外資大行唱多A股已成標配 但今年有3成個股不掙錢

（原標題：唱多A股已成標配？大摩建議繼續超配，高盛也給予增持評級，然而今年還有3成個股不掙錢）

伴隨A股市場對外開放的加快，外資機構對於A股的影響力日益加深，他們對於市場的看法也越爲人關注。8月以來，A股市場連續震盪，分化加劇，就在各方猶豫困惑的時刻，多家外資大行力挺A股。

摩根士丹利日前發佈了針對2021年的經濟及大類資產展望報告。該行中國首席經濟學家邢自強、中國市場策略師王瀅等人在最新報告中繼續堅定看好A股，預計滬深300指數明年底將上漲14%。

此前，高盛對於亞太股市也給出了樂觀預測，預計明年MSCI亞太指數（不包括日本指數）按美元計算的回報率將達18%。

儘管這些機構都比較樂觀，但數據顯示剔除今年上市的新公司，A股有32.47%的公司今年以來收益爲負。其中，跌幅超過10%的公司佔比爲18.89%。

大摩看好中國經濟，建議超配A股

11月18日，摩根士丹利發佈2021年全球策略展望。摩根士丹利策略團隊表示，預計明年全球經濟將呈現“V”型復甦，新冠疫苗的前景更加清晰以及持續的政策支持，都爲明年的股市和信貸提供了良好環境。

對於中國經濟及中國市場，摩根士丹利給出了相當樂觀的預測。摩根士丹利將2021年的中國GDP增速預期從上次的8.9%上調至9%。該行認爲，中國的國內消費復甦勢頭依然強勁，主要因爲政府有力地控制住了疫情，給國內經濟恢復打下了良好的基礎。同時，海外經濟也在持續恢復的過程中，國外需求增長也支持了中國經濟回升，特別是在明年上半年。

在摩根士丹利的最樂觀假設情形中，中美關係改善的程度可能大於市場預期，中國可能出現更爲強勁的國內消費和海外需求回升，國內信貸依然高增長，人民幣持續升值，資金流入可能超過市場預期。此外，摩根士丹利還看到中國存在補庫存現象，以及工業利潤持續增長。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，中國經濟在2021年有望保持較爲強勁的增長，人民幣或持續走強。其中個人消費將成爲中國經濟的主要增長點，居民儲蓄的釋放和就業市場全面復甦將是個人消費領域增長的主要驅動力。他預計全球需求同步恢復也將提振中國製造業，私人資本支出有望迴歸強勢增長。同時，基礎設施和房地產建設增速則可能逐步放緩。

主要是基於三點：一是中國經濟將穩步復甦，二是人民幣兌美元匯率將升值，三是長期結構性機會。

摩根士丹利對MSCI中國股市和A股均給出繼續“超配”的評級，對A股繼續持樂觀立場，認爲估值仍有吸引力，十四五規劃將提供支持，其在MSCI指數中的權重可能進一步提升。不過，明年的表現可能不如今年。

摩根士丹利中國市場策略師王瀅對相關市場做出了預測，上調其覆蓋的一系列中國股指2021年底目標價。具體來看，香港恆生指數、恆生中國企業指數、MSCI中國指數、滬深300指數2021年底最新目標價分別上調至28700點、11400點、117點、5570點，也就是說，明年底滬深300指數較當前收盤價將上漲14%。

多家外資機構聲援

看好中國、看好亞太，已經成爲很多外資機構的標準動作。

高盛亞洲宏觀研究聯席主管兼首席亞太股票策略師蒂莫希·莫（Timothy Moe）表示，該行預計明年MSCI亞太指數（不包括日本指數）按美元計算的回報率將達18%。總回報包括指數攀升帶來的資本收益、任何匯率收益和股息支出。

基於經濟增長和利率繼續保持在低位，高盛認爲2021年亞太地區股市可能會進入“最佳位置”，預計全年收益率將達到18%，並給予中國股市增持評級。蒂莫西·莫（Timothy Moe）和其他高盛分析師看好中國股市，在此前發佈的一份報告中給予中國A股、港股“增持”評級。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭近日就10月中國經濟數據及RCEP對亞太市場影響進行了點評。趙耀庭認爲，中國十月份數據表明經濟增長持續復甦。零售業保持持續上升勢頭。零售銷售總額從9月的3.3%同比增長上升至4.3%。在線銷售額約佔總銷售額的24.2%。汽車銷量同比增長12%，這表明消費者對購買大型商品的信心，餐飲收入同比增長0.8%，較去年同期的負2.9%有了顯著反彈。固定資產投資超乎預期，並顯示出持續的按月改善，較9月份的同比0.8%同比增長1.8%。工業產值按年同比增速高於預期的6.9%，動力料持續到年底。

就RCEP，他表示這是關鍵里程碑。在《區域全面經濟夥伴關係協議》下，貨物僅需要一紙證書即可在成員國之間流通。這可能意味着，隨着許多下游東盟經濟體變得更具吸引力，旨在針對中國本土的中國製造商可能會重新考慮其業務策略。RCEP是中國與日本之間和中國與韓國之間的第一項自由貿易協議。分析表明，就GDP而言，日本和韓國的得益最大，而臺灣和印度作爲非簽署國的損失最大。

趙耀庭認爲，消費和電子商務技術將從RCEP中受益。預計到2030年，RCEP每年將爲該地區經濟增加近2000億美元。我們的分析已將其範圍縮小到涉及消費和電子商務技術的公司。

隨着成員國在未來十年將90%的產品關稅降至零，降低打入中國本土市場的關稅將增加區內國家之間的經濟活動，包括澳洲牛肉、韓國化妝品等的出口。這將使亞洲消費類公司能夠在區內發展業務和搶佔市場份額。區內的電子商務平臺也可能會受惠，因爲它們促進了跨境貿易和電子商務。儘管這一輪會談未有包括有關反壟斷法和消費者信貸的電子商務法規，但RCEP爲這些公司打開了一個全新的市場，可以作爲未來增長的催化劑。

今年三成個股今年負收益，8月以來近6成下跌

在新冠肺炎疫情肆虐全球的背景下，A股市場今年表現格外搶眼，滬深300指數年內漲幅接近20%，6、7月份一度快速上漲。但進入8月後，市場震盪加劇，不少前期表現突出的個股開始深度調整，整個市場有點只賺指數不賺錢的味道。

據Wind數據，8月以來，4081家A股公司中有2407家區間內錄得下跌，佔比58.98%。其中，跌幅最大的凱迪退（000939）跌幅高達64.76%，共43只個股跌幅超過40%。

受近期個股大面積調整的影響，A股市場整體賺錢效應也有所下滑。數據顯示，如果剔除今年上市的公司，有32.47%的公司今年以來收益爲負。其中，跌幅超過10%的公司佔比爲18.89%。