老鷹教育主業收入增速放緩 面臨償債風險
（原標題：新股排查丨老鷹教育主業收入增速放緩，面臨償債風險）
近日，杭州老鷹教育科技股份有限公司（簡稱：老鷹教育）向深交所提交了《首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書》，擬公開發行股票不超過1250萬股，保薦機構爲申萬宏源。
老鷹教育成立於2011年，屬於教育行業下的文化藝術培訓業。老鷹教育是一家營利性民辦美術培訓機構，主要以面授方式爲學員提供美術培訓服務，收取培訓費方式實現盈利，公司品牌爲“老鷹畫室”，老鷹教育生源有一半以上來自浙江省，主要通過直接招生獲取生源。
美術班收入增速放緩
據公司招股書披露的數據，2019年，老鷹教育實現收入2.87億元，同比增長22.95%，歸屬淨利潤爲7820萬元，同比增長30.72%。2019年公司的營收和淨利潤增速較2018年均有所下降。截至2020年三季度，老鷹教育實現收入1.44億元，歸屬淨利潤爲1315萬元。公司表示，受新冠疫情影響，公司2020年上半年無法正常開展培訓業務，營業收入及淨利潤較2019年同期大幅減少。
分業務看，老鷹教育的營收主要來源於美術班和文化課班。報告期內，公司的絕大多數收入來自於美術班，報告期內美術班營收佔比均值在95%以上，而文化課班的營收佔比不到5%。
美術班，包括長期班和短期班，長期班主要針對應屆或往屆美術生的美術藝考培訓，短期班則主要針對利用寒暑假、週末或其他短期時間接受短期興趣培訓的學員。2019年，美術班實現收入2.67億元，同比增長19.29%，較2018年31.59%的增速下降。
文化課班，由於各大美術學院和美術專業按考生的美術專業課成績和高考文化課成績綜合擇優錄取，爲提高學員文化課成績，公司爲藝考生專門開設文化課課程。2019年，老鷹教育的文化課班實現收入1488萬元，同比增長125.17%，較2018年168.44%的增速也有所下降。
面臨償債能力下降風險
看完收入，再來看公司的毛利情況。2019年，公司主營業務實現收入1.56億元，主營業務毛利率提升了3個點至55%，這主要是由於美術長期班和美術短期班2019年毛利率的提升。2019年，美術長期班的毛利率提升了3個點至54%，美術短期班的毛利率提升1個點至59%。
對於美術長期班毛利率的提升，公司解釋，根據美術藝考的市場情況，公司綜合考慮物價上漲、師資薪酬水平和攤銷成本上升等因素，大幅提高長期班的收費標準，由此導致長期班的單位課時收入增長較快，單位課時收入上漲幅度大於單位課時成本上漲幅度；對於美術短期毛利率的提升，公司解釋主要是招生規模擴大，單位課時人工成本下降，基本抵消了折舊與攤銷成本上升帶來的影響。
以上爲公司的經營情況。招股書中，公司還揭示了償債能力下降的風險。
報告期各期末，公司流動比率分別爲0.77倍、0.48倍、0.18倍和0.19倍，速動比率分別爲0.77倍、0.48倍、0.17倍和0.19倍，公司的資產負債率（合併）分別爲43.72%、47.73%、52.69%和58.64%。報告期內，公司流動比率和速動比率相對較低，存在一定的流動性風險。若未來公司經營業績未達預期甚至下滑，導致經營性現金流入減少，可能對公司的償債能力產生不利影響。