年入184億，海爾系超級獨角獸IPO終止

昨日，兩則公告，宣告了一家獨角獸的新未來。

10月29日，深交所發佈公告稱，因公司撤回上市申請，終止對日日順首次公開發行股票並在創業板上市審覈。此前，9月30日，深交所官網顯示，日日順因財報過期IPO中止。

這意味着，在去年5月成功過會後，征戰上市3年多的日日順停在了IPO的臨門一腳前。

有意思的是，這邊IPO終止，另一邊海爾智家也發佈公告，擬通過表決權委託的方式，實現對日日順的並表。

事實上，自2018年淘寶控股、高盛、中投等多家知名投資機構入股後，投後估值達114億元的日日順，就於2019年自海爾智家出表，開始獨立IPO籌備工作。

去年下半年，日日順所在的大物流行業更是熱鬧非凡，頭部企業紛紛啓動上市計劃，其中，極兔速遞率先圓夢港交所，上市市值超千億港元，也讓已過會的海爾系物流老兵的下一步頗受關注。

而現在，日日順等於放棄了IPO，又回到了海爾智家的懷抱。

海爾攜手阿里，撐起一個物流IPO

日日順於海爾智家，是一段分手又複合的故事。

日日順前身海爾物流於2000年1月設立，發源於海爾家電配送服務體系，一開始，股權由海爾集團直接持有，直到2010年，被青島海爾（海爾智家前身）以對價爲7.63億元收購，隨後海爾物流便通過更名、引入外部股東等動作，開始爲內地上市做前期準備。

2013年至2014年期間，海爾物流更名爲日日順有限（即日日順前身），阿里巴巴通過認購股權及可轉債的方式，對日日順有限投資18.57億港元，成爲其第二大股東。

阿里的進入，不僅讓其估值躍升至49億元。還讓日日順有限在強化與阿里巴巴旗下天貓商城合作的基礎上，開始加快拓展家電、家居等大件物品的第三方物流服務業務。2018年，日日順有限的營收就達95.87億元。

而背靠海爾和阿里，日日順有限也在一級市場風生水起，伴隨着淘寶控股、高盛、中投等多家知名投資機構入股，同年日日順投後估值近114億元。

也就是說，5年時間估值增長了133%。而日日順躋身獨角獸的同年，海爾開始醞釀大動作。

先是對物流資產再次重組，爲進一步明晰家電主營業務定位，日日順有限從青島海爾及海爾電器出表後，海爾國際（海爾卡奧斯前身）成新控制人。次年，青島海爾更名爲海爾智家，發力智慧家庭生態品牌建設，日日順有限則於2020年更名爲日日順，全力衝擊IPO。

IPO前，海爾集團通過間接持股方式合計持股56.4009%，爲實控人，阿里則通過PartnerCentury（程達控股）和淘寶合計持股29.0551%。

再到此次日日順迴歸海爾智家，可以視爲海爾內部又一次的左手倒右手。

年入184億，日日順"抱緊"海爾智家謀共贏

經過多年發展，日日順的服務已由家電拓展至電商、汽車、家居、新能源等多個行業。根據戈研究的報告，按照2020年的收入，日日順爲中國第三大端到端供應鏈管理服務提供商。

在此基礎上，日日順形成從工廠到終端消費者的全流程、多場景的供應鏈管理解決方案能力，可爲衆多企業客戶在採購、生產製造、消費流通、用戶服務等環節提供覆蓋供應鏈方案設計、訂單管理、運力服務、倉儲網絡佈局、倉儲管理服務、末端用戶配送及安裝在內的供應鏈管理解決方案，並依託空運、海運、鐵路及多式聯運在內的運輸方式開展國際供應鏈服務。

2020年至2022年，日日順營收分別爲140.36億元、171.63億元、168.47億元；淨利分別爲4.31億元、5.79億元、5.75億元；扣非後淨利分別爲3.42億元、3.92億元、4.27億元。

另據控股日日順的平臺公司優瑾公司合併口徑披露，日日順2023年營收達184.24億元，淨利潤達5.68億元，處於持續增長態勢。

但值得注意的是，其收入近半來自於兩大股東海爾跟阿里，貢獻了約六成的總毛利。

首輪問詢回覆顯示，2020年至2023年上半年，日日順來自海爾系和阿里系客戶的營收佔比分別爲48.93%、45.6%、47.35%、45.76%；來自海爾系和阿里系客戶的毛利佔比分別爲62.84%、63.05%、60.44%、59.65%。

