重磅刷屏！六大券商首席解讀
【導讀】超預期！六大券商首席解讀政治局會議
中國基金報記者 莫琳 曹雯璟
今日，中共中央政治局會議召開，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。受此消息影響，午後A股再度大漲，三大指數均漲超3%，滬指重新站上3000點。滬深兩市成交額達11625億元，連續2個交易日破萬億元。全市場超5100只個股上漲，逾百股漲停。
此次會議傳遞了什麼樣的重磅信號？後市將如何演繹？中國基金報記者採訪了中信證券、中金公司、中國銀河證券、廣發證券、申萬宏源、方正證券等六大券商首席經濟學家及首席策略分析師。他們普遍認爲，9月政治局會議通常較少討論經濟，但本次會議重點分析經濟形勢，反映決策層對加大宏觀調控力度、加強逆週期調節的重視。隨着本輪超預期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或將迎來修復行情。
此次政治局會議有何深意？
中國銀河證券首席經濟學家章俊提到，一般情況下經濟工作並不是9月政治局會議的主要議題，本次9月政治局會議重點討論當下經濟形勢已經說明了當局穩增長的決心。
此外，章俊還指出，表述從“堅定不移”轉爲“努力完成”，體現了對於經濟形勢更加實事求是的判斷。同時，會議要求“幹字當頭”，落實“三個區分開來”，因此，他認爲穩增長將成爲下一階段各地方各部門的主要考覈指標。
華泰證券首席宏觀經濟學家易峘進一步指出，相對於9月24日的金融政策組合拳，本次會議仍有不少“增量”表述，尤其是在保民生、促消費、保就業、穩預期等方面的政策部署。同時，此次政治局會議在貨幣政策預期管理上更進一步，提出要實施有力度的降息。此外，在補充財政收入缺口，擴大地方政府投資上，本次會議也有積極部署。預計10月底前，財政寬鬆的具體政策將進一步明晰。
相較7月底召開的政治局會議，本次會議對在經濟層面的問題表述及應對“緊迫感”明顯加強，中金公司首席策略分析師李求索認爲，本次會議指出“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”，“要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感”。
李求索進一步分析道，此次會議提出要“主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策”，再提“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。從政策部署上，表態也較前期會議有所增強，尤其對國新會後市場較爲關注的財政政策，強調“要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出”。
後續還將有哪些政策出臺？
中信證券首席策略分析師楊帆表示，會議對惠民生、促消費的關注度明顯提升，如會議提出“保證必要的財政支出，切實做好基層‘三保’工作”，“把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，提升消費結構”，“要加強低收入人口救助幫扶”。因此，楊帆認爲，增量財政支出或將着重用於幫扶中低收入羣體、提振消費升級趨勢。
貨幣政策方面，廣發證券首席經濟學家郭磊認爲，會議指出“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。目前，9月24日一攬子政策已經落地50bp的降準，當時指出“到年底之前還有三個月時間，我們也會根據情況，有可能進一步再下調0.25~0.5個百分點”，在政治局會議定調後，四季度再次降準概率加大。“有力度的降息”意味着不排除會有新一輪的OMO-LPR-存貸款利率下行，由於本次LPR調整將大概率在10月21日，年末或是新一輪觀察窗口。
房地產政策方面，楊帆指出，從會議相關表述看，政策對房地產市場調控的總體目標是“止跌回穩”，主要政策抓手一方面是減少供給，即“對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量”；另一方面是提振需求，即“迴應羣衆關切，調整住房限購政策”。此外，會議提出堅定推進房地產發展新模式的構建，要求抓緊完善土地、財稅、金融等政策，保障性住房建設或將成爲政府投資的重點之一。
資本市場方面，李求索認爲，本次會議明確釋放“穩市場”信號。在他看來，本次會議涉及資本市場內容明顯增加，強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施”，結合三季度以來的市場環境，本次會議體現出對資本市場的高度重視。
A股市場或將迎來修復行情
關注非銀及地產鏈等
今日市場交投情緒顯著升溫，帶動A股繼9月24日後再度放量大漲，上證指數重回3000點。行業方面，申萬一級行業全部上漲，食品飲料、房地產、美容護理領漲。
申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，資本市場高質量發展的制度基礎正不斷完善，“長錢長投”的良性市場生態在逐步形成。從估值來看，當前A股主要股指估值均處於歷史20%分位以下的低點水平，與印度、美國等市場相比，估值明顯偏低。在一系列積極因素的積累下，A股優質資產的長期配置價值正日漸凸顯。
“隨着產業併購重組及產能出清的推進，A股優質龍頭公司的盈利能力和市場競爭力將進一步擡升。與此同時，近年來A股上市公司愈發注重投資者回報，分紅活動顯著提升，上市公司2023年度分紅達到了2.2萬億元，創歷史新高。隨着市場環境的好轉，A股優質龍頭上市公司的配置價值將進一步凸顯。”楊成長談道。
中金公司首席策略分析師李求索表示，配置上，短期繼續關注非銀及地產鏈，中期關注中小市值及成長風格，破淨企業也有望有相對錶現。“我們在此前國新會點評中認爲直接受益政策預期的非銀及地產鏈有望在短期表現佔優，此次中央政治局會議有望進一步提振市場預期”。
李求索還指出，待風險偏好進一步回穩後，中期可關注中小市值和成長風格機會，尤其是科技硬件及前期調整較多的新能源領域；資本市場改革帶來上市公司市值管理新階段，破淨企業近期也有望有相對錶現；偏防禦屬性的高股息風格短期可能顯現分化。
中國銀河宏觀研究團隊表示，股市方面，基於本輪超預期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或將迎來修復行情，後續重點關注宏觀基本面的修復斜率。同時，在政策面利好與流動性改善雙重作用下，港股市場也有望走出向上行情。
“一攬子金融政策的出臺，穩住了市場信心，A股市場大幅反彈，效果是顯而易見的。但市場也擔心後續政策跟不上，信心改善的持續性不足。本次會議打消了這一擔憂，預計未來在引導中長期資金入市、提高上市公司質量、保護投資者等方面將會有更進一步的支持。”方正證券首席經濟學家蘆哲表示。
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