陸港觀盤－MSCI季度調整 陸連2季唯一雙升

國際指數編纂公司MSCI明晟於14日凌晨公佈最新季度調整，三大新興區域中的新興亞洲已連續十季獲調升，本次再被MSCI上調0.16％至75.02％，並同步排擠另外兩大新興市場區域權重，其中，新興歐非中東區域權重已連十季遭到排擠，本季再被調降0.07％，拉丁美洲權重遭降季度更已進入第17季，本次再被調降0.08％。

進一步檢視MSCI新興市場指數和MSCI新興亞洲指數中成份國的本次權重變化，受惠於MSCI在9月初將執行第二階段納入中國A股，中國連續兩個季度蟬聯MSCI權重調整的大贏家，本次仍爲唯一在MSCI新興市場指數和MSCI新興亞洲指數獲得權重雙升的市場，儘管本次因爲季度調整，上調幅度較小，但從中國整體權重雙雙高居兩指數之冠，不難看出陸股在國際資金眼中不可撼動的地位。

儘管中國A股近期因美中貿易衝突持續升溫影響而表現疲弱，但受到第二階段納摩和價值面優勢等多重利多激勵，北向流入資金依舊保持穩定，自3月以來已連續5個月淨流入，6～7月維持日均流入15億人民幣，仍遠高於去年9億日均量。隨MSCI納入A股將於9月1日執行第二階段2.5％比例，將現有A股的納入比例由2.5％提升至5％，後續北向資金動能仍值得關注。

根據中金公司預估，中國A股今年納入MSCI可望爲陸股引進的資金規模在150至200億美元左右，亦即6月和9月每階段實施都有約75～100億美元的流入。

觀察本次MSCI發佈的第二批A股入摩清單，MSCI再新增10支A股，推升目前MSCI指數體系的A股數量再擴張至236支，佔MSCI新興市場指數權重達0.75％，加上另外3支在香港掛牌的H股，總共有13支陸股新增納入MSCI所有中國股票指數中，預期本次所有指數權重調整將於本月底股市收盤後正式生效。

若以市值來看，MSCI新興市場指數本次新增的前3大成份分別爲中國神華A股、中國聯通A股及恆力股份A股（個股僅爲舉例說明，絕無推薦之意）。若以產業分佈來看，資訊科技和工業爲大宗，分別都有4檔，消費性類股2檔，電信、能源、原物料和公用事業則都各一檔。

進一步檢視6月首批A股入摩清單本次權重增減狀況，權重再獲加碼上調的資訊科技類股高達13檔、循環性消費類股以12檔緊追在後、工業類股達8檔、房地產類股有7檔、金融類股也有4檔、另外必需性消費類股和醫療保健類股分別各有3檔。

整體而言，今年MSCI兩度新增A股和上調陸股權重的清單，不難發現國際機構法人較偏好的投資標的多爲具基本面支撐的新經濟題材類股，像是業績良好、股息穩定和體質較佳的藍籌股和白馬股，產業分佈也聚焦穫利前景改善且和新經濟題材相關性高的板塊，像是向來和景氣正向連動的資訊科技和工業、受惠於龐大人口紅利的消費性產業和估值便宜的大金融類股。看好相關板塊將成爲中長線資金聚焦重點。

除了MSCI，近期也傳出英國倫敦交易所旗下富時羅素（FTSE Russell），不僅考慮下個月將A股納入其旗艦指數，更考慮給予A股高於MSCI納入的權重。由於在追蹤全球指數和新興市場指數的被動型基金中，約六成採用MSCI指數，四成採用富時羅素，市場估算，以目前追蹤富時羅素新興市場指數約1.5兆美元的規模估算，若按照100％權重納入時，理論上有望給A股引入5,000億美元的資金增量。

雖然實際資金流入A股的規模，和未來中國經濟成長和市場預期等因素有關。但目前A股中外資佔比不及2％，但長線來看，隨A股正式納摩，來自海外的全球資金將更密切關注中國，更多亞洲及新興市場股票型基金也將跟着把A股納入投資標的，預估未來5～10年外資持有A股比例可望進一步攀升至一成左右，帶進2兆人民幣的增量資金，不僅有望助漲股市，也讓A股長線資金潮相當具想像空間。