10月百億私募增至90家，市場情緒回暖下機構策略有何變化？

連續3個月維持最低數的85家後，百億證券私募的數量，在10月份增至90家。

根據私募排排網數據，截至10月30日，百億證券私募陣營成員擴容至90家，相較前一個月，百億私募數量新增8家。其中鳴石基金、康曼德資本、寬遠資產、源峰基金等私募重回百億陣營，量派投資首次晉升爲百億私募；遠信珠海、石鋒資產、喆顥資產3傢俬募，則掉出了“百億俱樂部”。

一家百億私募人士對第一財經稱，隨着市場回暖，私募業績有所提高，投資者認購產品的熱情也有所提升，但目前仍處於顯露苗頭階段，尚未形成趨勢，若要成趨勢的話，則需要看私募的業績是否具有持續性，以及市場是否整體趨勢性上漲。

隨着市場環境發生變化，機構的投資策略也會發生變化。鳴石基金相關負責人說，除了傳統的指數增強策略、量化對衝策略以外，低波動的ETF產品和不對標指數的量化選股策略也同樣值得關注，尤其是量化選股策略沒有了指數Beta的束縛，選股靈活度更高，空間也更大，預計未來的市場關注度會越來越高，成爲量化資產配置中不可或缺的新工具。

百億私募增至90家

近五年來，百億私募證券管理人數量一度呈現出明顯的增長勢頭。但近兩年，受市場投資環境欠佳影響，百億私募證券管理人數量呈現下滑態勢。今年以來，百億證券私募數量降至百家以下。

根據私募排排網數據，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年以來（截至10月30日），存續備案的百億證券私募管理人數量依次爲71家、107家、113家、105家和90家。

今年以來，百億私募證券投資基金管理人則持續維持在百家以下，其中今年上半年的數量在90家以上，到今年7月份開始降至85家，8月份和9月份維持不變，到10月份開始有所回升。

根據私募排排網數據，截至10月30日，當前百億證券私募陣營成員擴容至90家，較前一個月相比，百億私募總數量增加5家。其中，有8傢俬募重回百億陣營，3傢俬募掉出百億隊伍。

具體來看，康曼德資本、寬遠資產、鳴石基金、源峰基金等7傢俬募重回百億私募陣營，量化私募量派投資則首次晉升爲百億私募；而遠信珠海、石鋒資產、喆顥資產3家機構跌出了百億陣營的“寶座”，現有規模降至50～100億區間。

對於百億私募數量變化的原因，排排網財富研究員卜益力認爲，百億私募數量回升是多方面因素共振的結果。其一，近期一系列利好政策的刺激下，投資者對後市行情預期變得樂觀，疊加這一波反彈行情中，私募基金整體表現出色，因此投資者認購私募證券產品熱情提升；其二，這一輪上漲行情中，私募通過積極加倉，整體收益表現可觀，不僅帶動私募規模的內生增長，同時也讓投資者對私募證券產品的信心和認可度提升；其三，私募行業集中度提升，在監管加強的背景下，行業加速優勝劣汰，市場資源向優秀私募傾斜，從而導致行業二八分化進一步加劇。

在上述百億私募人士看來，當前私募行業募資仍存在難度，“在私募發展高峰時期，一隻產品募資兩三億元較爲正常，但是今年以來一隻產品募集5000萬元左右便算是不錯的”。

從當前策略來看，百億私募依舊以主觀爲主，量化百億呈上升趨勢。根據私募排排網數據，主觀百億私募共有46家，佔到百億私募總量的51.11%。此次新增的8家百億私募中，康曼德資本、北京華軟新動力私募、寬遠資產、源峰基金均爲主觀私募。

百億量化私募則共有33家，佔百億私募總量的36.67%，此次新增的百億私募中，鳴石基金、齊傢俬募、量派投資均爲量化私募。

從地域分佈來看，百億私募集中在上海。根據私募排排網數據，百億私募傾向於選擇在上海辦公，辦公地在上海的百億私募數量達41家，佔到百億私募總量的45.56%；其次是北京，北京辦公百億私募共有23家，佔到百億私募總量的25.56%；再是深圳、杭州、廣州和澄邁，依次有6家、5家、4家和4家；南京、拉薩、武漢、重慶、珠海、三亞也有百億私募辦公。

機構策略有何變化？

9月下旬以來，股市快速拉昇後回落震盪，短期走勢不確定性增加，後續走向牽動市場神經，也對機構的投資策略有所影響。

星石投資相關負責人稱，雖然短期情緒波動較大，但股市面臨的宏觀環境出現了明顯改善，逆週期政策爲股市提供底部支撐，股市估值處於合理偏低水平，都意味着現在沒有達到鐘擺的另一邊，當前可能正處於新一輪牛市的初期階段。

對於後市，他認爲，經歷過前期的快漲快調後，市場政策預期得到修正，市場情緒迴歸理性，市場情緒中樞有望持續回升。

“估值端看，當前股市估值處於合理略低水平，逆週期政策對股市有託底作用。隨着宏觀政策的不斷出臺、政策效果的逐步顯現，市場或將逐漸從估值提升階段轉向基本面兌現階段，優質權益類資產有望繼續保持良好勢頭。從交易層面看，成交量相對穩定，穩市場政策落地增加市場活性，部分量化投資機構轉向多頭敞口策略，或意味着股市中做多力量正在增加。”上述星石投資相關負責人具體分析稱。

近期有多家量化機構調整策略。先是量化巨頭幻方量化稱，將逐步將對衝全系產品投資倉位降低至0；再到10月23日，冪數資產近期也公告稱，未來主推策略將調整爲帶有多頭敞口的策略，而不再推廣類中性策略。

對此，有業內人士分析稱，隨着市場環境發生變化，機構的投資策略也會發生變化，在市場行情普漲之下，中性策略的收益可能不及其他策略，這種情況下機構就會選擇能夠獲得更多超額收益的策略。

也有量化機構人士認爲，中性策略仍有存在必要性。他稱，量化對衝策略追求的是與市場漲跌無關的收益類型，有特定的客戶羣體，這類客戶風險偏好不高，追求相對穩定的產品收益，不希望產品有過高的波動，中性策略滿足了這類客戶羣體的資產配置需求。而且量化對衝策略一直是私募量化策略中的主流策略，市場規模也佔據着國內私募量化規模的半壁江山。從資產配置的角度看，資金對低波動的量化對衝配置需求一直存在，該策略和指增策略、量化多頭、CTA、多策略等量化策略一同爲配置方提供較爲完整的量化配置工具。

在當前市場環境之下，量化機構傾向於哪些投資策略？

“量化投資的核心競爭力仍是策略的升級迭代，不斷增強策略對市場的適應性。”鳴石基金相關負責人稱，在近兩年的市場環境中，量化投資的工具性效應越來越明顯，爲投資者提供了更多的配置工具，豐富配置策略，除了傳統的指數增強策略、量化對衝策略以外，低波動的ETF產品和不對標指數的量化選股策略也同樣值得關注。