中金陳健恆：淨出口對經濟貢獻將逐步回升

大智慧阿思達克通訊社7月10日訊，海關總署今日發佈進出口數據，中金公司分析師陳健恆點評指出，6月份出口增速略弱於預期，貿易順差仍較高。展望下半年，外需有望延續弱勢復甦走勢，預計二季度到四季度，淨出口對經濟的貢獻將逐步上升。

數據顯示，按美元計價，6月份當月我國進出口總值3420億美元，增長6.4%。其中，出口1868億美元，增長7.2%；進口1552億美元，增長5.5%；貿易順差316億美元，擴大16.4%。

陳健恆點評全文如下：

6月份出口增速同比增長7.2%，略低於市場和我們預期的10%的增速，而進口增速爲5.5%，略高於我們的預期。

6月份出口環比增長-4.4%，環比低於季節性，同比較5月份略有提高。進口環比增速爲-2.8%，好於過去三年的環比增速，顯示貿易融資的影響減退以及內需有一定恢復。6月份貿易順差316億仍處於歷史同期高位，隨着出口穩步復甦以及前期人民幣實際有效匯率貶值效果顯現，外貿對經濟拖累大幅減弱。

二季度貿易順差爲861億美元，仍明顯高於往年二季度的水平（過去兩年的二季度分別爲684億和663億），即使考慮服務項的貿易逆差仍小幅擴大，總體來看，二季度經常項目順差仍將較一季度明顯擴大，有助於淨出口對經濟貢獻回升。

展望下半年，外需有望延續弱勢復甦走勢，出口增速或繼續改善；人民幣匯率大幅貶值可能性較小，大宗商品融資貿易影響減弱，考慮內需逐步趨穩回升，進口增速或溫和回升；預計貨物貿易順差繼續高位運行。我們預計二季度到四季度，淨出口對經濟的貢獻將逐步上升，在7.5%左右的經濟增速中，淨出口的貢獻佔0.2%-0.4%。因此在三駕馬車當中，對投資的依賴性可以適度降低。

從分項看：

1、分貿易方式方面。一般貿易出口從5月10.3%小幅降至9.2%，反映外需延續弱勢復甦格局；一般貿易進口從5月的-5.8%升至2%，內需顯現弱勢企穩跡象；加工貿易出口從5月的1.6%小幅降至1%，加工貿易進口從5月-1.2%升至15%，隨着內外需求弱企穩，加工貿易有望實現好轉；保稅倉庫和特殊監管區出口大幅上漲，這反映外貿支持政策效果開始顯現。

2、分國別出口方面。對香港出口同比從5月的-0.8%升至6.5%，虛假貿易影響結束；不含香港出口同比從5月的8.4%小幅降至7.3%，其中，對發達國家出口從5月的8%小幅降至7.2%，對發展中國家出口從9%小幅降至7.5%，均處在相對平穩水平。分具體國別來看，對美國出口同比從5月的6.3%升至7.5%，對歐盟出口從5月的13.4%降至12.5%，美歐經濟復甦背景下，對美歐出口或穩步回升。

3、分國別進口方面。儘管房地產下行風險仍在釋放，但保障房和基建的對衝作用加速體現，內需顯現弱勢企穩跡象，進口增速有所回升，從發達國家進口從5月的2%升值5.9%，從發展中國家進口從5月-3.9%升至5.6%。此外，從日本進口從5月的-1.1%升至6.6%，從美國進口從5月的1.1%降至-2%，從歐盟進口從5月的14.5%降至13.8%。

4、分商品進出口方面。商品出口方面，出口鋼材707萬噸，同比增長33.7%；出口焦炭52萬噸，環比快速下降但仍處在高位；在內需受房地產拖累背景下，產能過剩行業加快出口。商品進口方面，進口鐵礦石7457萬噸，同比增長19.7%，鐵礦石融資企穩；進口未鍛造銅及銅材35萬噸，同比下降7.9%，銅融資繼續受制約；隨着融資貿易風險緩解，大宗商品進口放緩對進口拖累有望減弱。

5、分運輸方式方面。今年通過飛機運輸的進出境架次有所增長，6月當月同比增速爲6.1%，前6個月累計增速爲8.5%，相反，火車的運輸量在下降，6月份當月增速爲-13.4%，前6個月累計爲-9.1%，船舶和汽車等其他運輸工具則相對平穩，增長不明顯。這顯示交通運輸工具也在升級換代，進出境的運輸效率提高。

發稿：任海霞/古美儀 審校：周曉峰/王興

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