，我國經濟長期向好基礎是一切信心與保障之本之力之魂。