中信建投：24Q3公募基金軍工持倉持續回升 靜待下一輪結構性復甦

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，截止到2024年第三季度，根據公募基金前十大重倉股持股數據，軍工持倉總市值爲1669.81億元，軍工股持倉佔比爲5.31%，相較於2024Q1最低點(4.11%)回升1.2個百分點，相較於2024Q2(5.43%)微減0.12個百分點。分地區看，北京上海廣深公募基金持軍工股總市值均有所回升。24Q3公募基金軍工持倉持續回升，隨着軍隊人事調整和相關制度改革的逐步落地，“十四五”後期訂單有望逐步下發，積壓疊加新增需求，未來隨着景氣度的切換，持倉意願有望持續回暖。

中信建投主要觀點如下：

1、截止到2024年第三季度，根據公募基金前十大重倉股持股數據，持股總市值爲31447.16億元，相較於2024Q1提升16.14%，相較於2024Q2提升18.91%;其中軍工持倉總市值爲1669.81億元，軍工股持倉佔比爲5.31%，相較於2024Q1最低點(4.11%)回升1.2個百分點，相較於2024Q2(5.43%)微減0.12個百分點。24Q3公募基金軍工持倉持續回升，隨着軍隊人事調整和相關制度改革的逐步落地，“十四五”後期訂單有望逐步下發，積壓疊加新增需求，未來隨着景氣度的切換，持倉意願有望持續回暖。

2、分地區看，北京上海廣深公募基金持軍工股總市值均有所回升。2024Q3上海地區公募基金前十大重倉股的軍工持倉最多，總市值達586.56億元，相較於24Q1上升28.53%，佔三地公募基金持軍工股總市值的50.42%，相較年初上升0.52個百分點;廣深地區公募基金前十大重倉股的軍工持股市值爲434.01億元，相較於24Q1上升35.24%，佔三地公募基金持軍工股總市值的37.30%，相較年初上升2.21個百分點。分公司看，其中易方達、華夏、富國、南方基金軍工持股總市值較高。

3、公募基金持倉集中度有所下滑，優質標的扔備受青睞。2024年三季度末，公募基金前十大重倉持股的20家公司持股總市值合計719.76億元，佔公募基金軍工持股總市值的43.10%，持倉集中度同比24Q1下滑6.24個百分比，環比24Q2下滑0.35個百分比。其中，持有標的如中國船舶、中航光電、中航沈飛的基金數量較多，分別爲379、181、149家，基金持股佔流通股比例分別約爲6.54%、11.15%和6.08%，持股比例進一步提高。

風險提示

1、國防預算增長不及預期;近年來國防預算維持較爲穩定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰略的改變而減少國防預算的支出的可能性。

2、武器裝備交付不及預期;後疫情時期，疊加地區緊張因素，世界經濟貿易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業存在無法按時完成施工及延期交付風險。3、相關改革進展不及預期;國家對未來形勢的判斷和指導思想決定了行業的發展前景，國家宏觀經濟政策、產業發展政策對軍工企業戰略方向確定、產業選擇及投資併購方向均有重大影響。