拆解三季報丨做“減法”的錦江

隨着旅遊行業復甦，上半年尤其是十一黃金週，國內酒店業市場需求恢復勢頭強勁。

2023年上半年，國內旅遊收入2.30萬億元，比上年增加1.12萬億元，增長95.9%。

十一黃金週也交出“碩果累累”的成績單：2023年中秋國慶8天假期，累計出遊人次8.26億，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現國內旅遊收入總額7534.3億元，按可比口徑較2019年增長1.5%。

當市場紅利期再次開啓，能否捕捉時下酒旅消費趨勢、承接井噴的住宿需求，成爲整個酒店行業需要面對的問題。

這其中，錦江酒店的表現可圈可點。

近日，錦江酒店發佈2023年第三季度財報。財報顯示，錦江前三季度實現營收109.62億元，同比增長33%，歸母淨利潤9.75億元，同比增長1783.69%，扣非歸母淨利潤爲8.02億元，同比增長774.34%。

暑期及黃金週出行旺季的量價齊漲，對盈利改善起到一定作用。

據財報顯示，2023年Q3錦江境內酒店平均房價266元，較2019同期增長23%，平均OCC爲71.7%，較2019年同期下降了6.8%，平均RevPAR爲190元，較2019年同期增長13%。

單季度看，Q3錦江實現營收41.56億元，爲2019年同期100.4%：其中大陸業務營收28.6億元，同比增長41.3%，但較2019年同期下降3.4%。

Q3歸母淨利潤爲4.52億元，爲2019年同期147.9%，扣非歸母淨利潤爲4.29億元，較2019年同期下降3.0%。

從營收恢復程度上來看，2023年Q3錦江境內酒店整體/中端/經濟型RevPAR分別恢復至疫情前112.6%/100.9%/102.8%，低於此前115%-120%的恢復度預期，其中2023年7月/8月RevPAR恢復至2019年同期116%/111%。

《酒管財經》發現，其財務費用Q3爲1.97億，較2019年同期多1億元，這可能一定程度上壓制其盈利能力。

此外，從內部品牌表現來看，鉑濤系表現亮眼。

2023年Q3鉑濤、維也納分別實現歸母淨利潤1.9億元和1.8億元，對應歸母淨利率爲18.3%和17.4%，同比2022年Q3分別增長9.7%和下降0.6%，同比2023年Q2分別增長1.5%和下降2.6%。

《酒管財經》注意到，錦江海外業務主體盧浮單季度終於實現盈利。

其中，盧浮集團Q3歸母淨利潤扭虧爲503萬歐元，Wehotel於1-9月實現2.5億元營收和0.8億元歸母淨利潤。

海外經營改善空間大，有望給錦江帶來利潤彈性。

拉長時間線，看下近三年財報。

2020—2023年上半年，錦江酒店實現營業收入分別爲98.98億元、113.39億元、110.08億元、68.06億元，淨利潤分別爲2.40億元、2.99億元、2.45億元、6.69億元。

表面看，錦江收入和淨利潤均穩定增長。但實際上，其同期扣非後歸母淨利潤分別爲-6.70億元、-1.22億元、-2.04億元、3.73億元，近三年持續虧損。

在這樣的背景下，錦江急需要瘦身節源。

在酒旅行業復甦的大背景下，國內龍頭錦江酒店卻想要剝離部分連鎖酒店資產做“減法”。

自2021年大舉出售旗下酒店資產之後，錦江酒店在輕資產化的道路上再次加速。

在其三季度財報發佈前，10月10日，錦江酒店就掛牌轉讓時尚之旅100%股權，又一次剝離旗下酒店資產。

畢竟，時尚之旅公司屬於重資產模式，持有21家酒店物業，佔據着集團整體產品升級中的大部分費用。

門店全部直營的時尚之旅，顯然並不符合錦江酒店的輕資產運營策略。

不過，不排除錦江酒店出售資產，但保留時尚之旅酒店的經營管理權的可能，優化其盈利能力，實現酒店板塊更輕更快的發展。

其實，錦江酒店近幾年不斷在加大資產清理和瘦身過程，意欲實現健康良性發展。

因此，今年拓店節奏上略有放緩，比以往更加穩健。

財報顯示，截至2023年Q3錦江全年已開898家，淨開578家。總計門店數12138家，同比增長7.9%，較2019末同比增長42.6%；

Q1-Q3淨開店數量分別爲111、270、197家，新開店數量分別爲195、390、313家，Q1-Q3關店數量分別爲84、120、116。

單季度看，2023年Q3新開酒店313家，環比Q2 減少77家，淨開197家，環比Q2減少73家。

此外，《酒管財經》注意到，在市佔率提升的過程中，近年來錦江酒店直營店數量在逐步下滑，加盟店數量快速提升。

公開資料顯示，從2017年開始，錦江酒店已經不再擴大其直營店數量，並將38家效益較差的直營酒店關閉。2018年關閉43家直營酒店；2019年上半年關閉15家直營店。

