陸港觀盤－利空衝擊，恆指未完成調整

美國總統拜登的財政刺激方案已經在參議院審批，此外，拜登預期5月底前，將有足夠疫苗給予美國成年人接種。投資者預期未來幾季美國經濟應強勁復甦，未來十年的美國通膨預期上升至2.2％，推動10年期美國國債收益率明顯回升。

聯準會主席鮑爾近日表示，將繼續目前的債券購買步伐，但沒有對近期美國國債收益率上升做出明顯的迴應，使投資者感到失望，刺激國債收益率升至1.55％。

鮑爾表示，注意近期美債孳息率大幅上升，但未見長期利率推高至聯準會不得不干預的情況，強調目前的政策恰當。鮑爾言論似乎未有計劃採取措施來壓低長債孳息率，預計美債息率短期將進一步上升，波動亦將加速。此外，美匯及美國債息率上升，不利金價。其中10年期美債利率，較低位大幅回升近1％，令美元負利率情況大爲改善，減低金價作爲儲備的吸引力，金價跌至另一主要阻力位1,700美元。

由於美債息率上升，支持美匯低位反彈升至91.7的水平，爲新興國家市場帶來壓力，部份新興央行亦略爲收緊過於寬鬆的貨幣政策，影響相關資產價格。

無可否認，美國推出大型刺激經濟方案將有利以出口爲主的新興國家及歐洲，然而美匯及美元利率強弱，過去亦一直對新興市場資金流向有明顯的主導作用。在目前美債息美匯升勢之下，再加上新興市場累積漲幅不少，短期將非常波動。

美股繼續近期分化走勢，能源以及金融股持續跑贏大盤，相反的，科技股受壓，納指走勢持續遜於道指。由於10年期美國債息的升勢暫未見頂，不利溢價估值偏高的科技股。納指失守50天平均線後，亦一度從高位下跌超過10％，進入調整區，短期走勢欠佳。由於估值仍然很高，短期不宜採取過於激進的策略。

中國銀保監主席郭樹清日前提出警告，歐美髮達國家金融市場高位運行，與實體經濟嚴重背道而馳，擔心遲早出現調整，其中，美國市場的規模最大。

郭樹清指出。由於經濟已經高度全球化，中國和其他國家的經濟密切相連，外國資本流入中國數量明顯增加，若海外經濟逆轉或會爲中國造成衝擊。但郭樹清重申，目前外資流入內地規模和速度都在可控範圍，監管部門正研究怎樣採取更有效方法，平衡對外開放和風險。

郭樹清的言論，反映中國政府的擔憂，但中國政策方向是加強對外金融連接，開放政策不會逆轉。因此，控制內部金融市場，避免資產過熱，應該是較佳的防避風險方法。

其實，自2021年春節A股開市後以後，中國人民銀行緩緩「收水」，A股由高位回落，估值較高的創業板指數跌幅明顯。另一方面，中國國務院總理李克強5日發表政府工作報告，中國2021年GDP目標爲6％以上，但明顯低於市場預期的8％，預期官方將持較穩健保守態度，A股暫難有太大動力。

受到多項不利因素，包括美元匯率以及美國債息利率上升，以及中國境內流動性放緩，港股表現疲弱，恆指一度失守50天平均線（28,878點）。展望未來，中國經濟2021年增長目標未如預期，加上外圍股市仍然波動，恆指或尚未見調整底部，支持於28,500點。另一方面，當前中國全國人大會議正在進行，相關財金或產業政策的發表與討論，將是市場另一焦點。

可注意的是，中國因今年農曆新年就地過年關係，返鄉過節的工人減少，工程項目加快復工，水泥業提前進入旺季。市場數據反映，水泥價格於農歷假期後出現兩輪漲價。加上目前資金暫避高估值的增長股，水泥業估值偏低，股價下行風險有限。