野村新視界－戰機與反全球化

野村投信海外投資部主管 呂丹嵐

「捍衛戰士：獨行俠」全球票房突破11億美元，在臺灣也賣座超過新臺幣6億，跌破片商眼鏡。第一部捍衛戰士是1986年、美蘇冷戰時代上映的；而這部續集則在美中冷戰背景下誕生。電影中，主角是F-18大黃蜂，而非目前美國最強第五代戰機F-35，原因除F-35是單座飛機無法讓演員在雙座飛機後座實際拍攝外，也因F-35強大的性能與其引領的新世代空戰方式，不再是近距空中纏鬥，這樣的戰機拍起電影來，太厲害也太無聊了！

製造F-35的洛克希德馬丁公司，股價今年以來上漲約18％（相較之下美股三大指數都下跌兩位數），其他市值前五大國防股票也有5～23％不等的漲幅。此漲幅來自俄烏戰爭爆發之後，也凸顯國防產業與其他產業截然不同的產業特性。國防產業過去較少受到關注，且過往許多投資者不願投資此一產業，但在俄烏戰爭後，部分華爾街的投資人對於國防產業的看法開始出現轉變，因爲面對強權進逼時，民主社會需要足夠的能力保障人民安全並捍衛這些價值觀。

近期瑞典、芬蘭、德國等多國打算長期提高國防預算。日本岸田首相挾高比例席次國會則可能進行修憲。根據SIPRI的統計，2021年全球國防預算創新高達2.1兆美元，佔GDP的比例卻僅2.2％，像是德國因通膨關係軍費僅佔GDP的1.3％。參考美蘇冷戰時期全球此數據爲3.5～4.0％，可以預見未來全球的國防預算將逐步上升，反映新冷戰時代激發的軍備競賽。

雖然沒有人能說預見俄烏戰爭的發生，但美中冷戰卻醞釀了長久時間，全球政治走向引發衝突增加。根據V-Dem Institute的民主報告（2022），2021年全球民主程度倒退至1989年的水準，70％的全球人口生活在專制制度之下，此劇烈變化主要來自幾個衆多人口國家包括印度、巴西、土耳其等。由於專制政府視少數人利益超過人民，並且缺乏監督機制，較易發生外交政策的巨大變化，甚至發動各種形式的對外或對內戰爭，使國際衝突更增。

這兩年新冠疫情造成許多企業供應鏈失控，甚至成爲國安疑慮，使各國加速重新配置資源與供應鏈，提高戰略性掌握度。自2001年中國加入WTO後的全球化趨勢已來到一個轉捩點，自由貿易已難以大幅增加企業利潤，但無法掌握供應鏈的風險卻不斷提高。未來走向反全球化/區域化的趨勢，將有利國防產業、工業自動化、新能源、大內需市場，對於管理能力強、產品附加價值高的企業也將更有利，較能應對更高成本。

至於投資者是否該投資國防產業呢？也許就像捍衛戰士：獨行俠電影裡所說：「It’s not the plane, it’s the pilot.」（要看飛行員怎麼駕駛，開什麼種類的飛機反而沒那麼重要）