先探投資週刊／江文勝：生技股逢「7」必漲？

【文／江文勝】

生技月加持，加上每年七月隆重登場的生技展曝光率高、題材性十足，往往成爲生技股多頭藉題發揮的最佳引爆點。

從○七年迄今，除○八年遇金融海嘯之外，其餘年度不管加權指數上漲或下跌，生技指數七月份的月線皆以紅盤作收（下頁圖一）。時序上，又進入七月，生技月隆重登場，今年生技展預計七月十七日開展，媒合大會規模也將從去年的一○○場擴大至六○○場，大增五倍，不但吸引國際大廠，甚至連大陸都派出部長級的官員觀展，今年生技展規模之大也是歷年之最，有利生技股短線營造多頭氛圍。

多頭循環縮短　主流架勢足

從過去十年臺灣生技股的發展歷程來看，生技股多頭循環，從初期五年一波，到現在每年至少出現三波，生技股已成爲臺股長線發展中重要的多頭主軸之一。

生技股年度第一波通常出現在年初，主要是建立在「作夢行情」之上，尤其以新藥股發揮到淋漓盡致。像基亞去年上半年高點出現在二月的六八．八元，整理半年之後再度發動攻勢，同樣地，在今年二月見到高點二三一．五元，又進入了休息整理階段。

不只基亞，過去一年掛牌的新藥股，如智擎今年高點出現在三月的二二五．五元，臺微體高點出現在二月的三九九元，興櫃的浩鼎高點一九五．五九元、寶齡的高點二○二元、安成藥業的高點三二二元等，也都出現在二月，之後就開始進入修正階段。主要是新藥股股價拉得快，獲利跟不上來，第二～三季普遍進入整理，但因有籌碼優勢，股價拉到高檔整理，等待新藥研發時程。通常年初的這波新藥股攻勢，主要是建立在新藥股的作夢比價行情基礎上。

第二波我們稱爲「業績行情」，視個別公司業績發酵時間而定，並不會集中在特定時段，像月營收波動或季報效應，都可以成爲多頭髮揮的焦點。

整體來看，業績行情中，醫材股及高獲利（或成長性高）製藥就扮演重要的角色，像隱形眼鏡的精華光月營收逐月走高，帶動季報及全年獲利都將創新高，股價近期創新高，法人圈目標上看九五○，甚至一○○○元。

去年底跨足呼吸治療器的合世，股價從十一月的二三．六五元拉到今年四月的高點六四．五元，大漲一七二％，也是反應去年第四季及今年第一季財報的大轉機成長。其他像ＴＰＵ導管的邦特股價也常隨着月營收波動。五月新掛牌的醫療監視器廠鈺緯，更因第一季財報及五月營收亮麗，而展開二度蜜月行情，一口氣也漲了六七％。

獲利突出的製藥股，多頭攻勢也是建立在業績題材面之上，像原料藥的永日，二○○九年業績脫離損平邊緣，股價從十．五元漲到八六．八元，多頭走了二年，足足大漲七．三倍。濟生前年底獲佳醫三年洗腎液長單，去年開始出貨，帶動年度獲利脫離長期低度穩定狀態進入高成長階段，反應業績成長性，股價多頭以一年時間也從十二．五元漲到三五．五五元，上漲一．八倍。友華也在高獲利穩定成長之下，近期股價更瀕臨歷史新高。

相較新藥股常見一波急拉投機漲勢，建立在業績題材下的醫材及製藥股多頭攻勢，股價走起來雖然較溫吞，但也漲得相對較爲紮實，投資人在標的的選擇上，也有較多可供參考的依據，也比較容易掌握個股的輪動走勢。

像近期生技股王精華光將股價推升到八○○元之上，未來挑戰大立光成爲臺股股王機會不是沒有；精華光的強勢走勢把本益比拉昇到二五～三○倍，也拉大與其他高獲利的醫材股的比價空間。同族羣的Ｆ｜金可、寶島科，甚至導管的邦特，近期就是在這種時空環境下接棒而起。從比價輪動的脈絡來看，目前本益比仍在二○倍甚至十五倍以下的醫材股，未來都有機會受帶動轉強，包括杏昌、鐿鈦、寶利徠、合世等都可密切留意。

除此之外，老牌製藥廠逐漸走向與國際藥廠合作建廠或結盟路線，未來評價將可望向新藥股看齊；可預期的，未來傳統制藥股將成生技股中，除醫材及新藥股之外的另一重要焦點。

去年底臺灣通過歐盟PIC/S許可，領先於日、韓、中等國，成爲第四十三個會員國（其他包括歐盟國家、美、加、澳、新加坡、馬來西亞等國）。今年起，臺灣認證藥廠所生產的藥品，即能快速在國外銷售，不僅可共享國際藥品安全資訊，也可以與他國建立ＧＭＰ相互認證，將可免除重複檢查，讓我國製藥品可以拓展外銷市場，甚至進一步吸引外資來臺投資設廠或委託國內藥廠製造。這就如同取得國際學名藥市場的重要入場券，讓臺灣的製藥廠開始進入外銷起飛階段。

據統計，包括永信、生達、中化、杏輝、健喬、南光、濟生等上市櫃公司都已通過PIC/S的認證，近期生達股價能一反往年牛皮走勢，正是傳統制藥股轉型成功的具體展現。(全文未完)

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