資金流轉第一站　雨露先霑高收益

記者蔡怡杼／臺北報導美國聯準會(Fed)主席柏南克在8月31日再次暗示，除非即將公佈的訊息顯示經濟復甦速度明顯轉強，否則進一步貨幣寬鬆措施可能實施。合庫巴黎全球高收益債券基金預定經理人陳敬翱表示，自央行上次政策會議結束後，美國公佈的經濟數據顯示，Fed應更傾向寬鬆政策，從這次發表的演說內容，市場對第三次量化寬鬆政策(QE3)預期再起，公債價格再度回檔。

    穩定貨幣、並幫助經濟持續復甦，是美國聯準會這幾年想要兼顧的兩個重心。但是失業率居高不下，第三度寬鬆政策是否能達到預期的效果，要使用什麼方法、何時實施最有效？使得柏南克遲遲未決。陳敬翱認爲，從柏南克演說內容推敲9月Fed會議應會再推新政策，而且延長低利率操作機率較高，亦不排除買進房貸抵押擔保債券，預估美國10年期公債殖利率應會在1.5%-1.9%區間盤旋。

    根據Bloomberg資料顯示，近期成熟國家公債殖利率如美國或德國指標性10年期公債，8月份分別反彈8.05與4.9個基本點，部分市場資金陸續從保守型資產撤出，轉入其他信用債市，收益率較高的高收益債券基金，將是這波資金回補的首選標的。而高收益債券基金以美、歐高收益公司較高票息爲主要獲利來源，若隨着景氣自谷底逐漸翻揚、信用利差進一步收斂，相關債券也有資本利得的空間。陳敬翱亦指出，巴克萊全球高收益債券指數尚未充分反映基本面，未來利差有機會收斂至500個基本點左右，現階段佈局可聚焦在能提供較高收益率且不需要倚賴強勁經濟成長，和短期內沒有大量到期債務的公司債券。而身陷歐債危機的歐洲企業在每股現金流量預估2014年前仍可緩步走升，並維持在近10年的相對高點，企業現金流量越高，就越不容易發生倒債風險，從中仍可找到不錯投資標的。