陸港觀盤－中國股市重啓回升行情

然而從11月以來，大陸政府明顯做多經濟，原本國際投資人以爲接下來大陸政府將會把「安全」置於「發展」之上，並悲觀預期未來大陸失去經濟成長的動能。從中共二十大之後，大陸政府推出一系列保經濟成長的政策，其中以支持房地產板塊最爲明確。另一方面，本週有望迎接大陸新領導團隊的第一次中央經濟工作會議，投資人將聚焦於未來對刺激經濟的進一步政策方向。

近期最受市場關注的，就是清零政策的淡化，大陸一反之前堅持動態清零的強硬態度，改爲重啓開放，其中對核酸檢測、國際出入境規定，都明顯轉爲寬鬆。

在11月底到12月初，大陸民衆對之前強硬的清零措施終於出現反彈，「白紙運動」抗議聲浪，也讓中央重新思考防疫政策的調整。從官方媒體和重要人物談話中，也可看出防疫政策的轉向。

近期人民日報、新華社等媒體，已不再持續強調清零的重要性，而改爲報導經濟發展和商業活動。日前中國工程院院士鍾南山在接受新華社訪問時也表示，未來可能將新冠病毒感染定義爲一種「上呼吸道感染」，Omicron的風險和流感類似，絕大多數人感染後會在七至十天康復。都顯示大陸政府態度的明顯轉變。

重啓開放後，預期2023年的消費將再度成爲引領GDP成長的重要動能，一方面大陸的高端財富人口在疫情期間，財富並沒有明顯受到衝擊，但這兩年受疫情影響累積了超額儲蓄。

另外，目前受到失業影響的消費人口，預期也將在解封后重新返回工作。相對於今年預估僅成長1％～2％的零售消費，明年將是高成長的一年。剛公佈的進出口數據雙雙大幅下滑，在歐美需求成長性仍然不明朗的背景下，明年對大陸而言預期將是外冷內熱的一年。

從10月底中共二十大後外資對大陸的過度悲觀，到近期重啓後的資金流入，國際投資人對大陸股市的態度大幅轉變，除了防疫政策的轉向外，中美關係的和緩也是重要因素。

從中國國家主席習近平與美國總統拜登的會面，到歐洲理事會主席的訪問，加上近日美國國務卿也計劃拜訪大陸，都顯示之前緊繃的國際關係有所減緩。大陸新一批領導團隊上臺後，也開始重新建立與全球的合作模式，一掃之前外資對大陸是否走向封閉市場的疑慮，也是近日外資重新評價大陸股市的原因。

雖然近一個月以來，大陸股市有所回暖，尤其香港股市大幅反彈，令許多投資人擔心市場是否已經反映重啓經濟的利多。然而從評價面觀察，目前MSCI中國指數不到11倍的本益比，而代表A股的滬深300指數也在12倍本益比以下，都是歷史上偏低的水準。

重啓之路總有波折，景氣在回升初期的數據表現上會有起伏，但我們認爲大陸股市已逐步走出近兩年的低迷，預期明年在低基期的背景下將有所表現。目前我們看好與重啓經濟相關的產業，如餐飲、航空、博奕，以及之前官方政策打壓，造成評價偏低的產業，譬如互聯網等。