殖利率倒掛將結束 法人：佈局中短債良機

全球央行年會甫落幕，美國聯準會主席鮑爾持續釋出鴿派訊息。根據芝商所FedWatch工具，金融市場預測聯準會9月降息的機率達100％，預期心理也已反映在債券殖利率上。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，目前短債殖利率仍微幅高於長債殖利率，且當聯準會啓動降息，將帶動債券殖利率收斂，短期利率降幅有機會大於長期利率，因此，降息前可以說佈局中短期債券最後機會。

美國勞動市場正在降溫，但經濟仍將溫和成長，經濟軟着陸機率高，可能使主要央行採漸進式緩步降息。在這樣的背景下，期待降息賺取價差反而不切實際；長期來看，固定收益投資人應將眼光放在相對高檔的殖利率收益機會。

統計受過去兩年聯準會積極升息影響，目前美國公債、美國投資等級債券、全球非投資等級債券的殖利率皆高於歷史平均值，其中又以全球非投資等級債券的殖利率最高，達8.0％。

即使大部份法人都建議投資人買投資級債，非投資等級債券對利率的敏感度較低，近年在抗跌性和波動度上的表現，也低於投資等級債券。歷史經驗顯示，在利率下滑卻降幅不大的情境下，非投資等級債券的勝率相對較高。

此外，在央行確定啓動降息前，債券天期過長恐面臨短線價格下跌壓力，且波動明顯較高，佈局中短期債券較有助於因應利率波動。

據巴克萊全球綜合債券指數資料數據顯示，統計自2000年以來的聯準會3次降息週期，聯準會開始降息前一個月至降息後2年的各期間表現，降息前一個月平均上漲1.6％，降息後3個月至2年，指數平均分別上漲1.2％、3.6％、4.1％、14.6％的優異表現。