「時事觀察」歐洲央行降息的“靴子”即將落地？

來源：媒體滾動

歐盟統計局近日公佈的數據顯示，歐元區8月通脹率降至2021年7月以來的最低水平。一些官員和經濟學家認爲9月12日歐洲央行會在政策會議上決定降息。有分析人士指出，通脹降溫以及歐洲經濟復甦乏力，給歐洲央行降息提供了較充足理由。但鑑於歐元區核心通脹率仍然較高以及外部存在不確定因素，歐洲央行降息的步伐可能不會太快。

根據歐盟統計局公佈的數據，歐元區8月通脹率按年率計算爲2.2%，低於7月的2.6%。其中，8月歐元區服務價格同比上漲4.2%，食品和菸酒價格上漲2.4%，非能源類工業產品價格上漲0.4%，能源價格下降3.0%。剔除能源、食品和菸酒價格的核心通脹率爲2.8%。

從國別來看，西班牙8月的通脹率降至2.4%，爲1年來的最低水平。德國8月的通脹率降至2.0%，法國8月通脹率爲2.2%，意大利8月通脹率爲1.3%。比利時和愛沙尼亞等國的通脹率則有所上升。

由於歐元區整體通脹率和幾大經濟體的通脹率均接近歐洲央行設定的2%通脹目標，不少經濟學家和市場分析人士認爲，9月歐洲央行很可能會重啓降息步伐。歐洲央行執行委員之一、法國央行行長維勒魯瓦也表示，“決定再次降息是合理且明智的”。

受能源危機影響，歐元區和歐盟的通脹率在過去兩年處於高位。歐洲央行爲應對高通脹，自2022年7月以來連續10次加息，累計加息幅度爲450個基點。2023年10月之後，歐洲央行又連續多次維持利率不變，直到今年6月首次將三大關鍵利率下調25個基點，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別調至4.25%、4.5%和3.75%。

歐洲央行的高利率政策在一定程度上抑制了通貨膨脹，今年以來歐元區通脹率基本朝着目標區間迴歸。但與此同時，高利率的負面效應也逐漸凸顯，一方面增加了企業負擔、影響企業投資，另一方面也抑制了消費。因此在歐洲央行7月決定保持利率不變之後，外界開始關注9月是否降息。

實際上，不管是經濟學家還是歐洲央行官員，關於是否降息都存在兩派不同的觀點。一派主張在通脹目標接近實現的情況下，應儘快降息，以刺激經濟增長。另一派認爲通脹目標尚未實現且仍有可能反彈，因此應該謹慎行事。德國央行行長納格爾近日就表示，2%的通脹目標尚未實現，“不要太快降低關鍵利率”。納格爾還預測，通脹高於2%目標的情況將持續到2025年。

有分析人士指出，歐洲央行的貨幣政策與通貨膨脹以及歐洲經濟形勢密切相關。在通脹整體走低的情況下，歐洲經濟前景不容樂觀，這也給了歐洲央行降息的理由。

2023年第三季度和第四季度，歐元區經濟連續出現負增長，陷入“技術性衰退”。作爲歐洲經濟“火車頭”的德國在2023年經濟下滑0.3%，成爲表現最差的發達經濟體之一。

今年以來，歐元區經濟實現反彈，第一季度和第二季度均環比增長0.3%。但是，德國經濟第二季度環比下滑了0.1%，德國各界擔憂該國經濟將再次陷入停滯甚至衰退。

國際貨幣基金組織近期在報告中預測，歐元區經濟復甦總體呈現疲弱態勢。儘管歐元區8月採購經理人指數（PMI）有所改善，但製造業PMI下降至45.6，顯示出歐洲製造業依然不景氣。另外，美聯儲可能9月降息，這也增加了歐洲央行降息的概率。

不過分析人士認爲，即使歐元區開啓降息步伐，也很可能是逐步、小幅調整，且會密切關注一些不確定因素。

一方面，歐元區的核心通脹率比較頑固，尤其是服務業價格上漲較明顯，歐洲央行擔心降息之後通脹會出現反彈。今年第二季度歐元區協議工資同比增長3.6%，雖然比第一季度有所放緩，但未來工資增長仍有可能推動價格上漲。對歐洲央行來說，抗擊通脹的“最後一英里”依然艱難。

另一方面，當前全球經濟復甦緩慢，俄烏衝突、巴以衝突等地緣政治事件和一些氣候因素也可能推高能源價格。在此情況下，歐洲央行的貨幣政策勢必會慎之又慎。歐洲央行首席經濟學家菲利普·連恩就認爲，爲保證實現通脹目標，歐洲央行的利率必須保持在必要的高位，同時又不能對經濟造成過度傷害。