全球央行觀察｜抗通脹進展停滯難掩美聯儲微妙“鴿聲”，放緩QT靴子落地

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在近期通脹數據持續超預期的背景下，美聯儲仍保持了偏鴿派立場。

北京時間5月2日凌晨，美聯儲公佈利率決議，如預期宣佈維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.50%不變。在談到通脹風險時，美聯儲主席鮑威爾並沒有提到加息的可能性，只是表示如果需要，政策將保持不變。

美聯儲最新聲明重申了12月以來的一貫表態：“過去一年通脹已放緩但仍然高企”，但補充稱“近幾個月降通脹缺乏進一步進展”。另一個變化是，美聯儲表示實現就業和通脹雙重目標的風險“在過去一年已經變得更加平衡”，這句話使用的是過去時態，而之前聲明用的是現在時“正在變得更加平衡”。

整體鴿派的利率決議讓美債收益率上行壓力減輕，也推動美股盤中衝高，1日納指一度飆升1.7%，尾盤因芯片股遭到拋售再度下挫。Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示，鮑威爾並沒有去打擊市場，他承認通脹是一個問題，但仍樂觀地認爲，未來幾個季度通脹將有所改善，下一步行動不會是加息，這引發了盤中的漲勢。

經濟數據支撐“觀望模式”

雖然2023年最後幾個月美國物價壓力迅速降溫，但2024年抗通脹進展陷入停滯。

5月1日美國供應管理協會（ISM）公佈的最新數據顯示，4月ISM製造業指數下降1.1點至49.2，弱於接受調查的經濟學家預期中值。衡量原材料和其他投入成本的指標連續第二個月上升，表明通脹壓力頑固，支付價格指標上漲5.1點至60.9，爲2022年6月以來最高。

對於通脹壓力，鮑威爾在利率決議後的記者會上表示，今年到目前爲止，數據並未讓我們對降息的信心變得更足，通脹數據高於預期，意味着我們可能要更久才能對降息有信心。

但整體而言，抗通脹進程尚未脫軌，仍有一些利好跡象。5月1日美國勞工統計局發佈的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）數據顯示，職位空缺數從前一個月的881萬降至849萬，爲三年來最低水平，低於接受調查的幾乎所有經濟學家的預期，表明勞動力市場進一步走軟。如果職位空缺保持在高位，工資就可能繼續增長，可能帶來頑固的通脹風險。

有喜有憂的經濟數據支撐“觀望模式”。鮑威爾強調，政策縮減過早過多或過晚過少都存在風險。“過晚或過少的減少政策限制可能會過度削弱經濟和就業市場，過早降低利率不利於壓低通脹。”

放鬆貨幣政策大勢所趨

雖然美聯儲擔憂通脹問題，可能會在更長時間內維持較高利率，但不會再次加息。鮑威爾稱，美聯儲的下一步行動不太可能是加息，加息的前提是官員們要看到令人信服的證據表明貨幣政策不夠限制性，不足以使通脹率回到2%的目標，但我們沒有看到支持這一結論的證據。

儘管短期通脹預期上升，但鮑威爾表示，長期錨定並沒有出現問題，仍然預計今年通脹將下降，這是基本預測。

這些言論安撫了那些擔心美聯儲可能對通脹做出更激進反應的投資者，美國股債市場雙雙上漲，期貨市場顯示美聯儲今年降息兩次的可能性略有上升，而不是會議前預期的降息一次。

當被問及何時可以降息時，鮑威爾說自己也不知道。“今年到目前爲止，數據並沒有給我們降息的信心，通脹數據超出了預期，降息可能需要等待更長時間。”

儘管降息時點尚不明朗，但美聯儲已經概述了放慢縮表步伐的計劃。從6月開始，美聯儲將把每月到期後不進行再投資的美國國債上限從600億美元下調至250億美元，抵押貸款支持證券（MBS）的上限仍維持在350億美元不變。美聯儲強調放慢縮表的決定與降息及時機的選擇無關。

對此，Interactive Brokers分析師Steve Sosnick評論稱，放緩量化緊縮是一個值得注意的信號，縮減只針對美國國債，這種做法帶有一些鴿派色彩。