理財週刊／新、舊經濟板塊 乾坤大挪移
汽油比礦泉水便宜，亞馬遜本益比八百倍，而蘋果僅十一倍；電子股已跌到物超所值，而許多生技股還沒賺錢卻越漲越高，顯示市場資金已悄悄乾坤大挪移。
文．馮泉富
2016年就是個「變」，過去市場少有人認爲會連續性重貶的人民幣，就這麼重貶了(因爲不相信纔會有無數的TRF受災戶)；2015近年末時國際油價回測金融海嘯低點，民衆不敢相信的驚覺「汽油比礦泉水便宜」，結果是：截稿前德州原油期貨再創十二年新低價(28.36美元／桶)，應驗了流行廣告詞：「沒有最便宜，只有更便宜。」
此時，我們剛選出了華人世界第一位女總統。不單是「民心思變」，資本市場的結構也在變。例如，不可否認美國Apple是一家好公司，但由於近期回檔，使本益比來到約十一倍；而美國亞馬遜(Amazon.com, Inc.)，本益比高達約八百倍，一樣受到市場追捧。 無獨有偶，臺股盤面上不少過去備受追捧的績優股出現「跳樓大拍賣」，法人避之唯恐不及的下修評等。例如可成(2474)，市場法人預估2016年每股獲利約33～35元，目前本益比不到7倍；一樣屬於電子製造業的同致(3552)，市場法人預估2016年每股獲利約15.6～16.4元，目前（一月十五日）本益比約十九倍；更遑論生技族羣有些還沒有本益比(虧損中)，股價依然高高在上。
到底哪個高估？哪個是低估？尚有爭論，唯一確認的一點是，市場法人機構的「評價模型」已隨着市場生態悄悄在改變，市場投資人的認同標準也改變了，若要簡單的用二分法來概括區別，就是「新經濟板塊」與「舊經濟板塊」分道揚鑣了。世界都在變，可以想見未來要在資本市場當常勝軍，先要問自己想法、觀念改變了沒有。
中國經濟成長減緩、股市重挫、人民幣貶值、中東的亂局早就不是一天兩天的事了，國內執政黨的更替也是意料之內。這些市場動亂因子都是老問題，多少已反映到市場了，投資人就將其視爲新常態吧！現在投資人更要關心的是美股何時止跌，因爲這是直接影響外資持續賣超與否的關鍵因素，投資人也應以調整持股比率來控制整體風險。
目前雖是危機也隨時會有轉機，臺灣過去四十年，六次出口衰退的次年，總是恢復成長，沒有一次例外。一九七五年出口衰退後的次年，我國出口大幅成長53.5％、二次石油危機出口衰退後的次年（1983年）也成長13.1％，亞洲金融風暴衰退後的次年出口也成長一成。至於本世紀網路泡沫、金融海嘯及歐債危機，三次出口衰退後的次年也分別成長7.1％、34.8％及1.4％。
去年臺灣出現四十年來第七次出口衰退，不是我們獨有的現象。韓國簽了包含歐、美等十多個ＦＴＡ，出口也衰退7.9％，日本極力的寬鬆貨幣亦衰退9.8％。按過去經驗推論，2016年臺灣出口應可重返成長的軌道。國發會發布的十一月景氣領先指標雖仍下跌，但跌幅已連續三個月縮小至0.07％以內，顯示景氣有止跌的跡象，同時指標也已連續兩個月回升，這代表最壞的情況已經過去。
接下來，最爲重要的就是深入瞭解「新、舊經濟板塊的更替發展動向」。接續前期的看法，全世界市場的需求正在改變，投資人的想法、關注焦點一定要跟得上趨勢才行。
據國發會統計，隨着臺灣人民平均壽命的延長，臺灣在1993年，六十五歲以上人口占總人口比率已超過7％而成爲「高齡化(ageing)社會」，目前嬰兒潮世代陸續成爲六十五歲以上人口，所以2014年至2025年成爲臺灣高齡人口成長最快速時期，推估在2018年將超過14％成爲「高齡(aged)社會」，2025年達20％成爲「超高齡(super-aged)社會」。
不單是臺灣的問題，根據聯合國的資料顯示，未來四十五年亞洲是全球老化速度最快、老年人口最多的區域，因此影響全球人口老化最大的地區爲亞洲。銀髮族的商機將成爲未來的剛性需求，是屬於新經濟的板塊。其中，最直接的市場就是醫療保健的需求，而藥品市場通常也比較不受景氣循環影響，尤其正處於全球人口加速老化的風口，藥品產業榮景可期。
經濟學人智庫(TheEconomist Intelligence Unit)預測全球醫療保健支出在2014至2018年間的年平均成長率可達5.2％。若以地區別來看，北美洲的醫療保健支出年平均成長率爲4.9％，拉丁美洲則因許多國家正嘗試改善公共醫療服務，故其年平均成長率可達4.6％；歐洲則爲2.4％，亞洲(含大洋洲)因實施公共醫療計劃且個人財富增長，促使其醫療保健支出年均成長率達8.1％；中東及非洲則受惠於人口成長及醫療服務的普及，年均成長率高達8.7，居各區之首。
根據財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心資訊顯示，2015年全球藥品值將達1.1兆美元，其中學名藥約佔65％；學名藥市場值每年都會增加，主要的因素，每年都有一些專利到期的藥品（branded）。依據藥品查驗登記審查準則第四條第一項第二款之定義，所謂學名藥（Generic Drug）係指與國內已覈准之藥品具同成分、同劑型、同劑量、同療效之製劑。意謂學名藥與原廠藥具有相同之有效成分、劑型、劑量及療效。而通常學名藥均是指原廠在擁有藥品專利權專用期限屆期後，其他合格之藥廠依據原廠藥所公開的專利技術資訊，所製作與原廠藥具有相同之有效成分、劑型、劑量及療效之製劑。
疾管署表示，基於國內外的發展及良善的審覈與管理機制，且同成分、同劑型含量的藥品，其療效、安全、品質等，均與原開發廠是一致的，因此，在一致的療效、品質及安全的條件下，鼓勵採用學名藥，除可增加藥品市場的競爭，還可促使原開發廠藥價下降，進而減少藥費支出。
由於2013～2015年爲第二波全球暢銷藥物專利到期高峰，近兩年學名藥成長速度皆高於整體藥物成長率，尤其2015年專利到期藥物市場銷售值達440億美元，將帶動2016年學名藥市場顯著成長，市場法人預估成長幅度可達9％。依據寰宇藥品資料管理(IMS Health)統計，全球學名藥市場中，美國佔約41％，仍爲最大市場。(文未完)
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