三中全會《決定》釋放了什麼信號？多位券商首席經濟學家解讀

（原標題：三中全會《決定》釋放了什麼信號？多位券商首席經濟學家解讀）

7月21日，《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）全文發佈。

多位知名券商首席經濟學家進行了解讀。

方正證券蘆哲：中國式現代化藍圖指明金融領域改革方向

方正證券首席經濟學家蘆哲表示，《決定》更進一步推進改革深化，爲2029年和2035年的中長期發展提供了綱領性指導，着眼“改革、創新、人民”三大主線，從深化經濟體制改革、聚焦科技創新、突出金融工作的政治性和人民性多個角度全面部署，指明金融領域改革和發展的方向，有助於推動經濟高質量發展和社會主義現代化建設。

蘆哲表示，“新質生產力”作爲新一輪科技革命和產業革命的應對之策，將培育資本市場新的投資機會和增長點，醞釀中長期股市增長動能，提振資金的中長期風險偏好。

蘆哲認爲，2018年至今，貨幣政策始終處於匹配經濟增長的跨週期和逆週期相結合的角度，適時降息和降准以呵護中長期經濟發展，二季度以來，客觀上也要求利率和準備金率等政策工具適時適度加力，而從金融體系中長期發展來看，優化融資結構、提高直接融資佔比更是金融體制改革的發展重心。債券市場融資將是增強金融資源供給與現代化產業體系適配性的重要紐帶。此外，健全宏觀審慎政策框架和系統性金融風險防範處置機制，守住不發生系統性金融風險的底線，意味着金融監管將更加註重風險的早期識別、預警和處置，確保金融市場的穩定。

浙商證券李超：《決定》爲資本市場更好地服務新質生產力打開了新空間，建議關注三大方向

浙商證券首席經濟學家李超指出，全會通過的《決定》和證監會的最新部署，爲資本市場更好地服務新質生產力打開了新空間，對於穩定市場預期和有效提升市場活力、效率和吸引力具有重要意義。

李超表示，資本市場對發展新質生產力具有獨特作用。資本市場具有風險共擔、利益共享、定價市場化等特徵，在支持科技企業、增強核心科技能力等方面具有獨特優勢。做好金融“五篇大文章”是資本市場更好服務中國式現代化的重要着力點，客觀上需要堅持系統思維、守正創新、綜合施策，加快改革完善相關基礎制度和機制，爲經濟社會發展重大戰略、重點領域、薄弱環節提供更高質量的產品和服務。進一步提高資本市場支持科技創新的包容性和精準性，多措並舉活躍併購重組市場，推動私募股權創投基金更好發揮作用，健全股、債、期等多層次市場體系，引導更多資源向科技創新、綠色低碳、普惠民生等領域集聚。

此外，資本市場與經濟關聯度高，穩定、活躍的資本市場有利於投資者和全社會更好建立對經濟發展的信心和預期。隨着市場估值、情緒進一步修復，投資吸引力進一步增加，結合政策層面積極化解當前主要矛盾，預計後續投資者信心有望穩步提振。

建議關注資本市場三大方向：一是高股息紅利類的“安全”資產。全球地緣政治博弈加劇並持續擾動風險偏好，高股息紅利類資產具有較強的防禦屬性，有望成爲可長期持有的“安全”選擇。此外，監管政策進一步規範、引導上市公司分紅、回購行爲，將有利於強化紅利投資邏輯。二是上游資源品量價齊升的行情。資源品主要包括有色金屬、煤炭、石油、稀土、黃金等，上述資源具有稀缺性，不可再生性等特點，是重要的生產要素，也是加強國家安全能力建設的主要原材料。三是關注新質生產力中尤其是“未來產業”9大賽道對應的成長股。三中全會召開後，不確定性落地可能帶動無風險收益率下行，可能對成長板塊形成利好，需重點關注。

廣發證券郭磊：未來產業將存在一定製度性的政策紅利

廣發證券首席經濟學家郭磊表示，《決定》提出，“開展國有經濟增加值覈算”。這一點代表國有企業經營考覈的方向，從營收、利潤，向增加值（VA）、經濟增加值（EVA）等考覈目標過渡，將會引導國有企業聚焦主業、擴大創新，有助於國有資產價值提升。

《決定》提出，“健全投資和融資相協調的資本市場功能”。這一點可能代表着當前階段資本市場改革的重要思路。具體包括支持長期資金入市；強化退市制度；完善大股東和實際控制人行爲規範約束機制；完善分紅激勵約束等。投資和融資協調將有利於資本市場的內生穩定性提升。天使投資、風險投資、私募股權投資等一級市場投資資金被賦予“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。

《決定》提出，“推進水、能源、交通等領域價格改革”。公用事業定價改革是要素價格市場化改革的一部分，而本輪改革除理順定價機制之外，又疊加助力新型能源體系建設、合理疏導上游成本、緩解公共財政補貼負擔等目標，對一般物價結構也會帶來一定影響。

此外，《決定》提出，“健全強化集成電路、工業母機、醫療裝備、儀器儀表、基礎軟件、工業軟件、先進材料等重點產業發展體制機制”。繼全國科技大會後，三中全會《決定》再次強調了自主可控產業鏈。