先探／吳濟有：再戰萬點心忐忑，個股漲升意未盡

【文／吳濟有】

川普新政期待行情正式觸礁，金融市場進入漲多漲久後的焦慮心理期，此時又正逢臺股匯市進入敏感階段，震盪加劇下，該如何再求利潤避風險呢？

臺股正邁向史上第六次征戰萬點高峰區的關鍵時刻，此次攻堅陣容相對豪華，由股王大立光及市值王臺積電掛帥領軍，鴻海及臺塑集團帶領Apple相關股、塑化鋼鐵等原物料漲價題材股及華新等集團股，扮演兩翼助攻，再配合金控及息率優勢股殿後，低價價值股及題材股更紛紛大翻身吸引人氣，並非祇是外資唱獨角戲來看，預估到四月十九日本土期結算前，仍利個股行情偏多以對。

而二十二日以來干擾攻萬點的主要變數是美股出現半年來首次單日重挫，反應川普新政策在國會立法的運作不順，市場擔心減稅法案及基建法案的利多恐難在今年內兌現，但說穿了還是美股四大指數與其年線乖離率過大所引發的劇震所致，依序是費半的二二．五三％、那斯達克的十二．二三％、道瓊十一．九％及標普五百的九．三九％左右。

若以趨勢指標地位的S&P 500指數來看，剛好在漲升滿八年見到二四○○點整數關卡，累計漲幅達二．六倍左右，預估ＰＥ水平升抵十八．三倍左右，股息殖利率降至二％以下，接下來必須有企業稅從三五％降爲二○％讓獲利提升十％，或海外獲利匯回一次稅十％的減稅案，來提升庫藏股及配息金額，纔有趨勢助攻實力，否則將進入「逢七魔咒」的高峰震盪期，以其目前上升的一年線在二一九四點附近、前年二一三四點高點及上升的三年線二○七五點附近，會是持續走多必守的三道防守關卡所在。

留意逢七魔咒陰影

若以時序看，川普蜜月期三個月是到四月二十日前，觀察期半年是到七月二十日前，之後恐會是失望期的市場心理反應階段，加上今年Ｑ３仍有「逢七魔咒」的慣性修正陰影，暗示七至十月的慣性回檔期，仍要有心存戒心才行。

川普政策對市場影響較大的變數還有四月中的匯率操控國名單（暫以中、日、韓、臺、德、瑞等六國爲主）、美中貿易戰風險、北韓、薩德飛彈、一中政策、南海問題、區域經貿主導權等變化（四月六、七日的習川會是焦點）、反移民政策與反恐手法、財政進場時點對美利率及美元走勢的影響等，皆會牽動市場心理的變化。

而Fed三月中升息內容及前瞻指引，皆完全迎合市場預期的鴿派預期，今年暫三次升息及年底ＱＥ暫不退場是核心所在，祇要今年不升息四次及年底ＱＥ仍不退場，則皆不具利空變數。觀察指標在於美兩年期公債殖利率一．四～一．六％水平，十年期則見市場容忍度往三～三．五％內提升了。

祇是美Fed啓動升息循環，對中國人行已帶來緊貨幣、寬財政的必要，利差壓力迫使人民幣無法有效止貶轉升，四月習川會後到十月十九大前，人民幣或將力求六．七八～七元的區間維穩走勢，ＣＮＹ官價六．九二元及六．八六元是短中期貶意及升意的關卡，ＣＮＨ持低於ＣＮＹ則是人行干預貶意或市場觀望以待的訊號。

美元指數上半年難創新高

而美元指數暫以利多出盡反應升息，退回百點以下的今年低點盤旋，以其年線還在緩升及六○日線在一○一點附近走平向下來看，升值趨勢並未完全反轉，暫陷入一○一上下三點的強弱盤整，待英三月底啓動脫歐、四月下旬法總統首輪大選、五月初Fed會議、川普減稅政策等來左右市場心理的變化。

由於英鎊及歐元合計佔美元指數達六九．五％，是美元升貶的主要市場力道，目前英鎊仍呈一．二四五元上下○．○五元的弱勢格局，脫歐發展及蘇格蘭脫英公投，仍使其未見向止貶轉升的一．三五元關卡反攻力，歐元則處在一．一元上下○．○八八元的下箱形內弱勢打底，等待法總統及德總理大選的變化；今年歐盟正處於關鍵時刻，四月起ＥＣＢ購債開始縮減，義及德十年期公債殖利率距二．九一～三．五％及○．八一～一％的警戒水平還有段差距，目前債市暫沒有助貶歐元的警訊出現。（全文未完）

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