據瞭解，錦江一直在持續優化直營店結構，清退持續虧損及不符合品牌發展定位的直營門店。

在輕資產道路上，錦江酒店已經將投資加盟做到市場領先。

根據盈蝶諮詢數據，錦江酒店在連鎖酒店市場中的佔有率由2018年底的18.3%提升至2021年底的22.1%，領先華住6.2個百分點，領先首旅12.0個百分點。

財報顯示，截至2023年Q3，錦江在國內加盟客房量佔比已達94%，較2019末88%持續提升。

單看持續性加盟收入，錦江2023年Q3實現持續性加盟收入10.6億元，同比2019年Q3增長163%。

此前，錦江酒店CEO沈莉就表示，推動中國酒店行業在新週期下的高質量轉型，離不開全行業協同共創，尤其是數量龐大的加盟酒店隊伍。

《酒管財經》注意到，其前三季度已完成1200家新開目標的75%，進度已領先大多數同行。

削減直營店數量但提升加盟店數量，有利於企業品牌的快速擴張。

不過，一旦疏於管理，加盟商未嚴格依照品牌標準運營，將會對酒店品牌形象與口碑造成巨大沖擊。

《酒管財經》也注意到，目前黑貓投訴官網中對於錦江酒店的投訴案例達到1100條，而投訴原因主要集中在會員制度及服務管理方面。

如何處理好門店擴張與品牌信譽度的關係，也是錦江加下來要面臨的一大難題。

《酒管財經》注意到，從擴張方向來看，錦江的門店結構正逐步向中端傾斜。

財報顯示，三季度錦江淨開店中端佔比超過95%，截至2023年Q3錦江中端房量佔比66%，較2019年末提升50%。

截至2023年上半年，錦江旗下中端酒店佔比達到56.9%，可見中端酒店已佔據主導地位。

據統計，2023年上半年，中國大陸地區中端及以上品牌酒店簽約量爲378家，同比增長37%，扭轉去年同期的回落局面，簽約量大幅提升，迎來疫情後又一個投資高潮。

隨着國內消費結構不斷升級的背景下，推動中端酒店佈局，也是順應消費升級的必然選擇。

2022年國內前10大酒店品牌錦江佔據4席（維也納、7天、錦江之星、麗楓），合計市佔率達14%，大幅超過華住和首旅；

在中端酒店市場，錦江旗下維也納系列在2022年中端品牌市場佔有率達25%，排名第一，簏楓酒店以6.7%市佔率位居第三位，希岸和喆啡品牌也位居前十之列。

基於此，錦江目前的產品輸出，仍堅持以中端主力產品爲主。

錦江旗下目前擁有諸如“錦江都城”、“康鉑”、“鬱錦香”、“麗楓”、“喆啡”和“維也納”等20多箇中端酒店品牌。

不過，這些品牌如何充分發揮各自獨立基因，滿足不同消費者的多元需求，對錦江來說也是一個亟待解決的問題。

爲此，錦江一直在梳理品牌矩陣，試圖在品牌發展上有所側重。

從2023年上半年錦江淨開業酒店品牌結構上看，前十大品牌淨開業酒店數量佔比提升至 90%，與2022年相比提升3%。

麗楓、維也納、歡朋、喆啡等優勢品牌佔比提升，錦江之星、七天等經濟型品牌收縮趨勢明顯。

2023年起，錦江就表示要明確品牌發展戰略，聚焦10個主力品牌，其中中端品牌佔據重要地位。

爲了應對激烈市場競爭和自身品牌戰略發展需要，中端酒店也需要向上而行，在產品和服務上更精益求精，不斷進行迭代，向上高質量差異化發展。

從財報及其諸多動作中，不難看出錦江今年的重要工作便是內部整合，包括品牌、效益、品質的全方位整合。

持續整合梳理的錦江今年一直在持續發力加盟店和中端酒店的擴張，並通過加快內部整合進程帶來盈利能力改善；

此外，還根據目前國內不同消費人羣的差異需求，錦江也試圖通過品牌上的持續梳理，來滿足日益多樣化、個性化的市場消費需求。

從加法到減法，從規模到效率，今年的錦江在“中端+加盟”的主旋律下大踏步邁向輕資產。

不過，品牌形象、服務質量、體驗創新，仍是錦江需要持續改善的發力點。

統籌丨勞殿 編輯丨阿鑫

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