“AAA級”永城煤電意外違約 債券市場炸了
在遼寧國企華晨、瀋陽盛京能源債券接連出現違約之後，河南債券也毫無預兆地違約了。
11月10日週二，永城煤電控股集團公告稱，公司發行的10億元270天期超短融“20永煤SCP003”本應於2020年11月10日兌付本息，但公司未能按期籌措足額兌付資金，不能按期足額償付本息，已構成實質性違約。
據經濟觀察網，針對此次債券違約，永煤控股集團相關負責人表示，主要原因是公司資金流出現暫時性危機。違約原因具體包括：
第一，企業日常經營受疫情與貿易局勢的影響，今年公司現金流在持續流出。但是隨着後續經濟的復工復產，目前已經均恢復正常；
第二，集團主業是煤炭與化工，今年石油價格在持續的波動，化工板塊虧損額在加大，受化工虧損影響；
第三，外部的融資環境收緊，公司流動性收緊，未及時籌集償付的資金。
作爲河南省國有大型煤炭企業，永城煤電控股股東爲河南能源化工集團有限公司，實際控制人則是河南省國資委。這一級別的國企突然躺倒，市場不免一片愕然。
值得注意的是，就在上個月，中誠信國際還給予了永城煤電AAA的主體評級。不過，該評級公司也已在週三宣佈將其主題信用評級調降至BB，並列入可能降級的觀察名單。
另外，中誠信國際還將“18永煤MTN001”、“20永煤MTN006”等共8只一般中期票據的信用等級由AAA調降至BB，將“19永煤CP003”的信用等級由A-1調降至C，將“20永煤CP001”的信用等級由A-1調降至B，並且全部列入可能降級的觀察名單。
根據最新統計，永城煤電旗下目前共有存續債券23只，累計餘額234.1億元。其中，僅2020年發行的債券就達到了14只，佔比超過一半。
值得一提的是，在接下來兩個月，永城煤電仍然有5只短融即將到期，總額共計50億元。
圖源：人民幣交易與研究
微信公衆號債券民工進一步注意到，永城煤電此次違約，或許只是一個開始。其原因在於，該公司發行的15只債券存在交叉保護條款，涉及債券金額爲150億元。
由此，這些債券可能需要召開債務融資工具持有人會議，確定具體的後續處置措施。
與此同時，永城煤電大股東河南能化也因子公司債務違約而觸發了交叉保護條款，目前共有10只債券存在交叉保護條款，債券餘額爲115億元。
在永城煤電與河南能化主體信用評級均從AAA被下調至BB的背景下，想要解決此次債務危機，或許會變得更爲棘手。
一直以來，永城煤電主要以流動負債爲主。截至三季度末，該公司流動負債有979.49億元，主要爲應付票據和短期借款，其一年內到期的短期負債有420.7億元，短期有息負債高達665.11億元。
但近年來受煤炭化工產品價格下跌影響，疊加今年疫情導致的煤炭下游開工率不足，永城煤電盈利逐年下滑，470億元的合併口徑貨幣資金也無法覆蓋短債，流動性十分緊張。
不過，就在上個月，河南能化剛剛獲得來自政府的150元注資承諾，還剝離了化工板塊，推進資產重組。因此，永城煤電此次違約實在超乎預料，市場對類似的債券會否爆雷，也有所擔憂。
中銀國際控股執行董事吳瓊表示，在紫光集團流動性緊張和永城煤電違約之後，對資質較弱的國有企業能否獲得政府支持的擔憂上升，影響了離岸市場國企債整體的市場情緒。