低利率環境持續 公司債「盈」面大
▲天利投資長Mark Burgess表示，由於全球經濟前景不如預期，量化寬鬆將持續，建議佈局高股利與創新企業股票，在債市佈局方面，則公司債優於公債，此外，受惠新興市場需求，將支撐原物料行情。(圖／天利投資提供)
歐債問題盤根錯節、全球經濟成長趨緩，仍讓全球市場充滿不確定與風險。展望2012年下半年，國際投資管理公司天利投資投資長Mark Burgess保守看待全球經濟前景，整體股票佈局中立，看重管理良好且財務健全的企業；此外，核心國家公債殖利率太低，偏好公司債優於公債；而對原物料仍持正面看法，相信新興市場成長仍將支撐原物料需求。
對全球經濟前景，天利投資持續抱持着相對保守的看法，特別是已開發國家。歐元區2012年的經濟成長預計萎縮1%，英國則是持平；美國受惠於頁岩天然氣賦予的能源優勢，可望高於2%，而日本由於去年地震後生產數據逐步回升，經濟成長預估與美國接近。
對於明年全球經濟展望，該機構仍秉持較市場保守的態度，雖然仍預期歐洲與英國的經濟低度正成長，但是美國從第二季開始直到總統大選的這段時間，以及新任總統着手處理財政赤字之時，經濟成長可能都會趨緩，並持續對新興市場的經濟成長展望更具信心，並且相信中國政府將妥善因應經濟的溫和減速。
而眼看全球經濟成長仍是欲振乏力，利率始終維持在近零的水準，市場亦飽受前景不明所苦，因此，主要國家公債殖利率跌至歷史低點也不足爲奇。在現行利率水準下，Burgess表示，目前看不出主要國家公債有任何價值，但是同理可證，央行政策也說明了主要國家殖利率不可能大幅攀升。因此，投資人慾追求收益，就必須擴大投資範圍。歐洲邊陲國家的公債殖利率看似誘人，但是正如前言所述，這些國家的公債背後通常都有着令人無法接受的風險。
Burgess認爲，在固定收益中，投資等級債券、高收益債及新興市場債這三者的風險調整後報酬率最爲樂觀。這三類債券的利差都反映了高於預期的風險，顯然是折價出售；而公司與新興市場的信用基本面確實在很多情況下都優於已開發市場。
因此，在資產佈局方面， Burgess建議，目前整體股票佈局爲中立，特別避開歐洲，整體而言，仍看重管理良好且財務健全的企業。
此外，由於核心國家公債的殖利率太低，天利投資減碼固定收益，偏好公司債優於公債。原物料方面，該機構相信新興市場的成長仍將支撐需求，而供給可能受地緣政治因素中斷。