報告期內，海爾系客戶業務毛利率分別爲10.50%、10.66%、10.62%、9.63%；阿里系客戶客戶毛利率分別爲11.34%、10.97%、8.82%、8.58%。同期，可比公司毛利率均值分別爲9.73%、9.70%、9.11%、9.63。

可見，無論是從營收、毛利還是毛利率的拉昇上，日日順都對兩大股東客戶存在高度依賴，但反過來看，海爾智家並表日日順，成爲了海爾系內部的一場共贏。

海爾智家坦言，在推進中國市場零售轉型變革和海外品牌本土化能力升級中，亟需物流的賦能。

在國內市場，經銷商對物流環節的訴求是提升響應速度、增強定製能力，並提高與銷售環節的匹配效率，反向要求公司提供更有競爭力的倉儲、分銷、配送一體化解決方案，建設共享庫存，提升全局效率。

而在海外市場，與歐美日韓競爭對手相比，品牌本土化建設仍需繼續深化，也需要全面提升海外物流管理水平。

生於海爾家電物流的日日順，在多年合作下，無疑是海爾智家最合拍的供應鏈服務提供商選擇，可以最快速實現海爾智家提升運營效率、加速公司業務模式變革落地以及打造新的業務增長點之目的。

同時，通過深度參與海爾智家海外市場本土化物流體系與能力建設，日日順也會提升其在海外市場的競爭力，爲家電、電商、汽車、家居、新能源等行業大客戶的出海發展提供服務，開拓第三方供應鏈物流的新藍海。

海爾智家同日披露的前三季度財報顯示，實現營收2030億元，同比增長2.2%；歸母淨利潤151.5億元，同比增長15.3%。其中，Q3海爾智家在南亞增長超過30%，海爾空調Q3外銷銷量同比增長45.7%。目前，海爾智家市值2805.49億元，僅次於市值5564.89億元的美的集團，已超過市值2564.32億元的格力。

可見，與其衝IPO獨立獲客，於日日順而言，還不如抱緊海爾智家的大腿。

還有一點值得注意，在阿里、京東的"拆牆"行動下，快遞物流行業的格局生變，意味着在C端，物流選擇權增多成爲用戶新福利；對B端，資源掌控和服務能力強的企業將更具競爭力，頭部效應明顯，加速行業併購重組。於日日順而言，與阿里的業務關係或也會受到一定影響。

一場物流變革即將到來，日日順以被並表迎戰，不失爲良策。

海爾系加速狂奔，第8個IPO或雖遲但到

事實上，日日順本可以成爲海爾系第8家上市公司。

在海爾集團成立的44年來， 海爾系早就在一二級市場名聲大赫，以CVC、VC、PE投資佈局遍佈家電、智能家居、大健康、保險等多個領域。

2005年成立的海爾生物，在2013年突破生物醫療低溫儲存技術，把市佔率做到了國內第一，6年後便成功登陸科創板。同年，海爾還18億元收購創業板上市公司星普醫科29%股權，更名爲盈康生命，並將後者產品升級爲放射治療、生命支持、影像增強、慢病治療四大場景，成功構建出了以海爾生物、盈康生命爲核心的大健康版圖，

而爲了進一步完善血液生態產業鏈佈局，與現有業務形成協同，今年6月海爾更是豪擲125億元溢價入股血製品龍頭上海萊士，收購了基立福所持有的上海萊士20%股份。

2022年，海爾資本還投出了北交所"電競裝備第一股"雷神科技，今年8月，萌芽於青島海爾保險代理的衆淼創新又成爲登陸港交所的"境內保險中介行業第一股"，也就是海爾系第7家上市公司（其中，海爾電器於2020年退市）。

據天眼查顯示，海爾集團成員企業達1358家，核心企業爲329家。旗下CVC海爾智家戰略投資部管理6支基金，對外投資基金達58支，公開投資事件146起，包括投資AI芯片國芯科技、全球AMR企業極智嘉等明星項目。

此外，海爾資本作爲市場化母基金，管理基金17支，投資事件138起；海爾賽富作爲風投機構，管理基金2支，投資事件22起。

由此可見，日日順暫別二級市場後，遍地開花的海爾系，在資本版圖的狂奔下，第8個IPO或雖遲但到。