中能建制氫電解槽集採候選人公佈，關注入圍企業 | 投研報告

平安證券近日發佈電力設備及新能源行業點評：中能建制氫電解槽集採候選人公佈，關注入圍企業。

以下爲研究報告摘要：

事項：

中能建125套電解槽集採中標候選人公佈。10月30日，中國能建電子採購平臺公佈了2024年度制氫設備集中採購項目的中標候選人信息，陽光氫能、隆基氫能、三一氫能、國富氫能、派瑞氫能、華光環能、京電設備、廣東盛氫等多家企業入圍。中國能建本年度制氫設備集中採購項目預估採購125套電解槽，含ALK和PEM兩種技術路線。中能建制氫設備集中採購是我國規模較大的制氫設備採購項目，集採入圍結果可作爲國內製氫設備環節競爭格局的重要參考。

平安觀點：

集採概況：規模大、關注度高，制氫設備企業一年一度的“華山論劍”。

中國能建2023、2024年各舉行了一次制氫設備集採，兩次集採規模均爲125套，分2個標包進行招標：001ALK電解槽1000Nm3/h；002PEM電解槽200Nm3/h。中國能建電子採購平臺未公佈兩個標段招標臺數，根據香橙會研究院信息，兩次集採招標規模均爲565MW，其中110套1000Nm3/h鹼性（ALK）電解水制氫成套裝備，15套200Nm3/h PEM電解水制氫成套裝備。根據香橙會研究院數據，2023年國內電解水制氫設備公開招標需求規模約1696MW，則中能建2023年度招標規模佔該年度全國公開招標規模的33%。中能建集採招標規模大，招標入圍信息公開，且入圍短名單對其它採購方有一定的宣傳效應，因此集採入圍結果可作爲國內製氫設備競爭格局的重要參考。

入圍企業：老玩家實力依舊，新入者層出不窮。2024年集採中，標段一（ALK）共計14家候選人入圍，標段二（PEM）共計7家候選人入圍；2023年兩個標段入圍企業數量則分別爲11家和5家。入圍企業及報價情況詳見文後圖表。2024年ALK電解槽入圍的14家企業中，8家爲2023年中標的企業，包括新能源企業旗下氫能公司陽光氫能、隆基氫能、天合元氫，老牌電解槽企業派瑞氫能、天津大陸，佈局電解槽環節的上市公司華光環能、昇輝科技（廣東盛氫），以及中能建旗下設備公司京電設備（北京電力設備總廠）；6家爲新入圍短名單的企業，包括國富氫能、中車株洲所、三一氫能、青騏驥中能（蘇州）、中集中電（揚州）、華商廈庚。全球綠氫和電解槽產業仍處於發展早期階段，競爭格局尚不明朗。深耕電解槽多年的老玩家實力依舊強勁，在招標中佔據一席之地；與此同時，新玩家也層出不窮，參與到鹼性電解槽市場競爭中。PEM電解槽環節參與者增加，國內品牌實力強勁，2024年PEM電解槽入圍的7家企業中，僅3家爲2023年中標的企業，分別是陽光氫能、長春綠動、氫輝能源；4家爲新入圍短名單的企業，包括三一氫能、華電科工、氫盛創合、國富氫能。2024年入圍的企業中，陽光氫能、三一氫能、國富氫能三家企業同時入圍兩個標段，同時佈局鹼性和PEM兩大技術路線，且實力獲得認可。

投標均價：鹼槽降價空間有限，PEM價格下降明顯。2024年集採入圍企業投標報價均低於2023年。2024年ALK標段入圍企業投標均價爲1203元/kW，較2023年的1366元/kW下降12%；價格區間爲1042-1374元/kW（2023年爲1255-1452元/kW），最高和最低報價分別較2023年下降5%和17%。由於國內綠氫項目實際投運的規模不多，鹼性電解槽在實際應用中的性能需求及優劣比較尚不分明，競爭格局仍未明朗。香橙會研究院認爲，現階段鹼性電解槽價格已接近成本線，市場競爭激烈；後續價格進一步下降的空間有限。2024年，PEM標段入圍企業投標均價爲6050元/kW，較2023年的7558元/kW下降20%；價格區間爲5350-6980元/kW（2023年爲5800-8980元/kW），最高和最低報價分別較2023年下降22%和8%。PEM路線在我國的應用尚早，由於單瓦價格較高，單臺功率數較低，且產業鏈國產化程度不高，PEM電解槽在我國的招投標需求中相對較爲少見，但此次招標結果來看，國內PEM電解槽環節參與者活躍涌現，且國產PEM價格下降迅速，後續國內PEM電解槽的應用推廣有望提速。

投資建議：中能建電解槽集採招標候選人公佈，關注“短名單”入圍企業。中能建2024年度制氫設備集中採購項目的中標候選人公佈，爲了解我國制氫設備環節競爭格局提供了重要參考。從此次入圍結果來看，鹼性電解槽環節參與者繁多，新入者仍積極入局，價格競爭激烈，競爭格局仍未明朗。PEM路線在我國的應用尚早，但集採入圍結果表明參與者活躍度增加、價格快速下降，後續有望得到進一步推廣。進入中能建短名單的企業技術水平和交付能力均較爲出色，後續有望獲得更多訂單，具有長期關注的價值。推薦：光儲主業穩健，氫能電解槽佈局雙路線的實力玩家陽光電源；建議關注：持續耕耘電解槽賽道，二度入圍短名單，氫能電解槽有望成爲潛在第二增長曲線的華光環能、昇輝科技。

風險提示：（1）綠氫項目落地進展不及預期的風險。國內綠氫項目規劃規模龐大，但發展階段較早，項目的設備構成和運營模式尚需探索，未來項目落地進展存在不確定性。若綠電降本或技術進步不及預期，可能影響綠氫項目落地，進而影響電解槽需求。（2）電解設備供給端競爭加劇的風險。國內電解槽環節招投標需求火熱的同時，已有諸多企業入局，目前國內電解槽競爭格局尚不明朗，若產品無法形成壁壘、陷入低價內卷，則參與者電解槽業務難以形成有效的業績貢獻。（3）國際市場環境發生變化的風險。歐、美等國際主要市場對清潔能源相關產業的國際競爭十分重視，存在推進電解槽、清潔能源等產業鏈本土化的傾向。若未來綠氫設備供應鏈政策收緊，或綠氫化工產品標準發生變化，國內氫能企業海外市場擴張可能受限。（平安證券 張之堯,皮秀）

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