護國神山Q2小逆風 外資：無需在意

臺積電法說會落幕，首季財報大致符合財測與市場預期，第二季展望雖受南科跳電、先進製程複雜度提升，稍低於樂觀派法人預期，但臺積電同時上調全年營收成長至20％，並提出晶圓代工產能吃緊情況延續到2022年觀點，外資圈鎖定長線成長大題材，直指重新佈局時機已到。惟臺積電ADR開盤後，一度下挫逾3％。

臺積電先前耗費13個交易日完成填息，隨後股價仍飽受壓抑、狹幅整理，護國神山一度失去風采，所幸，臺積電法說會前押寶買盤進場，外資加碼7,487張，股價順利由黑翻紅，終場上漲1.14％，收619元。外資圈人士提醒，唯獨要注意的是，臺積電押寶買盤很可能趁利多上漲獲利了結，須防波動加大。

知名半導體產業名師陸行之認爲，臺積電來自海思訂單下滑、來自聯發科訂單向上狀況明顯，接下來密切關注晶圓代工與封測同業是否低估了營收，也留意後疫情時期的需求變化。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻於法說會後，將推測合理股價小幅升至680元，維持「優於大盤」投資評等。他認爲，臺積電說法印證邏輯半導體上行循環將會更長，在以先進製程爲主的商業模式中，高資本密集度是結構性轉變，這代表成長性會更強，不過，對毛利率也會有影響。凱基投顧則維持800元的高股價預期。

以賽亞調研（Isaiah Research）執行長曾盟斌在臺積電法說前夕指出，臺積電產能利用率至少滿到年底，先進製程需求未來幾年都將十分強勁，歸納臺積電端出強勁資本支出計劃、先進製程的需求動能延續，加上2022年起取消對大客戶的折扣，將成爲來年起獲利成長的催化劑（catalyst）。

法說會上，外資除關注資本支出計劃與長期成長性，率先提問的瑞信臺灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）亦關切臺積電與英特爾的競合關係，以及地緣政治對晶圓代工產業的影響，臺積電對此一一解答法人疑問。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗指出，地緣政治的疑慮確實提供英特爾重返先進製程的機會，但英特爾缺乏身爲晶圓代工廠的心態、生態系（ecosystem）也較不完備，對臺積電不會造成過多競爭壓力。鄭明宗預料，從CPU產品來看，英特爾2023年很可能把伺服器用的高階晶片，委由臺積電3奈米制程代工，自己則以7奈米制程生產PC用CPU，這意味英特爾經過內部評估後，證明臺積電先進製程強過英特爾自家的7奈米制程。