氧化鋁：供應偏緊持續，價格區間波動 10 月或變

【7 月底以來氧化鋁期貨走勢強勁】 7 月底以來，氧化鋁期貨止跌回升，逼近前高，在金屬板塊表現搶眼。下游需求旺盛，生產利潤可觀，產能應開盡開。 進入豐水期後，電解鋁產能、開工升至年內最高位，維持至枯水期，無主動大規模減產。國產礦石供應偏緊，進口礦石參配。 供應偏緊邏輯預計延續到 10 月，期間需求旺盛，上游變動或致盤面價格上漲。 【8 月氧化鋁價格快速上漲】 8 月後，氧化鋁價格從 3600 元/噸一線躍升至 4000 元/噸之上，市場關注度高。礦端供應問題支撐價格，10 月前基本面強勢。 若國內礦石生產遇阻或外礦供應受擾，市場做多情緒將重燃，但海外宏觀環境不利抑制價格上漲，預計難超年內高點。 【價格衝高原因多樣】 國內鋁土礦總供給 7 月回升，單月達 2006 萬噸，環比增 9.5%，爲近 5 年最高位；1—7 月總量 12515.8 萬噸，同比小增 0.3%。 7 月進口鋁土礦 1500.07 萬噸，環比增 12.49%，同比增 16.50%；1—7 月共進口 9235.14 萬噸，同比增 8.7%。 幾內亞雨季影響鋁土礦發運，三季度進口量預計減少，澳大利亞鋁土礦或對中國供應產生替代效應。 國內鋁土礦產量春節以來小幅增長，氧化鋁運行產能 6 月以來穩定，開工率達 85%，7 月產量上升。 氧化鋁仍處緊平衡狀態，1—7 月總產量 4746.6 萬噸，同比增 3.92%；電解鋁總產量 2486.5 萬噸，同比增 5.02%。 礦石短缺問題及修復內外價差是價格上漲主因，氧化鋁現貨供應偏緊，進口窗口關閉，海外價格上漲推動國內價格。 【未來策略及展望】 從基本面看，價格區間明顯，但需考慮宏觀因素。有色金屬回調，氧化鋁因基本面強較抗跌，需警惕降息衝擊。 價格下限爲 3600 元/噸，下游需求旺，電解鋁產能維持，國產礦石供應偏緊，進口礦石參配，上游變動致價格上漲。 價格上限暫爲 4200 元/噸，可區間內波段交易。10 月後基本面轉變，供應增需求減，盤面下方支撐或減弱。 【分析人士觀點各異】 8 月以來，國內氧化鋁現貨價格堅挺。市場人士認爲，期貨價格上漲是對下跌行情修正及對礦石供應等因素反應。 分析師師富廣稱，現貨市場偏緊，倉單大量消化。市場轉向強現實，有色金屬價格企穩，氧化鋁價格回升明顯。 光大期貨分析師王珩表示，氧化鋁再度回漲，因“金九銀十”將至及盤面預期修正。 中州期貨分析師楊朝舜認爲，未來氧化鋁漲勢取決於海外宏觀走向及供需格局緩解情況。 氧化鋁現貨緊張持續，價格易漲難跌。國內氧化鋁廠維持高開工率，新增供應待時，強現實扭轉依賴海外增量。 王珩分析，庫存偏低，開工波動，四季度北方氧化鋁廠面臨採暖季減產，進口補足難度高。 楊朝舜表示，電解鋁運行產能高位和出口窗口打開，氧化鋁需求旺盛。 王珩認爲，貴州、四川等地需求穩中向好。楊朝舜稱，三季度氧化鋁供需偏緊支撐價格，四季度受多因素影響需跟蹤。 宏觀不確定性和高生產利潤將限制期價漲幅，期貨盤面漲幅過大易引發投資者獲利離場。 師富廣認爲，氧化鋁“高光時刻”尾聲將至，供應端緊張階段將結束，期貨價格圍繞現貨波動。