方亞申：電子半年報後的關鍵下一步

文／先探投資週刊

上半年財報公佈，上市櫃公司總體表現並不太好，整體上半年獲利較去年同期衰退約38％，惟下半年在旺季來臨營運可望有起色，至少不會像上半年一樣大幅衰退。

【文／方亞申】

據統計，臺灣上市櫃公司上半年合計稅後獲利爲三六九○億元，較去年同期衰退三七．九四％。若從第一季及第二季來看，第一季稅後獲利一八一一．三七億元，第二季稅後獲利爲一八九五億元，季增率爲四．六六％。而其中賺錢與虧損家數約是三比一。

宏達電失誤多

進入第三季逐漸步入旺季，下游新產品如ULTRABOOK、新手機如iPhone 5、低價智慧型手機、Google平板Nexus 7等等，都是在第三季中至第四季以後才陸續推出，相關公司業績可望有較佳表現；包括蘋果供應鏈的新普、臺郡、鴻海、鴻準、臻鼎、大立光、玉晶光、聯發科、奕力、新日興、兆利、廣達等等。這些個股股價可多加註意追蹤。大立光及新普八月營收非常好，可望一路好到年底。

就上半年財報來看，以上市前五十大權值股中電子股來看，獲利能夠成長的較爲有限，包括臺積電、臺灣大、遠傳、臺達電、華碩、矽品、光寶等，家數不算多；倒是衰退較多的包括中華電、聯發科、日月光、宏達電、聯電、鴻準、宸鴻、可成、仁寶、大立光。

iPhone 5將是大補丸

而衰退部分最引人注意的是宏達電，在三星及蘋果夾殺下，宏達電新產品較不如人，關鍵零組件又掌握在別人手中，銷售上節節敗退，加上轉投資失誤相當多，認賠相當多錢。另一方面，去年屢屢在高價買進庫藏股，也使公司現金減少相當明顯；去年第二季手中現金達高峰時有一○八四億元，至今年第二季止剩六三四億元，業內業外似乎都不太順利。

而在手機生態中，三星、蘋果雄霸高價位；低價位則有中興、華爲佔據，宏達電本身定位並不太明確，上半年ＥＰＳ十四．二五元，較去年同期的三二．三元大幅衰退，公司如何振衰起蔽將是一大挑戰。宏達電最風光時佔臺股權值比重一度擠進五名，如今股價下跌，佔臺股權值比重已掉至第十九名，還不如華碩。未來能否在手機殺戮戰場中存活？有黑莓機的ＲＩＭ、NOKIA及MOTO衰敗前車之鑑，希望宏達電能爭氣點。

至於股王大立光，上半年ＥＰＳ十一．五四元，不如去年同期的一七．○八元。不過身爲全球手機照相鏡頭龍頭，而其客戶涵蓋「非韓系」的一線大廠。雖然第二季業績表現不佳，不過，蘋果的iPhone 5開始拉貨，雖主流畫素還在八百萬，但有越來越多的客戶在設計時，已經納入千萬畫素。

聯發科再展雄風

其次，除了iPhone 5將前置鏡頭由ＶＧＡ拉高到高畫質（ＨＤ）等級後，目前也有越來越多的平板電腦朝此設計，使得鏡頭應用增加。據法人表示，大立光現階段以衝刺現有訂單爲主，減少新接訂單，下半年月營收將一個月高於一個月，全年ＥＰＳ還是有機會挑戰三二至三四元，股價扮演重要指標。該公司八月營收創歷史次高！

低價智慧型手機以中國大陸廠商爲主，包括華爲、聯想、中興、酷派，出貨量佔中國總量四成，而低價手機晶片主要供應商就是聯發科。聯發科第二季ＥＰＳ爲二．四九元，較第一季一．八五元高出不少，雖然上半年ＥＰＳ只有五．一四元，不如去年同期的六．○三元，但該公司晶片大陸出貨直線上升，甚至再度出現下游囤積晶片直接轉手牟利，熱度可見一斑。七月份營收九二．四六億元，年成長二九．五％，是今年以來最高，八月份預估將破百億元，下半年營運將漸入佳境。

遊戲業表現令人失望

此外另有一大產業半年報表現相當差，那就是遊戲產業，包括樂升、辣椒、昱泉、橘子、義華等第二季都處於虧損。有獲利的如網龍第二季ＥＰＳ只有○．三一元、宇峻○．六一元、傳奇○．七二元，表現都相當不理想，橘子還率先裁員，可見產業壓力的確是大。

有關傳產部分，聯華、正新、百略、前鼎難得出現毛利率連續四季上升，國際大宗物資價格居高不下，對聯華是利多，該公司上半年ＥＰＳ一元，今年看來有超過去年一．八元機會。而該股每股淨值達二四．七九元，低股價淨值比股價可攻可守。

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