機構論後市丨三大信號出現變化，市場悲觀情緒有望修復

滬指本週跌3.07%，深成指跌3.44%，創業板指跌3.82%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

中信證券：三大信號出現變化 市場悲觀情緒有望修復

中信證券研報指出，全球市場風險偏好出現明顯下降，但A股後續資金繼續流出的空間不大；政策、價格和外部信號中已有兩個逐步明朗，將驅動極度悲觀的市場情緒修復。首先，從政策層面來看，過去一週穩經濟的政策節奏已經明顯超出市場預期，但內需偏弱的狀況仍在延續，需要更大力度的政策以扭轉下行趨勢，未來加力穩房價、擴大特別國債適用範圍和全面清償欠款有助於改善信心。其次，從市場層面來看，全球高位資產在近期同時大幅調整，反映全球整體風險偏好在惡化，近期A股賣盤集中在外資、活躍私募及融資盤縮減，未來空間不大，公募淨贖回壓力處於常態，對市場影響有限。最後，從三大信號逐步明確的進程來看，政策信號和外部信號有邊際改觀，極度悲觀情緒有望修復，待價格信號也趨於明朗後，配置上再轉向績優成長和內需。

華福證券：中報業績、分紅兌現或聚焦“真”紅利

華福證券研報認爲，本週領跌的多爲科技、紅利。科技主要受到海外拖累，即美降息預期強化對具備避險屬性的海外大型科技公司造成短期波動。其中，特斯拉中報盈利低於預期，利潤連續二個季度下滑，引發市場對於業績關注的再次升級。紅利資產的下跌或同樣源於投資者對於業績乃至“紅利”的擔憂。A股市場從買入紅利資產，再到聚焦銀行、公用，也體現了對於業績關注的持續上升。在此背景下，中報披露後，業績、分紅能否兌現或對紅利資產進行新一輪的聚焦。本週股債收益差突破+2標準差水平；相較國債，同樣具備避險屬性的紅利資產性價比持續提升。此外，《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》相比之前，解決了“錢哪來”的問題，或有效提振內需即使短期出口出現擾動，企業盈利也能通過內銷獲得新的支撐。

配置方面，建議持有高確定性、高賠率的組合應對市場波動的同時，關注國內景氣優勢行業尋找突破口。從高確定性、高賠率出發，關注“降級”恐慌後性價比凸顯，且兼具低估值、高分紅的白酒股組合。銀行“核心資產”在震盪市場中更具韌性，基本面與高股息兼備。着眼國內，節能減排預期下，長期關注基本面中長期改善的化工、有色行業，以及在地產修復週期中給到更多投資時間和空間的建材行業。關注設備更新、消費品以舊換新政策中受益的機械設備、家電行業。

東吳證券：A股科技鏈行情走勢有望逐漸淡化納指的影響

東吳證券認爲，美股科技巨頭的震盪回調並不意味着A股科技板塊行情的終結。流動性角度看，降息週期的到來可能引發全球資金再平衡，進而加速了美股高位抱團籌碼的鬆動，這與A股面臨的流動性邊際變化是不同的。而從產業角度分析，短期看，由於產業自身供需及庫存週期處於上行區間，以半導體爲代表的電子等硬件環節在中報乃至年報的業績能見度更高；中長期看，根據過去兩輪科技產業週期的特徵，中國有望憑藉中高端製造能力和應用端發展優勢在AI產業浪潮中享受第二波紅利；而大國安全下的國產化趨勢也爲本土科技軟硬件公司帶來份額提升邏輯。綜上，該機構認爲對美股科技巨頭的回撤不宜過度擔心，向後看，A股科技鏈行情走勢有望逐漸淡化納指的影響。

就投資關注方向而言，建議更多去關注受益產業自身供需週期好轉的公司，以及國產化邏輯較強、戰略地位高的分支；中長期看，隨AI終端硬件需求起量、軟件應用擴散，我國大概率可以享受AI第二波紅利，屆時可關注高度受益AI技術革命、下游需求面向全球的環節；此外，對於CPO、PCB等已將AI算力硬件景氣度體現在財報中的板塊，如果因本輪指數流動性壓力及美國科技回撤影響而出現明顯脫離基本面的調整，可能爲性價比不錯的投資機會，建議持續關注。