陸港觀盤－報團股修正大，留意進場買點

受估值重新調整的影響，這段期間持續震盪整理格局。截至3月18日，滬深300指數收漲0.8％，收5,141.77點；創業板指數上漲1.65％，收2,748.73點。我們認爲，儘管指數有所回測，報團股有大約兩成拉回幅度，主流基金也回檔約三成，但「兩會」之後釋出政策利多，科技與消費類股有機會領軍，中國A股仍深具投資空間。

滬深300指數自2020年低點，到2021年2月初高點，僅經過四個月。指數在農曆年後又拉回整理，自高點一度下跌超過23％以上。伴隨着近期股市拉回整理，中國基金約回測15％，報團股也有回測30％～40％者，兩會公佈「十四五規劃」與相關政策後，相信中國股市仍將有反彈表現。

近期A股下跌主因機構重倉股先前漲多，估值難以爲繼；資金過於擁擠，引發踩踏效應。歷史經驗顯示，大盤指數週線修正開始後，必須在時間和空間滿足後方能止跌回穩，我們初步研判，兩會結束後將是較好的長線佈局時機。過往十年，兩會結束後，指數有70％機率出現觸底反彈行情，故建議投資人趁此時間點，逢低加碼佈局。

由總經面來看，中國2月消費者物價指數年減0.2％，生產者物價指數年增1.7％，均高於預期，且後者爲2018年11月以來最高水準，反應經濟與企業獲利前景可望改善。2月廣義貨幣總計數（M2）年增率爲10.1％，優於前值9.4％，重返雙位數，顯示市場貨幣供應充足；2月社會融資規模爲人民幣（下同）1.71兆元，高於預測值9,100億元。

其次，由資金方面來看，2月北上資金淨流入412億元，2021年至今北上資金淨流入811億元。2月南下資金淨流入749億元，連續26個月淨流入，2021年共流入3,855億元，但流入速度明顯放緩，建議留意資金轉向訊號；預計2021年北上資金有機會超過2020年的水準。

展望2021年，中國市場股優於債的趨勢仍未改變，同樣的全球也是；過去二輪中國股市牛市行情結束於10年國債利率與滬深300指數殖利率利差大於3％的時候。目前看來，兩者差距爲2％，仍是安全區間之內，不用過於擔憂，反而建議逢低加碼，增持中國股票基金，以避免空手，而錯失向上彈升之機會。

長線來說，2021年中國將是強經濟、穩貨幣、緊信用、強監管的一年，同時也是中共建黨百年、十四五規劃第一年。預期外部環境干擾將逐步降低，內部將在固定資產投資增速復甦下，逐漸享受到工程紅利，完成國內大循環、國內國際雙循環的經濟成長。

此外，觀盤重點：對外（1）市場關注重心轉移到新上任的拜登政府態度，預期美中緊張情勢可望降溫。（2）美元走勢開始反彈，不利於原物料行情。對內而言，（1）聚焦政府工作報告發布，市場樂觀心態有所回落。（2）宏觀數據陸續公佈，關注總經數據是否優於預期。

總結來說，目前中國A股政策面看好、籌碼面看好，許多行業龍頭在此波修正之中，股票拉回重整，並具備長期投資價值。

此外，中國宏觀數據逐漸走出疫情陰霾，假設不變的前提下，我們對於中國A股仍維持審慎樂觀的建議，投資聚焦於過去市場資金緊缺但仍可走出獨立行情的科技類、消費類股，將逢低佈局產業龍頭與績優股，並期待能發揮更多投資效益。