在線教育的滑鐵盧時刻 錦鯉財經

眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。在資本瘋狂入局在線教育的這幾年時間裡面，整個在線教育行業，都在以讓人血脈噴張的方式往前矇眼狂奔着。無論是“火箭式”的擴張速度亦或是停不下來的營銷大戰，還是不斷創新高的融資規模和估值水平，都讓外界感嘆資本給在線教育行業帶來的衝擊之大。

不過，隨着國家輪番出臺的監管政策落地，“矇眼狂奔”的在線教育按下了“暫停鍵”。

（配圖來自Canva可畫）

滑鐵盧

上週五美股收盤之前，一份長達16頁的“雙減”通知在網上流傳，一時之間讓在美上市的衆多在線教育股開啓集體暴跌模式。

7月23日當天，在港股上市的教育巨頭新東方，在一天之內跌沒了353億港元。港股暴跌美股也未能倖免。美股新東方當天跌超58%，好未來跌超59%，高途跌超59%，3家中概股市值蒸發超過了1000億。可以說這份文件，成了這次中國教育概念股暴跌的導火索。那麼，這份文件究竟講了什麼會造成如此大的影響呢?

“雙減”文件，全稱爲《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，主要由3項內容組成。第一是義務教育階段學科培訓一律不得上市融資，嚴禁資本化運作。按照這一條的禁令，針對“小升初”階段的義務教育培訓機構上市的路，基本上被堵死了。

第二是機構不得佔用國家法定節假日、休息日和寒暑假組織學科類培訓，日常線上培訓每課時不得超過30分鐘，培訓時間不得晚於21點，不得對學齡前兒童展開線上培訓。照此計算，以後在義務教育階段的培訓活動時間將會被壓縮80%以上，學齡前兒童的教育市場被徹底關閉，在這個階段的在線教育公司生存空間也被大大壓縮。

第三是在線教育機構不可以提供和傳播“拍照搜題”等軟件，這直接打擊了作業幫、小猿搜題等拍題軟件的使用。這三道禁令的下達，標誌着過去以“學科軍備競賽”爲標誌的K12培訓行業，進入全面整頓和業務轉型期。一路高歌猛進的在線教育，也迎來了滑鐵盧時刻。

K12行業巨震

對於整個K12行業來說，這次“雙減”意見帶來的遠不只是規範和合規經營那麼簡單，更重要的是，此次意見直接瞄準了民衆反映強烈的“教育公平”問題，以及教育偏離教育本質的問題。雖然這個話題算是老生常談，但從此次國家出手的力度來看，這次政策的實施力度明顯不同以往，其給整個行業帶來的震動也是前所未有的。

首先，是大量資本或將血本無歸。據目前在線教育公開的融資數據來看，整個K12在線教育公司或將有多達2000億的資本，被鎖在了在線教育機構之內。以行業內排名靠前的猿輔導、作業幫等公司來說，過去一年兩家機構的募資金額就達到了380億元，佔據了去年在線教育公司融資總額的30%以上。據悉，2020年資本向中國的整個在線教育機構累計輸送了多達1034億資金。但如今隨着諸多未上市的在線教育公司融資渠道被阻斷，資本企圖上市變現的路整個被截斷了。

爲了避免不確定性，今年猿輔導暫停了新一輪融資；而已經準備上市的作業幫，則宣佈了裁員計劃。但這些措施更多是“救急”，機構能否真正挺過去依舊值得商榷。

其次，業務轉型迫在眉睫。對於以學科培訓爲生的企業來說，其接下來面臨的業務轉型壓力將會非常大。“雙減”政策出臺之前，大多數教育培訓機構還堅信，新政不會搞“一刀切”，畢竟涉及的從業者實在太多了。

但從目前的政策來看，迴歸教育本質、摒棄學科培訓競賽的弊端，已經是當前政策的主基調了。在這種背景下，在線教育機構轉型迫在眉睫。

據悉，目前猿輔導、作業幫和字節跳動旗下的大力教育都在積極調整，比如將直播課改爲錄播課，去掉超綱內容和任何與算術培訓相關的少兒內容，暫停了廣告投放等。但對於以K12爲主營業務的諸多機構來說，這些轉變想要在一時之間完成仍然困難重重。

不過，國家在政策上還是給予了寬限期，比如“1年內有效減輕、3年內成效顯著。”據悉，目前除了北京、上海等嚴管的9個城市之外，其他城市會有相對寬鬆的環境。但對於以K12爲主業的機構來說，這樣的轉型窗口期依然是壓力很大。

比如，以大語文教育爲主的豆神教育在評估“雙減”政策後表示，考慮到公司主營的大語文教育業務在營收中的比例逐漸升高，預計政策將會對公司主營業務收入和利潤造成重大不利影響。

熄火的K12教培路在何方？

不論是融資端的縮減，還是業務上面臨的不利影響，都迫使K12教育機構尋找新的轉型方向。那麼，在“雙減”政策下面臨熄火的K12教培，接下來究竟路在何方呢？

首先，是轉型成人教育。從政策落腳點來看，本輪政策主要面向義務教育階段的學生羣體，並不針對圍繞成人教育展開的教育培訓工作。比如，日前因受在線教育跌停影響的中公教育，就在近日發佈的深交所公告中表示，教育行業“雙減”政策對其主營業務影響並不大，公司主營業務爲面向成年人的非學歷職業就業培訓服務。

隨着諸多K12機構業務遇阻，更多機構也將業務深入到了職業教育領域。日前，K12巨頭好未來正式宣佈，將推動旗下職業教育發展；而盯上成人職業教育的遠不止好未來一家，高途也在最新的官網中將成人語言學習、財經、公考、教資培訓，作爲了新對外宣傳的業務重點，不難預見接下里高途也將殺入職業教育領域。

其次，轉做素質教育和校外輔導相關度高的託管服務業務。近日好未來旗下託管品牌“彼芯”正式對外發布，該業務主要以爲小學生課後成長中心爲主要業務模式，爲小學生提供送餐、課內作業、自主提升等服務，旨在培養學生的習慣養成體系。另外，好未來旗下勵步英語則主打素質教育，着力爲學生提供音樂、藝術、書法、益智、科學等7大板塊的教學內容，以與學校教育相關度不高的素質提升教育爲主。

除了好未來之外，精銳少兒、騰訊教育也在就素質教育、職業教育展開探索。目前精銳少兒旗下分別有少兒科創啓蒙品牌、舞臺劇小小地球、素養成長綜合體“天才寶貝”等，已經構建了系統完備的素質教育教學體系。騰訊教育也通過與中公教育合作，探索素質教育、職業教育的新機會。

其三，發展面向G端政府部門的教育信息化工程 。這一領域主要是像科大訊飛、騰訊教育等具備良好技術服務能力的企業來進行。不過，在面對生存壓力之下，擁有一些基礎的在線教育公司或許也將會參與其中。

綜合來看，這三條方向基本上都避開了當前政策的雷區，但能否真正落地仍然存在不確定性。一方面，對於原本從事K12的在線教育機構來說，這些領域都是自己原本不擅長的領域，進入新領域意味着他們將不得不與該領域的巨頭展開直接血拼，結果勝負難料；另一方面，在國家政策尚未全部落地之前，某些“新方向”日後是否被允許也存在變數。

但對於剛剛從K12戰場撤退下來的在線教育企業來說，這卻是他們不得不選的爲數不多的可行性較高的路，爲保證活下去這條路再難也得走。

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