績優基金經理許拓最新發聲：資本市場正主動和被動糾偏，穩進是時代底色

財聯社6月29日訊（記者 沈述紅）2024年上半年，許拓執掌的永贏股息優選則以29.98%的收益居於年內主動權益基金收益季軍。從近一年的情況看，該產品收益達37.74%，同樣爲近一年主動權益基金第三名。

作爲一位不單押賽道，而是以穩制勝得選手，許拓觀察到，上半年股票市場在結構上體現出鮮明的高質量發展的時代特徵，這本質上是資本市場在主動和被動的做糾偏。“穩健是當前階段經濟和社會發展的底層色彩，企業經營目標已經率先轉變，權益投資的收益率目標也需要儘快轉變，既要合理放低收益率目標預期，也要提升獲得這份收益的耐心。”

雖然悲觀情緒瀰漫，但許拓個人仍然對下半年充滿期待，因爲一些基本常識決定了中國資產的投資價值是在不斷提升的。同時，他認爲，我們應該清晰的認識到資本市場的修復不可能一蹴而就，要相信專注耐心的力量。

資本市場正在糾偏

截至今年一季度末，永贏股息優選保持了對電力龍頭公司的偏高配置，重倉了中國核電、青島港、浙能電力、中國廣核、華電國際、華潤電力、華能國際、華電國際電力股份、華能國際電力股份、伊利股份等，前十大持倉佔基金資產淨值的57.73%。

從操作上看，許拓並未單押賽道，而是以穩制勝。他管理的永贏股息優選採用紅利增強策略，聚焦優質高股息標的，較爲注重產品防禦性。由於有公司權益團隊賦能基金經理做“大擇時”，即使紅利指數近期持續調整，也沒有影響該產品之後的業績表現。

在許拓看來，上半年，股票市場可謂跌宕起伏，整體偏弱勢運行，這其中的核心原因，既有市場對國內宏觀經濟企穩的信心不足而對上市公司盈利偏悲觀，也有美債利率維持高位對中國資產的估值形成壓制。

儘管股票市場的整體表現不如人意，但結構上也體現出鮮明的高質量發展的時代特徵。從結果上看，估值較高、缺乏業績支撐、質地較差的一部分公司跌幅明顯，部分有問題的公司甚至被退市；而低估值的優質公司體現出一定的價值迴歸，競爭優勢明顯、企業經營規範但短期景氣度一般的公司也體現出一定的抗跌性。

“這種變化，本質上是資本市場在主動和被動的做糾偏。”許拓稱。

主動方面，他認爲，資本市場的投資者逐步走向理性，不斷糾正以往過於關注短期景氣度和所謂的投資邏輯，而忽略了企業中長期給股東創造回報的確定性、穩定性和持續性，從交易不確定性較高資產以獲得資本利得，逐步轉向持有確定性相對較高資產以獲得合理回報。

被動方面，資本市場的監管層更加強調以投資者爲中心，多管齊下，既有對違法違規行爲的查處力度的不斷加大，也有對企業加大分紅回購、剋制融資衝動行爲的積極引導，更有通過引入長期資金、穩定資金以平抑市場的波動。

對下半年充滿期待

往深層次想，許拓認爲，以上種種變化不可謂不是積極的、正向的，對於資本市場的長期健康發展應該是明顯有利的，也比較符合百年未有之大變局背景下高質量發展的要求。

放眼全球，全球政治經濟的不確定性明顯增多，國際紛爭此起彼伏，逆全球化趨勢明顯擡頭。審視國內，社會的各個部門都逐步認識到以加槓桿擴規模爲基礎邏輯、大幹快上發展經濟的階段已經一去不復返。客觀條件的限制、主觀意願的變化，都讓高質量發展成爲共識，企業需要不斷提升技術實力、加強成本管控、築牢競爭壁壘，提質增效以優化資產負債表。

“因此，穩健是當前階段經濟和社會發展的底層色彩，企業經營目標已經率先轉變，權益投資的收益率目標也需要儘快轉變，既要合理放低收益率目標預期，也要提升獲得這份收益的耐心。”許拓稱。

不過，他認爲，穩健不是固步自封畏縮不前，不是躺平臥倒聽天由命，而是積極進取的前提，是行穩致遠的保障。

回到股票市場，雖然悲觀情緒瀰漫，但許拓個人仍然對下半年充滿期待，因爲一些基本常識決定了中國資產的投資價值是在不斷提升的。

這些常識包括但不限於：國內宏觀經濟基本面逐步見底的可能性不斷提升、高質量發展要求下存量資產的回報會逐步回升、中國資本市場監管層強調以投資者爲本以增加中小股東的投資回報、當前股票市場的估值水平較歷史估值明顯偏低且金融市場流動性較爲寬鬆、中國資產的相對估值優勢較爲突出。

“但是，我們也應該清晰的認識到資本市場的修復不可能一蹴而就。”在他看來，信心重新建立、做多力量重新匯聚的過程是漸進的，疊加國內宏觀經濟向上彈性偏弱、海外美債利率持續偏高可能引致的金融風險仍未解除，這些都限制了資本市場修復的速度和力度。

“投資的前路上可問者並不多，保持積極進取的心態，踐行求實穩健的操作，相信專注耐心的力量，大概率能求穩進致永贏。”許拓說道。