A股風格切換了？這類股票表現搶眼 醫藥大幅回調
（原標題：A股風格切換來了？這類股票表現最搶眼，醫藥大幅回調！注意，北上資金也有新動向）
8月以來，A股整體上看連續震盪了近三個月，市場呈現出明顯的分化行情。從股價表現看，汽車汽配板塊最爲搶眼，上半年漲幅驚人的醫藥和必選消費板塊則都有不同程度的回落，尤其是醫藥行業中的生物醫藥，跌幅巨大。
儘管價值投資者並不關心市場風格的變化，但A股市場的整體風格似乎已經在發生切換。順週期行業得到越來越多資金的關注，北上資金和一些機構投資者的調倉也印證了這樣的變化。
汽車汽配板塊成領頭羊
8月至今，滬深300指數上漲3.45%，上證指數幾乎沒有變化，市場整體表現與六七月份的火熱看降溫不少。從板塊和個股表現看，在市場震盪的兩個多月裡，11個WIND一級行業中7個上漲，4個下跌；A股共有2533只個股下跌，佔比62.13%；1520只股票取得上漲，佔比37.28%，呈現明顯分化。
具體來看，WIND一級行業可選消費以11.69%的漲幅領漲，其中汽車與汽車零部件板塊漲幅爲32.83%，對比整體市場走勢，這樣的漲幅可以說相當驚人。
再看其中個股，雙林股份、滬光股份、朗博科技、比亞迪四隻個股漲幅超過100%，共有24只個股漲幅超過了40%。
數據來源：Wind
中國汽車工業協會日前公佈的數據顯示，2020年10月我國汽車銷售257.3萬輛，環比+0.1%，同比+12.5%。其中，乘用車銷量銷售211.0萬輛，環比+0.8%，同比+9.3%。重型貨車銷量13.8萬輛，同比+50.6%。新能源車銷量16.0萬輛，同比+104.5%。汽車月度銷量自今年5月起同比轉正，維持較高景氣度。中信證券認爲，預計今年四季度乘用車行業持續高個位數增長，2021年銷量有望同比雙位數增長，板塊性機會啓動，建議超配汽車板塊。
如果把視線拓展至海外，中概股裡新能源汽車個股同樣表現活躍。8月至今，蔚來汽車累計漲幅高達273.2%，市值突破600億美元，超越寶馬。今年上市的理想汽車和小鵬汽車也都有不錯表現。更加令人驚歎的是，11月13日，美股當日成交額前十的股票中，中國企業佔了5家，其中三家爲車企（蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車）。排名首位的蔚來全天成交額高達274.04億美元（約合1800億人民幣），超過蘋果、亞馬遜及微軟成交額之和。
在汽車板塊備受追捧的同時，今年上半年大幅飆升的醫藥行業則體會到了高處不勝寒的感覺。據Wind數據，8月至今醫療保健行業跌幅爲13.13%，生物科技板塊跌幅更是高達24.74%。
醫藥行業不少個股的股價在此期間大幅下跌。海利生物、賽科希德、賽諾醫療、西藏藥業股價出現腰斬，13家公司跌幅超過40%。
值得注意的是，海利生物跌幅高達61.97%，在醫療保健行業中領跌的同時也是A股8月以來跌幅最高的公司。海利生物股價走勢經歷了過山車，今年7月一度大漲169%，但8月後的連續大跌已經抹去了7月的大漲。
北上資金有新動向
北上資金向來被認爲是A股市場的聰明錢，最近幾個月北上資金也有了新動向。統計顯示，8月以來北上資金整體呈現淨流出，累計淨流出41.5億元。這與8月以前年內淨流入1285.43億的趨勢形成鮮明對比。
由於市場利率水平的擡升及A股估值的上漲，近期反映股債性價比的指標有走弱跡象。數據顯示，最新A股中值滾動市盈率（剔除負值）爲40.34倍，雖然較2007年、2015年的極端水平仍有很大差距，但相比本輪上漲起點（2018年年底）的26倍左右已經漲幅不小。市場利率方面，Wind十年期國債收益率自8月以來持續上升，自3%附近升至最新的3.26%。簡單對比全市場PE的倒數和利率水平，股債利差轉負，A股整體已經不再便宜。
在整體市場不便宜的同時，A股估值呈現極端分化，一些週期行業和高估行業內仍存在相對便宜的機會。因此，在經濟復甦的預期帶動下，資金開始流向窪地。
而從北上資金的持股情況看，可選消費、工業、材料行業的持股市值近三個月持續增加，日常消費和醫療保健行業的持股則連續減少。可選消費的增幅最大，據Wind數據，滬深港通在可選消費行業持股356.41億元，較8月底增加19%，持股市值佔總市值增幅超過5%。
對於市場風格切換，機構這樣看
國泰君安研究所所長黃燕銘近期曾多次提出，6-7月的A股牛市已經結束，下一階段，A股將在3100-3500點橫盤震盪，中樞3200-3400點，向下有底，但向上的新的力量短期不會出現。隨着美國大選的落地，市場的風險偏好在接下來的一段時間會逐級擡升，在風險偏好擡升的過程中，市場風格會發生變化。市場選擇的股票會從最低風險偏好走向中低風險特徵：
第一，消費品依然是投資的重點，但是消費品將從必選消費走向可選消費，包括汽車、旅遊、航空、家居、紡織服裝等方向。
第二，科技是投資的重點。不買高風險特徵的科技股，而是去買低風險特徵的科技股，科技的重點是在小而美，而不是小而妖。科技下一個階段的重點在兩個方向，一是新能源，特別是新能源汽車和光伏；二是電子，重點是在蘋果產業鏈等消費類的電子。
第三，下一個階段還有一個應該值得重點關注的是出口主題。從上市公司基本面的角度，利好會慢慢的顯現，下一個階段認爲重點是尋找出口類的主題和方向。
海通證券認爲，隨着國內和國際經濟的復甦，順週期板塊確實邏輯更加順暢。從技術分析上看，目前指數底部逐步擡高，成交溫和放大，滬深300指數和富時A50指數的突破，對其他分類指數有一定的引領作用。操作策略上依舊可以以配置的思路組合持倉，不建議博弈市場風格和頻繁選時，可以從熱門的行業中挖掘相對低估的品種，比如可選消費，新能源中的風電，部分具備漲價趨勢的大宗周期品等等，由於疫情加速了各行業集中度的提升，因此在選股上還是應以各行業的龍頭企業爲主，如果投資者對於操作缺乏信心，建議選擇指數化投資或基金投資。
資金也在用腳投票。備受關注的“國家隊”社保基金在三季度明顯增加了地產、非銀金融、有色等週期股的持倉，相反減持了科技、醫藥等前期漲幅明顯的板塊。
開思基金副總經理、投資總監倪飛預計，明年春天，隨着疫苗的上市推廣，全球疫情得以控制，財政政策和貨幣政策大概率也會持續發力，全球經濟將見底企穩，形成經濟復甦的共振。在此背景下，全球資本市場將迎來複蘇，此後會出現市場風格的拐點，相比高估值的行業和公司，一些低估值的企業和傳統行業將迎來巨大機會。
“傳統行業也有成長性，傳統企業和新興行業估值模型和成長性考慮順序不同，前提是企業的估值是否合理。在挑選股票時，對於傳統行業，應優先考慮估值，再考慮成長性，如果只考慮估值那就陷入價值陷進，所以一定要在低估值的前提下疊加成長性。而對於新興行業，應優先考慮成長性，其次考慮估值，如果只考慮成長性不關注估值那就掉入了估值泡沫中。”他說。