先探／吳濟有：中期調整個股差異化擴大

【文／吳濟有】

臺股在臺積電及大立光雙王法說會、匯率操控（改觀察）名單公佈、川普秀軍力威懾金三胖及個股融券回補陸續結束之後，進入中期另波多空再表態的階段。該如何掌握接下來內外變數所主導的漲跌脈動，或應對個股強弱更加分歧的走勢呢？

先從時序面來看，四月二十三日是法國首輪總統大選、四月二十五日北韓建軍八五週年、五月進入繳稅期、五月三日Fed會議、五月七日法第二輪大選、五月中首季財報公告完畢等，是主要觀察內外在近期的變數所在。

觀察技術面多空排列

內外資對此反應暫不同調：內資炒作首季作夢、融券軋空、改選搶經營權等題材，大多數時間皆會在四月下旬以前陸續完成獲利了結的動作，尤其今年有首季新臺幣升值達六．四％的匯損問題，個股須待利空出盡後，轉再訴求Ｑ２業績或下半年看旺、六月股東會前行情、息率優勢啓動除息前緩升行情等題材，這也是大股東在首季財報前、五月繳稅及六月股東會等三大要素影響下，對個股上下其手的階段，此時個股技術面的多空排列就具有領先參考地位。

就外資而言，今年來累計淨匯入還在九○億美元上下（存量保持逾兩千億美元），買超臺股上市櫃金額逾一八二六億元水平，偏多趨勢並未改變，未來股匯波動仍深受其多空態度所左右。

尤其，新臺幣首季升值六．四％，已造成名目有效匯率指數ＮＥＥＲ（對主要貿易對手國貨幣匯率指數的加權平均數）創下十三年來新高，實質有效匯率指數ＲＥＥＲ（再納入對手國物價變化，上升代表出口競爭價格力減弱），創六年半最高，意味着在川普時代拿臺灣當棋子及明年二月彭總裁任滿不再續任的環境下，每年逢四月及十月中旬的匯率觀察名單壓力，將帶來新臺幣劇烈波動的預期升貶空間與走勢，外資熱錢、國際變數及政治政策將成主要轉折力量。

以新臺幣近六年在二八．四七五元～三三．八二一元波動的高低價均值爲三一．一四八元，恰與十年均線水平相近，目前三年及五年線則在三一．五七五元及三○．八六六元附近來看，新臺幣中長期升貶轉折區的關卡似可以三一．二元上下○．四元爲參考，強弱攸關臺股資金水位及信心走向。

若以匯市的對應及連動來看，自二○一四年初人民幣止升轉貶及韓元當年下半年也止升走貶以來，已成爲新臺幣跟隨連動的兩股力量，但自去年以來則與美元同步升值，反應有名列匯率操控名單的熱錢炒作之實，未來升貶仍會跟韓元、人民幣及美元有直接及間接的波動產生。

尤其，川普已對北韓問題着手處理，且不時放話重申不喜歡美元太強勢，已形成匯市及黃金近期的波動新漣漪。

若以川習會後須馬上處理北韓問題及匯率或貿易改善方案來觀察，中國人行今年來干預及維穩人民幣走勢的手恐更加不能放棄，引導或控制ＣＮＨ在六．八八元上下○．一二元內維穩波動，以利十月十九大召開順利定位習核心時代到來，或已大幅降低人民幣貶破七元關卡的利空風險。

倒是，川普不改嘴砲及髮夾彎的談話或行爲，大大增加市場波動及不確定性的風險；所幸，恐慌指數ＶＩＸ仍未飆升進入二○～二五點內波動，黃金價格也未突破且站穩一二五○美元上下十％的上限關卡，暗示川普派對行情還未到曲終人去的階段。（全文未完）

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